Phoenix Capital--"Днепроэнерго"
ИК Phoenix Capital присвоила акциям "Днепроэнерго" (тикер ПФТС: DNEN) рекомендацию покупать с целевой ценой 1585 грн. Аналитики считают, что акции компании уже достигли своего дна, скорректировались на 89% от исторического максимума до уровня 2006 года. В ноябре-декабре бумага торговалась в боковом тренде. Аналитики Phoenix Capital прогнозируют, что за 2008 год значения мультипликаторов EV/EBITDA, P/E и EV/установленная мощность "Днепроэнерго" составят 4,8, 15,5 и 40,7 соответственно. Чистый доход от реализации в 2008 году составит 4,7 млрд грн, EBITDA — 378 млн грн, чистая прибыль — 100 млн грн. Входя в состав группы ДТЭК, компания является наиболее открытым и прогнозируемым предприятием среди украинских генераторов. По итогам 2008 года "Днепроэнерго" планирует выпустить финансовую отчетность согласно международным стандартам бухгалтерского учета. А в декабре было подписано соглашение с Ernst & Young об оценке основных средств компании. В 2008 году ДТЭК заявила о реализации инвестиционной программы компании на 1 млрд грн на 2008-2012 годы. Стоит отметить, что инвестиции в основные средства энергогенерирующих компаний (степень изношенности составляет 70-80%) имеют чрезвычайно важное значение для их нормального функционирования. Согласно заявлениям руководства ДТЭК, в связи с кризисом компания не планирует сокращать инвестпрограммы, хотя и прогнозирует возможные задержки их реализации. Кроме вертикальной интеграции, прозрачности, а также инвестпрограмм, интеграция с ДТЭК дает преимущество по сравнению с конкурентами с точки зрения поставок угля, который является основным топливом для отрасли. Около половины потребляемого угля "Днепроэнерго" получает по ценам ниже рыночных от шахт, входящих в ДТЭК. Оценка акций компании основана на методе восстановительной стоимости основных средств, а также DCF, доля которого незначительна. В состав "Днепроэнерго" входят Приднепровская, Криворожская и Запорожская ТЭС общей установленной мощностью 8185 МВт•ч.
КУА "ТАСК-инвест" подтвердила рекомендацию покупать по акциям "Днепроэнерго" с целевой ценой 929 грн. Компания является крупнейшим теплоэлектрогенератором в Украине с долей 23%. В течение 2004-2006 годов "Днепроэнерго" демонстрировало значительное улучшение финансовых показателей и увеличение прибыли с 28 млн грн до 577 млн грн, однако 2007 год предприятие закончило с убытком 258 млн грн. Ожидается, что 2008 год также окажется убыточным. Тем не менее компания имеет неплохие среднесрочные перспективы: это связано с тем, что уже с этого года стартует реформа (вероятно, начало имплементации реформы будет перенесено на 2010 год в связи со сложной экономической ситуацией в стране) по либерализации рынка электроэнергии. Также уже в 2009 году ожидается рост потребления электроэнергии, который будет обусловлен ростом стоимости природного газа для Украины и наращиванием промышленного производства во II полугодии. Таким образом, уже в 2009 году ожидается выход компании в зону рентабельности. Форвардные показатели P/E и P/S на конец 2009 года находятся на уровне 9 и 2,7 соответственно. Оценка стоимости акций предприятия проводилась как аналоговым методом, так и доходными методами, на основании которых была выведена интегрированная оценка. Аналитик Вадим Емец считает, что прекращение потребления газа "Днепроэнерго" не приведет к коррекции целевой цены, поскольку переход на использование мазута не повлечет существенного изменения денежных потоков энергогенератора.
Этот материал носит исключительно информационный характер и не может рассматриваться как приглашение или побуждение приобретать или продавать ценные бумаги.