Увлекшись в последние годы развитием своего бизнеса на заемные средства, российские водочники с наступлением кризиса оказались в непростой ситуации: те, кто не успел выгодно продать часть или весь бизнес, остались один на один с банками-кредиторами и покупавшими облигации водочных компаний инвесторами. На фоне 15-процентного падения производства водки в октябре владельцы водочных компаний уже не вспоминают о капитализации своего бизнеса, стараясь просто удержать его на плаву.
Долговой градус
В середине этого года казалось, что процессы консолидации и укрупнения в российской водочной отрасли набирают силу. По итогам первого полугодия в ней впервые появилась компания, контролирующая более 10% этого рынка: по данным агентства "Бизнес Аналитика" (БА), холдинг "Русский алкоголь" по итогам шести месяцев занял 10,9% рынка в стоимостном выражении. Всего же десять крупнейших компаний в первом полугодии контролировали 48,9% рынка. Год назад, по данным БА, их доля составляла всего 44%, а по итогам 2007 года — 46,3%.
Крупнейшие производители не скрывали, что их объемы растут за счет снижения доли мелких региональных брендов. Даже обладая административным ресурсом в виде поддержки местных властей, владельцы региональных водочных компаний не могли предложить своим потребителям достойной альтернативы раскрученным федеральным водкам и зачастую могли конкурировать с крупнейшими компаниями только в низших ценовых сегментах.
Рекламная поддержка и раскрутка федеральных брендов, листинг в розничных сетях и модных ресторанах, выгодные условия дистрибуторам — все то, что обеспечивало популярность у потребителей, дорого обходилось лидерам рынка. Например, годовой рекламный бюджет холдинга "Русский алкоголь", по оценкам, доходил до $50 млн. "Синергия", по собственным данным, на 2009 год запланировала расходы на уровне $70 млн. Крупнейший региональный производитель "Омсквинпром", чей бренд "Пять озер" смог уже по итогам первых четырех месяцев 2008 года войти в тройку лидеров на рынке, готов был для закрепления этого результата тратить на маркетинг свыше $20 млн.
Наращивание рыночной доли было для производителей не самоцелью, а индикатором их инвестиционной привлекательности. Сделки, наметившиеся в конце 2007 года и закрытые тогда же или в 2008-м, показали, что перспективные локальные бренды могут быть дорого куплены крупными российскими компаниями, а последние, в свою очередь,— западными инвесторами. Так, в июне 2007 года российский холдинг "Синергия" заплатил за занимающую 2% водочного рынка подмосковную компанию "Традиции качества", по данным источников, близких к переговорам, $43 млн. К таким ценам российский рынок тогда еще не привык: та же "Синергия" в начале года покупала суперпремиальный бренд Beluga (6% в этом сегменте), по оценкам, за $6-12 млн, а рекордной суммой считалась покупка крупнейшей мировой алкогольной компанией Diageo 75% акций ООО "Торговый дом "Смирновъ"" у структур "Альфы" за $50 млн.
К новому уровню цен участники рынка, впрочем, вскоре привыкли. IPO "Синергии" в ноябре 2007 года прошло по практически максимальной оценке: при коридоре $61-72 за акцию инвесторы оценили бумаги компании в $70. Всего "Синергия" привлекла около $190,4 млн (без учета расходов на размещение), а капитализация компании составила более $1,27 млрд.
По-русски щедро оценили российские активы и иностранцы. В марте польско-американская компания CEDC не пожалела на покупку 85% бизнеса одного из лидеров субпремиального сегмента "Парламент Групп" (производит водку Parliament) более $180 млн наличными и 5,5% своих акций (на тот момент этот пакет стоил около $130 млн), а ведущего дистрибутора элитного алкоголя Whitehall Group вообще оценила в 10 EBITDA (около $340 млн), при том что его зарубежные аналоги оцениваются в 4-5 EBITDA.
Неудивительно, что при виде таких привлекательных перспектив многие российские компании поверили в нерушимость алгоритма "стань лучшим — продай задорого" и с удовольствием принялись реализовывать амбициозные планы на заемные средства. В результате к середине 2008 года большинство производителей уже выпустили по несколько облигационных займов, не говоря о привлечении простых кредитов. Например, группа ОСТ зарегистрировала два займа совокупно на 1,8 млрд руб. "Синергия" также разместила два займа на 1 млрд и 2 млрд руб. и зарегистрировала третий на 2,5 млрд руб. "Алкогольные заводы Гросс" разместили выпуск на 1 млрд руб. Ни общей суммы долга, ни соотношения заемных средств и EBITDA ни одна из этих компаний сегодня предпочитает не раскрывать.
