"Ренессанс Капитал Украина"--Стахановский вагоностроительный завод
ИК "Ренессанс Капитал" подтвердила рекомендацию покупать для акций Стахановского вагоностроительного завода (тикер ПФТС: SVGZ) с целевой ценой $7,3. Компания заявила о намерении увеличить свой уставный капитал в три раза. Как планируется, будет выпущено 150,9 млн акций в дополнение к выпущенным ранее 75,5 млн акций, что повысит общее количество акций до 226,4 млн, а уставный капитал — до 237,7 млн грн. Предполагается, что акции будут размещены по закрытой подписке в период с 6 апреля по 6 мая 2009 года. Целью выпуска является финансирование оборотного капитала. Голосование по поводу выпуска акций запланировано на 26 января 2009 года в рамках проведения собрания акционеров. Аналитики "Ренессанс Капитал Украина" считают, что новость негативно отразится на котировках акций компании. Дополнительные выпуски акций стали регулярной практикой для завода в последнее время и, скорее всего, новый выпуск акций пройдет также успешно. Однако в этот раз размытие доли существующих акционеров будет иметь более ярко выраженный характер. По мнению аналитиков, причина дополнительной эмиссии недостаточно уместна — компания сможет получить новые деньги только в мае, тогда как начала испытывать трудности уже месяц назад. Производственные мощности завода сильно недозагружены (работает менее 10% персонала), в то время как в октябре компания смогла реализовать только 230 железнодорожных вагонов из 650 произведенных, поскольку многие заказчики в одностороннем порядке отозвали свои заявки. Показатели компании начнут демонстрировать положительную динамику только после того, как объемы железнодорожных перевозок в России снова начнут расти, что случится лишь после восстановления экономики России.
ИФГ "АРТ-Капитал" рекомендует покупать акции Стахановского вагоностроительного завода с целевой ценой 11,22 грн (без учета допэмиссии) и 5,19 грн (с учетом допэмиссии). Уровень целевой цены в первую очередь обусловлен серьезными проблемами со сбытом продукции вагоностроения. За октябрь заводом было выпущено 650 вагонов, из которых было продано только 230 штук. Из 6,5 тыс. персонала на конец октября работало только 640 рабочих (менее 10%). Проблемы ГМК и теплоэнергетики серьезно затронули предприятие в связи со спецификой номенклатуры его продукции. Это обусловлено тем, что завод является лидером среди российских и украинских производителей думпкаров с долей 41%. А во внутренней структуре производства в первых трех кварталах полувагоны составили 78,2%. Именно в этих вагонах снизилась потребность в Украине на 20 тыс. штук и в России — на 75 тыс. штук. В целом, по итогам года предприятие покажет рост даже в натуральных единицах, поскольку по итогам трех кварталов было выпущено 5269 вагонов, а в 2007 году — 5556. К тому же выручка на конец сентября почти в полтора раза выше, чем за весь 2007 год. Это обусловлено в первую очередь ростом цен на все вагоны и особенно на дефицитные в I полугодии полувагоны (в 2,4 раза). В свою очередь, частично причиной этому был рост цен на металл в 1,7 раза. В условиях кризиса зависимость от экспорта весьма больно бьет по производителям. Следует отметить, что Стахановский вагоностроительный завод — самое экспортозависимое предприятие из всех вагоностроителей Украины с долей продаж 85%, в основном в Россию. На предприятии свернуты программы по доведению мощностей завода до выпуска 10,5 тыс. вагонов в год. По мнению старшего аналитика Вячеслава Короля, на следующие 12 месяцев снижение скользящей выручки произойдет на 40%. Причем, в I полугодии 2009 года оно будет еще более существенным, но оживление в потреблении во II полугодии поможет избежать более серьезного снижения продаж. Часть контрактов, даже уже заключенных, могут быть сокращены по объему заказа или вообще разорваны. Это следует как из уст руководителя РЖД Владимира Якунина, так и официальных лиц бизнес-структур. Так, лизинговая компания "Брансвик Рейл Лизинг" (Россия) 14 октября подтвердила заказ на покупку у завода в 2009 году 2000 вагонов на сумму $190 млн. Однако в условиях падения перевозок и снижения спроса на услуги компании контракт может быть сокращен или аннулирован. Управляющий партнер этой компании Владимир Лелеков связывает объем закупок с потребностью в перевозках. Поддержкой предприятию может выступить запущенное в сентябре производство металлоконструкций. Поскольку поставки осуществляются компаниям, которые аффилированы с Константином Жеваго, то и изготовление осуществляется в основном по предоплате. Это отчасти выручает предприятие с обеспеченностью оборотными средствами. Однако их нехватка ощущается заводом. Даже мотивация будущей допэмиссии изложена как пополнение оборотных средств. Но несмотря на все негативы, спровоцированные кризисом, цена акций упала почти до номинала, что даже с учетом немедленного учета допэмиссии потенциал роста — 200%. Аналитик считает, что участие в допэмиссии имеет смысл, хотя оно будет и не столь выгодным, как в предыдущие эмиссии. Владение акциями этого предприятия стратегически оправданно, поскольку компания всегда показывала прибыль и имеет благоприятные посткризисные перспективы.
Этот материал носит исключительно информационный характер и не может рассматриваться как приглашение или побуждение приобретать или продавать ценные бумаги.