"ТАСК-инвест"--Укрсоцбанк
КУА "ТАСК-инвест" снизила целевую цену акций Укрсоцбанка (USCB) с 0,65 грн до 0,32 грн, подтвердив рекомендацию держать. Основной причиной пересмотра цены стала резкая девальвация гривны и, как следствие, увеличение риска неплатежей по валютным кредитам. Последние два года Укрсоцбанк активно наращивал портфель ипотечных кредитов в иностранной валюте, который и представляет основной риск неплатежей. В структуре кредитного портфеля населению кредиты в иностранной валюте превышают 50%, вместе с этим в структуре портфеля кредитов физических лиц ипотечные кредиты превышают 70%. Тем не менее Укрсоцбанк, который входит в Unicredit Group, имеет возможность получать ресурсы от своей материнской компании. В декабре банк получил $25 млн на рефинансирование ипотечных долгов от ЕБРР. Таким образом, в случае массовых неплатежей по кредитам и введения программы реструктуризации кредитных долгов банк сможет поддерживать ликвидность на надлежащем уровне. При переоценке акций банка основным допущением, которое заложено в прогноз, является предположение падения чистой прибыли в 2009 году на 75% и выход на уровень 2008 года в 2011 году. Прогнозная прибыль банка в 2009 году составит 160 млн грн. При проведении оценки акций, кроме методов дисконтривания будущих денежных потоков, также использовался аналоговый метод, в соответствии с которым цена акций банка находится на уровне 0,3 грн.
ИГ "АРТ-Капитал" на текущий момент пересматривает рекомендацию по акциям Укрсоцбанка. В нынешних условиях аналитики не расценивают акции банков как привлекательный инструмент инвестирования из-за низкой ликвидности фондового рынка, подверженности эмоциональным влияниям и плохой прогнозируемости в среднесрочной перспективе. По мнению аналитика Дарьи Терещук, Укрсоцбанк является одним из наиболее надежных и стабильных банков страны, способных пережить кризис. На это указывает и своевременность выполнения обязательств перед кредиторами — в начале декабря банк погасил синдицированный кредит в $200 млн, получен еще один транш на $25 млн в рамках кредитной линии ЕБРР на рефинансирование ипотечных кредитов. Глава правления Укрсоцбанка Борис Тимонькин 16 декабря заявил, что не может идти и речи о прежних темпах кредитной экспансии, в связи с чем банк не будет открывать новые точки и введет режим максимальной экономии затрат — как текущих, так и капитальных. Для того чтобы не допустить дефолтов по проблемным кредитам вследствие удорожания доллара, банк намерен предоставлять заемщикам "кредитные каникулы" и при необходимости увеличивать срок кредитования чуть ли не вдвое. Позитивным моментом в пользу стабильности Укрсоцбанка является решение UniCredit Group об увеличении уставного фонда почти на 3 млрд евро после того, как итальянское правительство отказало ему в финансовой помощи. Это может оказать позитивное влияние на возможность поддержки материнским банком операций в СНГ, в том числе и в Украине. Но есть и другая сторона, указывающая на образование глубоких дыр, как в целом по банковской системе, так и непосредственно в финансах Укрсоцбанка. За девять месяцев наблюдается существенный отток средств юридических лиц (-11%), а учитывая, что в октябре-декабре падение производства более существенное, то ситуация усугубится. Также наблюдалось уменьшение ликвидности баланса банка и увеличение просроченных и сомнительных кредитов (+64%).
Этот материал носит исключительно информационный характер и не может рассматриваться как приглашение или побуждение приобретать или продавать ценные бумаги.