Жертвы амбиций
Возвращать заемные средства водочники планировали за счет размещения на фондовых рынках или привлечения стратегических инвесторов. К 2008 году о своем желании провести IPO, частное размещение или намерении привлечь стратегического инвестора объявили почти все крупные производители, в том числе "ОСТ-Алко", "Алкогольные заводы Гросс", "Ладога" (ее основной владелец Вениамин Грабар, правда, утверждал, что средства нужны для развития других бизнесов, не уточняя каких) и "Союз-Виктан".
Однако до начала финансового кризиса никто из них реализовать задуманное не смог, а кредиты между тем надо было возвращать. По словам председателя правления холдинга "Синергия" Александра Мечетина, с середины осени доступ к кредитным ресурсам существенно ограничился, ставки по кредитам возросли на 3-5%, до немногим менее 20% у государственных банков и более 20% — у частных, ужесточились требования к залогам. В итоге ряд водочников фактически оказались на пороге банкротства. По словам Вениамина Грабара, прежде всего проблемы возникли у тех, кто "абсолютно не занимался реинвестицией собственной прибыли в бизнес, а планировал развитие за счет только заемных средств": "Люди совершенно перестали рассчитывать на собственную прибыль в плане развития бизнеса и считали, что им как всегда давали в долг, так и дальше будут давать".
Первой с последствиями кризиса ликвидности на водочном рынке столкнулась компания "ОСТ-Алко". Осенью ее основатель, депутат Госдумы Владимир Пекарев не без гордости говорил, что компания полностью погасила облигационный заем на 1 млрд руб., забывая, правда, при этом уточнить, что у ОСТ остался непогашенный кредит перед ВТБ. Выдать новый заем банк пообещал только после погашения старого, в результате менеджмент ОСТ погасил кредит за счет суммы, зарезервированной на уплату акцизных платежей. Выдавать новый заем ВТБ не захотел — в итоге компания расплатилась с банком, но осталась должна государству в лице отделения УФНС по подмосковному Ногинску. Первоначально налоговики насчитали компании задолженностей и пеней на сумму более 800 млн руб. Из них 200 млн удалось "отбить", еще 200 млн — погасить, но оперативно привлечь оставшиеся 400 млн руб. в условиях кризиса ликвидности компания не смогла.
В результате в июле судебные приставы наложили арест на все имущество завода — линию по выпуску алкогольной продукции, денежные средства на счетах и в кассе (3,5 млн руб.), дебиторскую задолженность, готовую продукцию, а также на здание завода, складские помещения и земельный участок под ними. Компания была вынуждена остановить производственную линию на несколько месяцев.
Для того чтобы спасти предприятие от банкротства, Владимир Пекарев из основателя и фактически бенефициара (70% акций принадлежало его жене Ларисе) "ОСТ-Алко" вновь стал реальным владельцем контрольного пакета и лично занялся поиском финансирования. Столь решительные меры возымели действие: в ноябре "ОСТ-Алко" удалось привлечь кредит от Россельхозбанка на 700 млн руб. (кредит взят в евро и эквивалентен сумме 700 млн руб., ставка — 14% годовых, залогом стала земля в Ногинском районе — около 500 га земель сельхозназначения, принадлежащих дочерней структуре группы, ООО "Имени Чапаева"). Развить бизнес на эти средства компании вряд ли удастся: большая часть денег (400 млн руб.) пойдет на погашение задолженности перед налоговиками, еще на 300 млн руб. "ОСТ-Алко", следуя пожеланиям Россельхозбанка, сможет выкупить находящиеся на балансе кредитора небольшие региональные заводы, которые участники рынка назвали скорее обременением кредита.
Конкуренты говорят, что ОСТ "довольно легко отделалась". Другой компании из десятки лидеров рынка повезло гораздо меньше. В ноябре один из крупнейших производителей водки в стране — холдинг "Веда" признал, что финансовый кризис вынудил его остановить производство на своем некогда основном заводе в Ленинградской области (ЗАО "Веда") и сократить часть сотрудников. 11 ноября ЗАО подало иск о признании себя банкротом. По словам основного акционера "Веды" Александра Мата, это решение было продиктовано разразившимся в стране финансовым кризисом: розничные сети, в частности Metro, "Самохвал", "Мосмарт", и дистрибуторы прекратили платить за продукцию. В итоге образовавшиеся кассовые разрывы не позволили компании своевременно обслуживать долг перед Сбербанком и властями Кингисеппского района, которые доказали, что в 1999-2002 годах "Веда" незаконно получила льготы и дотации из бюджета района, которые и должна теперь возвращать.
