Phoenix Capital--Ясиновский коксохимический завод
ИК Phoenix Capital присвоила акциям Ясиновского коксохимического завода (тикер ПФТС: YASK) рекомендацию покупать с целевой ценой $0,25. По мнению аналитика Евгения Дубогрыза, компания в настоящее время привлекательна для инвесторов как фундаментально, так и технически. За последние пять месяцев акции подешевели на 94% в долларовом выражении и торгуются по $0,08. Рыночная капитализация завода в первой половине января насчитывала около $22 млн, при этом объем годовой выручки на протяжении 2009-2012 годов составит не менее $230 млн. Ключевыми преимуществами компании аналитики Phoenix Capital считают обеспеченность сырьем, наличие стабильного спроса на продукцию, а также высокое по сравнению с другими украинскими коксохимами качество готовой продукции. Ясиновский коксохим входит в состав группы "Донецксталь" — единственной в Украине финансово-промышленной группы, в полной мере обеспеченной коксующимся углем (владеет шахтоуправлением "Покровское" и четырьмя шахтами в России). Высокое качество угля — как отечественной, так и российской добычи — позволяет заводу производить кокс с меньшим расходом сырья. Крупнейшие потребители продукции — ММК им. Ильича, арендующий на комбинате две коксовые батареи, а также "Донецксталь". В настоящее время ММК им. Ильича увеличивает объемы производства чугуна и за счет роста потребления кокса обеспечивает стабильную работу двух арендуемых на Ясиновском коксохиме батарей. Спрос на продукцию завода сохраняется высоким как за счет качества, так и вследствие близости к основным потребителям. Также у завода практически отсутствуют расходы на обслуживание долга: долгосрочных обязательств нет, а краткосрочный долг невелик.
КУА "ТАСК-инвест" снизила целевую цену акций Ясиновского коксохимического завода с 3,37 грн до 2,02 грн, подтвердив рекомендацию покупать. Причиной пересмотра стало резкое снижение цен на кокс и объемов производства кокса в октябре-декабре 2008 года. Особенностью коксохимической промышленности Украины является недостаточное обеспечение отрасли собственной сырьевой базой и низким качеством добываемых коксующихся углей. В 2009 году сохранится дефицит сырья для коксохимического производства, что связано с дальнейшем уменьшением украинской добычи коксующихся углей. В отличие от остальных коксохимов, завод менее подвержен риску срыва поставок коксующихся углей, так как интегрирован в производственную цепочку группы "Энерго", что является конкурентным преимуществом Ясиновского коксохима. В структуре закупок угольного концентрата 85% составляют внутренние поставки и 15% — из России. Девальвация гривны в наименьшей степени повлияла на себестоимость продукции завода в связи с самой низкой зависимостью в отрасли от импортного сырья. Но несмотря на наличие собственной ресурсной базы в рамках группы "Энерго", компания несет определенные риски со стороны сбыта продукции. В 2008 году сокращение производства кокса на заводе составило 11,8%, доля в общеукраинском производстве кокса сократилась до 7,8% с 8,5% в 2007 году. Осенний кризис в ГМК в меньшей степени повлиял на динамику производства на заводе, так как фактическое сокращение началось еще в I полугодии 2008 года. Уровень производства в декабре составил около 72% от среднемесячных объемов производства I полугодия 2008 года. По итогам 2008 года ожидается рост чистого дохода компании на уровне 30%, до 2,4 млрд грн. Рост чистого дохода обусловлен высокими ценами на кокс в первой половине 2008 года. Но уже в IV квартале цены упали на 40%, а пикового значения цена достигла в сентябре. Текущие цены находятся на уровне декабря 2007 года, и ожидается дальнейшее снижение в I квартале 2009 года. За 2008 год также ожидается увеличение чистой прибыли на 22%, которая составит 184 млн грн, EBITDA увеличится на 24%, до 305 млн грн. При этом чистая рентабельность уменьшится с 8,2% до 7,7%. Снижение цен на кокс окажет отрицательное влияние на финансовую отчетность компании в I полугодии этого года. Текущие значения мультипликаторов предприятия составляют P/S — 0,09; P/E — 1,23; P/BV — 0,31 и находятся значительно ниже среднеотраслевых значений. Также компания недооценена по отношению к российским аналогам по мультипликаторам Р/BV и P/E на 80% и 64% соответственно.
Этот материал носит исключительно информационный характер и не может рассматриваться как приглашение или побуждение приобретать или продавать ценные бумаги.