Грэг Тейн 14 лет отстраивал в России бизнес и первым среди рекламистов вывел свою компанию на IPO. Однако IMS Group не выдержала жестокой гонки на фондовой бирже. Ее владелец принял решение о делистинге и теперь начинает все практически с нуля.
Через 38 месяцев после IPO рекламная компания IMSG намерена покинуть Лондонскую биржу, проведя делистинг. С декабря 2005 года цена IMSG упала почти в 100 раз, и теперь компания стоит около $1,3 млн, при том что ее оборот вырос почти в 7 раз.
За что же рынок так жестоко наказал ирландца Грэга Тейна, основателя и председателя совета директоров IMSG, первопроходца на российском рекламном рынке (он стал работать здесь в 1991 году), которому обязаны своей карьерой, по выражению одного из инсайдеров, полрынка BTL?
Ведь все начиналось удачно. 6 декабря 2005 года прошло десятое по счету размещение российского игрока на Лондонской бирже. Им стала IMSG. Размещение обескуражило даже профессионалов рекламного рынка: многие из них с удивлением узнали о существовании такой фирмы. Доходы компаний в BTL-сегменте рекламного рынка, где IMSG была безусловным лидером, были меньше доходов "нормальных", медийных рекламных компаний в разы. Тем более поразила рынок цена, которую заплатили за акции инвесторы. Выручка IMSG за 2005 год составила чуть более $20 млн. И Грэг Тэйн продал акции инвесторам с коэффициентом 5 к выручке — компанию оценили в $100 млн. На тот момент золотой мечтой медийных рекламистов было продаться какой-нибудь глобальной сети за 5-10 чистых прибылей.
Но не прошло и трех лет, как все было кончено.
Эта драматическая история — еще одно напоминание о том, что фондовый рынок живет ожиданиями. И сегодня, похоже, от IMSG уже никто ничего не ждет.
Под прессом
Сегодня Грег Тэйн сидит грустный, не растерявший, правда, былого обаяния, и рассказывает, что самой главной его ошибкой было уступить давлению кочевников. Откуда им взяться в Лондоне, финансовом сердце Европы? На AIM — малой площадке Лондонской биржи, куда приглашаются небольшие, бурно развивающиеся компании и где разместилась IMSG, существует не известный ни одной другой бирже мира участник рынка. Требования к эмитентам на AIM гораздо либеральнее требований главной площадки. Чтобы как-то компенсировать риски инвесторов, там создан институт избранных советников — nominated advisors, или nomad. Клан этих кочевников (а именно это означает на большинстве языков мира слово "номад") строго ограничен в числе, а власть велика. Только номад дает "отмашку" к выходу на биржу — он ставит свою репутацию на кон, поручаясь за малоизвестные компании.
Перед самым IPO с IMS Group случился конфуз. В процессе подготовки продажи акций члены совета директоров в присутствии двух свидетелей должны подтвердить обоснованность подготовленного компанией меморандума. Но два самых младших по возрасту (и единственные русские) члены совета директоров — Дмитрий Бодренко и Александр Попов — во время этой процедуры устроили бунт, заявив о своем несогласии с прогнозными показателями развития компании. Уж очень нереалистично высокими они казались.
Как говорит Александр Попов, в кулуарах Грэг Тейн сумел их переубедить. Он говорил, что недостающее компания восполнит за счет агрессивных покупок других игроков на средства, вырученные от IPO, и обещал, что планы их подразделений будут реалистичными. А сам Тэйн теперь винит номада — именно он требовал взять на себя повышенные капобязательства.
Упасть в 75 раз
Сначала все было хорошо. Через месяц после размещения цена подскочила процентов на тридцать. Чтобы поддержать рост, уже в марте 2006 года компания сделала четыре приобретения — купила российских конкурентов One2Remember и Sundance, исследовательскую компанию IMCA и крупную турецкую компанию RPM Radar. Но это не произвело впечатления на инвесторов. После опубликования первой же отчетности они впали в уныние, и цена акций стала падать. И снижалась почти весь 2006 год, упав почти вдвое от первоначального уровня. "Инвесторы капризны и не забывают обиды и обман" — Грэг Тэйн почувствовал правоту этого утверждения на собственном опыте. Предубеждение инвесторов трудно перебороть. В конце 2006-го — начале 2007 года акции снова на короткое время подскочили в цене, но потом падение продолжилось. Самым ужасным стал 2008-й. В начале года акция IMSG стоила около 150 пенсов, сейчас — меньше двух. Падение в 75 раз.
1 марта прошлого года компанию покинули два топ-менеджера — те самые Дмитрий Бодренко и Александр Попов. Вместе с ними ушли еще 80 из 400 менеджеров. Это был мощный удар. Бодренко и Попов возглавляли подразделения — IMS Marketing и ITM соответственно, на которые приходилось около 50% оборота группы. Александр Попов вспоминает, что причиной стало разочарование. Показатели вверенных подразделений все время росли и улучшались, однако стоимость пакета их акций только падала, ведь результаты некоторых других подразделений тянули группу назад. Грэг Тейн тоже обижается на беглецов — еще долго инвесторы будут обходить отрасль стороной. Кому интересно вкладывать деньги в бизнес, который так легко подорвать?
Падай и вставай
Когда цена достигла самого дна, Грэг Тэйн задумался о делистинге: "Я устал. Биржа съедает очень много денег и времени. В прошлом году на встречи с инвесторами и банкирами я потратил гораздо больше времени, чем на управление своим бизнесом. Сейчас акции компании торгуются на двух биржах--AIM и AktieTorget в Швеции (на ней акции были размещены в мае 2008-го). Тэйн собирается уйти из Лондона, хотя и останется в Стокгольме. Причина — многие инвестфонды-акционеры не могут держать в портфеле неторгуемые акции.
Грэг Тэйн не сдается и демонстрирует оптимизм. Он прогнозирует, что оборот его компании в России составит $70 млн. В прошлом году после ухода большой команды Тэйн не допустил падения оборотов, однако вместо прибыли группа получила убыток. По его словам, из 17 компаний 10 работают эффективно, и он надеется на прибыльную работу. Конечно, он рассчитывает на заказчиков, которым прямая реклама будет не по карману, и таких старых клиентов, как "Орифлейм" — этой MLM-компании российская безработица только на руку, так как многие из потерявших работу подаются в агенты.
Через 18 лет после начала российского бизнеса Тэйну снова приходится вставать на ноги. Даже если у него получится, за деньгами он на биржу точно никогда не придет.