Dragon Capital — Стахановский вагоностроительный завод
ИК Dragon Capital установила целевую цену на акции Стахановского вагоностроительного завода (тикер ПФТС: SVGZ) на уровне $0,73. При определении стоимости эксперты Dragon Capital учли предстоящее увеличение уставного фонда на 200%, до $31,7 млн, в целях пополнения оборотных средств. Без учета допэмиссии, ожидающей утверждения 26 января, целевая цена акций составляет $2. Учитывая краткосрочные риски, но в целом благоприятные среднесрочные перспективы развития сектора акциям завода присвоена рекомендация спекулятивная покупка. Слабый спрос является наиболее серьезной угрозой для украинских вагоностроительных предприятий в краткосрочной перспективе. По прогнозам, цена железнодорожных вагонов снизится на 40% в 2009 году в среднем до $52000/ед. и опустится еще на 5% в 2010 году, оставаясь неизменной впоследствии. В связи с этим, отраслевые аналитики ожидают, что Стахановский вагоностроительный завод сократит производство на 40%, до 3351 вагона в 2009 году, и снизит выручку на 50%, до $169,8 млн. Предприятие также может понести убыток в размере $2,3 млн по итогам года. Однако уже во второй половине 2009 года ожидается постепенное восстановление спроса на ж/д вагоны в связи с высокой степенью изношенности подвижного состава на рынках СНГ.
ИФК "АРТ-Капитал" сохранила целевую цену для акций Стахановского вагоностроительного завода на уровне 11,22 грн (без учета допэмиссии) и 5,19 грн (с учетом допэмиссии), подтвердив рекомендацию покупать. Относительно низкий уровень целевой цены в первую очередь обусловлен серьезными проблемами со сбытом продукции вагоностроения. За октябрь заводом было выпущено 650 вагонов, из которых было продано только 230 штук. Из 6,5 тыс. персонала на конец октября работало только 640 рабочих (менее 10%). Проблемы ГМК и теплоэнергетики серьезно затронули предприятие в связи со спецификой номенклатуры его продукции. Это обусловлено тем, что завод является лидером среди российских и украинских производителей думкаров с долей 41%. А во внутренней структуре производства в первых трех кварталах полувагоны составили 78,2%. По выпуску люковых полувагонов завод занимает I место в Украине и II — в СНГ. Именно в этих вагонах снизилась потребность в Украине на 20 тыс. штук, и в России на 75 тыс. штук. В целом по итогам года предприятие покажет рост даже в натуральных единицах, поскольку по итогам трех кварталов было выпущено 5269 вагонов, а в 2007 году — 5556. К тому же выручка на конец сентября почти в полтора раза выше, чем за весь 2007 год. Следует отметить, что завод — самое экспортозависимое предприятие из всех вагоностроителей Украины с долей продаж 85%, в основном в Россию. Это может дать существенный выигрыш на девальвации гривны, что позволит избежать обвала в продажах и прибыли в связи с падением объемов производства и сбыта в натуральных единицах. По мнению старшего аналитика Вячеслава Короля, на следующие 12 месяцев снижение скользящей выручки произойдет на 40%. Причем в первом полугодии 2009 года оно будет еще более существенным, но оживление в потреблении во втором полугодии поможет избежать более серьезного снижения продаж. Часть контрактов, даже уже заключенных, могут быть сокращены по объему заказа или вообще разорваны. Это следует как из уст руководителя РЖД Владимира Якунина, так и официальных лиц бизнес-структур. Так, лизинговая компания "Брансвик Рейл Лизинг" (Россия) 14 октября подтвердила заказ на покупку у завода в 2009-м году 2000 вагонов на сумму $190 млн. Однако в условиях падения перевозок и снижения спроса на услуги компании контракт может быть сокращен или аннулирован. Управляющий партнер этой компании Владимир Лелеков связывает объем закупок с потребностью в перевозках. Поддержкой предприятию может выступить запущенное в сентябре производство металлоконструкций. Поскольку поставки осуществляются компаниям, которые аффилированы с Константином Жеваго, то и изготовление осуществляется в основном по предоплате. Это отчасти выручает предприятие с обеспеченностью оборотными средствами. Аналитик считает, что участие в допэмиссии имеет смысл, хотя оно будет и не столь выгодным с позиций получения курсовой разницы (текущая цена близка к номиналу), как в предыдущие эмиссии. Владение акциями этого предприятия стратегически оправдано, поскольку компания всегда показывала прибыль и имеет благоприятные посткризисные перспективы.
Этот материал носит исключительно информационный характер и не может рассматриваться как приглашение или побуждение приобретать или продавать ценные бумаги.