"Винить во всех проблемах водочников только кризис нельзя,— считает директор по продажам крупной алкогольной компании.— Реально "Веда" начала проседать еще два года назад". Согласно данным Росстата, кингисеппский завод в 2006 году произвел 7,06 млн дал алкоголя, а в 2007-м — только 4,87 млн дал, за первое полугодие этого года — 0,9 млн дал. "Кризис не создал компаниям новых проблем, а усугубил существующие. В итоге для тех компаний, которые раньше не уделяли их решению приоритетного внимания, события стали развиваться по самому негативному сценарию",— объясняет представитель ФГУП "Росспиртпром" Дмитрий Добров.
Это отчасти справедливо и для "ОСТ-Алко", и для "Веды", где решением проблем в последнее время заниматься было просто некому. Например, у "ОСТ-Алко" с августа 2007 года сменилось пять гендиректоров, а "Веду" весной 2008 года покинула один из ключевых топ-менеджеров Жанна Булавчик, проработавшая там более десяти лет и отвечавшая за развитие всего водочного бизнеса холдинга.
ЕГАИС — это цветочки
Прогнозировать, какими будут потери водочников по итогам 2008 года и как будут развиваться события в 2009 году, никто из производителей не берется. "Картина прояснится не ранее конца первого полугодия 2009 года, многое будет зависеть от государственных регулятивных мер и того, как перераспределятся силы на алкогольном рынке",— осторожничает Александр Мечетин.
Пока же алкогольные компании только успевают отказываться от заявленных ранее амбициозных проектов, финансировать которые предполагалось на заемные средства. Так, нижегородская группа "Гармония" (по собственным данным, в 2007 году контролировала 6% всех оптовых продаж крепкого алкоголя и импортного вина в России) отказалась от покупки дистрибуторского бизнеса производителя вина "ГБ Холдинг вин". По словам гендиректора "Гармонии" Сергея Моторкина, ранее дистрибутор планировал выкупить ООО "Торговый дом "Холдинг вин"", ООО "Холдинг вин СПб" и ООО "Холдинг вин Екатеринбург" (основные активы — права аренды на склады, лицензии на продажу алкоголя и торговая марка), чтобы выйти на рынки других городов. Для развития дистрибуции в Москве нужны средства (у "Гармонии" был запланирован бюджет в $12 млн), но брать кредиты на нынешних условиях в компании посчитали нецелесообразным.
Подвисли планы строительства крупнейшего в России ликероводочного завода и у украинско-датского "Имидж-Холдинга" (водка "Хортица"). Предполагалось, что в течение 2009 года холдинг построит под Петербургом завод мощностью 18 млн дал ликероводочной продукции в год. В ноябре 2007-го под эту стройку компания даже купила 20 га земли в Ломоносовском районе Ленинградской области. Теперь, по словам главы российского офиса компании Сергея Величко, сроки запуска сдвинулись "на шесть-девять месяцев": пока ведутся проектные работы, а стройка возобновится, когда стабилизируется ситуация на финансовых рынках.
Отложил поиск покупателя и один из крупнейших ликероводочных заводов в России — калужский "Кристалл", входящий в одноименную торгово-промышленную группу. Владелец 62% завода (остальное — у "Росспиртпрома") Сергей Зивенко вел переговоры с двумя иностранными инвесторами (в том числе с одним из крупнейших алкогольных холдингов в Европе — Belvedere SA) и рассчитывал закрыть сделку до мая. Теперь покупателям не до "Кристалла", философствует господин Зивенко: "Все со своими проблемами, латают дыры".
Для того чтобы минимизировать последствия кризиса, компании вынуждены сокращать издержки. "Ладога" сокращает капзатраты, отказываясь от запланированного на 2009 год расширения производственных мощностей, и уменьшает кредиты покупателям по складским остаткам. "Синергия" сократила штатное расписание и также сократила капзатраты. По словам Александра Мечетина, в целом весь комплекс мероприятий даст экономию по группе 0,7 млрд руб.
