"Сократ"--УкрСиббанк
ИГ "Сократ" присвоила рекомендацию покупать трем выпускам еврооблигаций УкрСиббанка: коды ценных бумаг ISIN XS0312018020, XS0377629547 и XS0278743710 с объемами эмиссий в $200 млн, $250 млн и $500 млн и датами погашения 23 июля 2010 года, 23 июля 2010 года и 21 декабря 2011 года соответственно. Купон по всем трем выпускам выплачивается дважды в год из расчета 7,375%, 9,25% и 7,75% годовой ставки. Досрочное погашение не предусматривается. На 12 декабря еврооблигации торговались на уровне 49,5%, 49,75% и 44,7% от цены номинала, что соответствует уровню доходности 56,8%, 38,8% и 38,3% годовых. После покупки в 2006 году 51% УкрСиббанка французским BNP Paribas 49% акций остались у прежних владельцев. УкрСиббанк является третьим по величине активов банком в Украине. По данным Ассоциации украинских банков, на 1 ноября активы банка достигли 49 млрд грн, а кредитный портфель — 40,5 млрд грн. Резкий рост активов в октябре говорит о существенном количестве выданных валютных кредитов, пересчет которых по возросшему курсу СКВ и вызвал рост активов, что характерно для украинской банковской системы. 60% кредитного портфеля банка составляют кредиты физическим лицам, 40% — юридическим лицам. УкрСиббанк пострадал от оттока денег физических лиц в октябре, потеряв за один месяц 9% портфеля вкладов физлиц, в то же время количество денег на счетах юрлиц увеличилось на 14%. Средняя рентабельность капитала УкрСиббанка прогнозируется на уровне 11% по итогам 2008 года. Выплаты номиналов по еврооблигациям произойдут в 2010 и 2011 годах, а в 2009 году банку предстоит выплатить $250 млн и $55 млн по синдицированным кредитам — в мае и октябре. Таким образом, отношение суммы долгов по синдикатам и еврооблигациям к обязательствам составляло 16% (на 1 ноября). Основные риски, которые несет УкрСиббанк, характерны для большинства украинских банков,— риски невозврата существенно подорожавших в гривне валютных кредитов и риски ликвидности, возникающие в связи с оттоком средств вкладчиков. В то же время УкрСиббанк находится в более выгодном положении относительно банков с украинским капиталом, так как может рассчитывать на поддержку материнской структуры в случае необходимости рефинансирования долговых или финансирования текущих обязательств.
ИК Astrum Investment Management рекомендует покупать еврооблигации УкрСиббанка с датой погашения 21 декабря 2011 года. Основным положительным фактором для обеспечения финансовой стабильности и развития банка в 2008-2012 годах является его принадлежность к международному банку BNP Paribas, который внедряет западные стандарты управления в УкрСиббанке и осуществляет ресурсную поддержку. В 2008-2009 годах реальный (без учета эффекта девальвации гривны рост активов банка должен замедлиться до 18-20% в год, но поддержка BNP Paribas должна позволить банку в 2010-2012 годах ежегодно увеличивать размер активов в среднем на 35%. Начало активной работы региональной сети позволит увеличить чистую прибыль УкрСиббанка на 160% в 2008 году и на 56% в 2009 году, а в 2011-2012 годах темп роста прибыли должен находиться на уровне 50% ежегодно. Банк проводит взвешенную кредитную политику, благодаря чему отношение его резервов к кредитному портфелю в 2009-2011 годах должно оставаться на приемлемом уровне в 4%. Эффективная доходность к погашению данной эмиссии еврооблигаций банка находится на уровне 37,3%, что значительно больше доходности к погашению по суверенным еврооблигациям с аналогичным сроком погашения и не отвечает существующим кредитным рискам эмитента. Ожидаемое погашение еврооблигаций в объеме $500 млн в декабре 2011 года составляет 3,2% от прогнозной суммы обязательств банка на конец 2011 года. Аналитики считают, что погашение данных обязательств не должно оказать влияния на ликвидность банка.
Этот материал носит исключительно информационный характер и не может рассматриваться как приглашение или побуждение приобретать или продавать ценные бумаги.