"Тройка Диалог Украина"--сталелитейный сектор
ИК "Тройка Диалог Украина" понизила рекомендации по акциям предприятий сталелитейного сектора с покупать на держать для "Днепроспецстали" (тикер ПФТС: DNSS) и целевую цену с $1,056 тыс. до $319, "Азовстали" (AZST) и цену с $1,441 до $0,145; с держать на продавать для бумаг Алчевского меткомбината (ALMK) и цену с $0,1035 до $0,0052; с покупать на продавать для Енакиевского метзавода и цену с $115,25 до $4,46. Аналитики понизили цены на акции Мариупольского меткомбината им. Ильича (MMKI) с $1,008 до $0,069 и Днепровского меткомбината им. Дзержинского (DMKD) с $0,146 до $0,03, подтвердив рекомендацию продавать. Предприятия с рекомендацией продавать больше других пострадают от кризиса из-за отсутствия собственной угольной и железорудной базы. Неустойчивость рыночных позиций Донецкого метзавода усугубляет активное трансфертное ценообразование, объектом которого он является. Для акционеров Енакиевского метзавода дополнительный риск в условиях кризиса создает неопределенность перспективы объединения с аффилированной компанией "Метален", сроки и условия которых до сих пор не определены, а также неясны перспективы устранения трансфертного ценообразования. "Азовсталь" пользуется мощной финансовой и материальной поддержкой материнской компании "Метинвест Холдинг". Обеспеченность холдинга железной рудой составляет 140%, а коксующимся углем — 50%, что позволит предприятию более гибко реагировать на снижение цен на сталь в 2009 году путем сокращения затрат. Кроме того, меньшая доля коммодитизированных продуктов в ассортименте и прочные связи с потребителями, включая родственные сталепрокатные предприятия в Европе, облегчают сбыт изделий "Азовстали". Кризис ликвидности вынуждает "Метинвест Холдинг" отложить планы технического перевооружения компании, отличающейся высоким удельным расходом природного газа и коксующегося угля. В целом, последствиями кризиса для "Азовстали" должны стать снижение чистой прибыли в 2009 году на 41% и усиление неопределенности, связанной с точными сроками начисления дивидендов за 2006-2007 годы (выплаты должны быть произведены с декабря 2008 года по октябрь 2011). С наименьшими потерями среди метпредприятий пройдет кризис "Днепроспецсталь". Достоинства завода — более высокая энергоэффективность производства, обусловленная использованием дуговых электропечей, и выпуск спецпродукции с высокой добавленной стоимостью, качество которой позволяет компании успешно конкурировать с зарубежными производителями. Аналитики считают, что, во-первых, цены на специальную сталь снизятся меньше, чем на обыкновенную, а во-вторых, "Днепроспецсталь" сможет более гибко контролировать расходы на основное сырье.
ИК Phoenix Capital рекомендует покупать акции "Азовстали" с целевой ценой $0,5 и Енакиевского метзавода c ценой $23,28. По мнению аналитика Евгения Дубогрыза, акции предприятий являются наиболее привлекательными для портфельных инвесторов в отрасли. Оба имеют стабильный доступ к железорудному сырью и налаженный сбыт продукции благодаря вертикальной интеграции с производителями сырья и сбытовыми компаниями в рамках группы "Метинвест". Для предприятий характерна низкая долговая нагрузка: соотношение совокупного долга к прогнозному показателю EBITDA на 2008 год составляет 0,4 и 0,3. В ноябре падение объемов производства стали и проката на "Азовстали" составило 47%. Но спрос на продукцию предприятия остается относительно стабильным за счет металлотрейдеров и европейских прокатных заводов, входящих в состав "Метинвеста". Падение цен на сталь будет компенсировано снижением стоимости сырья в 2009 году (железной руды — на 60% и кокса — на 50%), а также энергоносителей. Проблемой "Азовстали" и "Метинвеста" остается необеспеченность коксующимся углем (60%), но данная проблема характерна для всех вертикально интегрированных металлургических групп, за исключением группы "Донецксталь" (100%). Сравнительно низкая целевая цена акций обусловлена падением показателя EBITDA в 2009 году, которое, по прогнозам аналитика, составит около 40%. Енакиевский метзавод, хотя и столкнулся с падением спроса на продукцию, остается одним из наиболее технологически оснащенных предприятий, благодаря чему его издержки сравнительно низки. Хотя, по прогнозам, в течение 2009 года слияния с СП "Метален" не произойдет, предприятие остается привлекательным объектом для инвестиций как в долгосрочной, так и краткосрочной перспективе. Украинская металлургия в конце ноября--начале декабря продемонстрировала первые признаки выздоровления. На продукцию меткомбинатов появился спрос со стороны небольших украинских строительных компаний, а также трейдеров, работающих на рынках Ближнего Востока. При этом цены на прокат и заготовку к концу ноября прекратили падение, стабилизировавшись на уровне $330-$400 за тонну. Технически объемы производства стали в декабре-январе могут упасть ниже ноябрьских — 1,6 млн т, однако в целом, кризис в отрасли близок к завершению. Рост производства стали и проката может начаться в мае 2009 года.
Этот материал носит исключительно информационный характер и не может рассматриваться как приглашение или побуждение приобретать или продавать ценные бумаги.