Катастрофического снижения спроса на свой продукт водочные компании пока не заметили, но негативная тенденция налицо. Согласно опубликованным данным Росстата, производство водки и ликероводочной продукции в России в январе-октябре 2008 года составило 98,8 млн дал, что на 4,3% меньше, чем за десять месяцев 2007 года (по итогам девяти месяцев было зафиксировано снижение на 2,7%). В октябре производство водки составило 11,2 млн дал — это всего 84,8% от уровня октября 2007 года, то есть падение производства превысило 15%. При этом существенное снижение производства в октябре показали даже ряд крупнейших компаний на рынке. Так, ульяновское ООО "Алкогольные заводы Гросс" (ранее ООО "Кристалл", седьмое место по объему производства в 2007 году) в октябре снизило производство по сравнению с прошлогодним октябрем на 77%, до 128 тыс. дал. В компании объясняют снижение объемов отказом от выпуска дешевых водок и переносом части производства на площадки в Иркутске и Волгограде. ОАО "Московский завод "Кристалл"", крупнейший ликероводочный завод по итогам 2007 года, сократило выпуск на 52,6%, до 601,9 тыс. дал.
Занимающее последнее место в топ-10 крупнейших производителей ЗАО "Фирма "Урожай"" (производственная площадка "Парламент Групп"), в марте продавшее 85% своего бизнеса польской Central European Distribution Corporation, также снизило производство на 32%, до 186 тыс. дал. В компании спад, правда, называют техническим: в это время на заводе монтировали новую линию. Падение производства зафиксировали и в ООО "Омсквинпром" (третье место в десятке): в октябре в компании произвели 500 тыс. дал алкоголя, что на 11% меньше, чем годом ранее, отгрузки сократились на 21,5%, хотя в течение 2007 года компания наращивала объемы производства на 70-100%.
Ситуация пока некритическая, успокаивает представитель ФГУП "Росспиртпром" (контролирует 51% московского "Кристалла") Дмитрий Добров: рознице обещали помочь госбанки — соответственно, она вернет деньги дистрибуторам, а те смогут заказать продукцию на заводах. Господин Добров прогнозирует, что по итогам 2009 года падение производства все равно составит в районе "минимум 10%". С тем, что рассчитанные в начале года плановые показатели придется корректировать, согласен и глава Центра исследований федерального и региональных рынков алкоголя Вадим Дробиз: по его прогнозу, падение производства в 2008 году составит как минимум 10%, что сравнимо с потерями, которые понес рынок в результате внедрения Единой государственной автоматизированной информационной системы (ЕГАИС). "ЕГАИС — это цветочки, в этот раз все серьезнее",— признает гендиректор "Алкогольных заводов Гросс" Виктор Самойлов. Он рассчитывает, что в 2008 году его компания произведет 3,8 млн дал алкоголя, то есть на 19% меньше, чем в 2007 году.
Производители, впрочем, не теряют оптимизма: "Кризис — это не только сложности, но и перспективы: количество игроков будет уменьшаться, что позволит ведущим производителям, в том числе и "Синергии", занимать новые доли рынка",— мечтает Александр Мечетин. Из-за ухода с рынка Санкт-Петербурга "Ливиза" и "Веды" (обе компании проходят процедуру банкротства) в "Ладоге", например, уже отметили то обстоятельство, что многие компании, работавшие с водками всех трех производителей, теперь больший акцент стали делать именно на ее продукцию.
Однако на помощь из-за рубежа российским компаниям надеяться не стоит. Из-за ослабления рубля в следующем году не произойдет никаких сделок с участием иностранных компаний, а уж про IPO и говорить не приходится, предупреждает управляющий директор российского офиса инвесткомпании "Ренессанс Капитал" Наталья Загвоздина. Впрочем, несколько инвестбанкиров рассказали корреспонденту BG, что в последнее время глобальные игроки, наоборот, активизировались в поисках возможных активов для поглощения. В ноябре сразу несколько участников рынка и банкиров активно обсуждали появившуюся неофициальную информацию о грядущей покупке крупнейшим мировым производителем алкоголя Diageo лидера российского премиального водочного рынка — компании "Русский стандарт" (РС). Якобы для финансирования сделки британская компания разместила евробонды на $1 млрд. Представители РС, правда, опровергли эту информацию, а Diageo, по обыкновению, отказалась от комментариев. Сейчас большинство участников рынка признаются, что, скорее всего, продажа РС оказалась слухом, но в возможные намерения глобальных компаний наконец купить самые привлекательные активы по существенно более низкой цене, верят легко. В конце концов, на что пойдет $1 млрд, в Diageo так и не сказали.