Коротко

Новости

Подробно

Спасение доллара

Журнал "Коммерсантъ Власть" от , стр. 52

"Власть" продолжает с интересом следить за попытками властей США спасти американскую экономику и валюту.


События на мировом валютном рынке в конце ноября свидетельствовали о том, что попытки американских властей помочь экономике деньгами могут не только помогать, но и вредить доллару.

Последние несколько лет независимо от хорошего или плохого состояния американского производства или фондового рынка многие инвесторы и аналитики всерьез задумывались о дефолте в США. Мол, Америка не сможет найти достаточно иностранной валюты, чтобы покрыть серьезный дефицит внешнеторгового и платежного балансов, и это напомнит крах валют стран Восточной Азии в 1997 году, который произошел в результате того, что краткосрочные валютные заимствования местных банков и предприятий не покрывались незначительными валютными резервами местных центробанков; напомнит это и дефолт 1998 года в России, сопровождавшийся крахом рубля, так как у российских властей не хватило валюты расплатиться с иностранными покупателями ГКО. Такой точки зрения придерживались, в частности, эксперты Международного валютного фонда, которые настоятельно требовали постепенной девальвации доллара, чтобы уменьшить дефицит торгового и платежного балансов, предрекая в противном случае катастрофическое падение иностранной валюты. Другие говорили о возможности дефолта американского правительства в связи с тем, что каждый год ставились рекорды по размерам бюджетного дефицита и внутреннего долга. Мол, не может быть устойчивой финансовая система, которой не хватает налоговых поступлений для финансирования текущих государственных расходов. Оппоненты теории американского валютного или бюджетного дефолта напоминали о том, что в мире полно государств-инвесторов (в их числе прежде всего Япония, Китай, Южная Корея, ближневосточные государства--экспортеры нефти, наконец, нефтеэкспортирующая Россия), которым просто некуда девать экспортные доходы, кроме как покупать американские облигации, и любой американский дефицит, платежный или бюджетный, будет покрыт притоком иностранных денег.

В условиях мирового финансового кризиса версия о возможности американского дефолта возникла вновь. Мол, никаких сверхъестественных доходов сейчас ни у кого нет, так что спрос на американские государственные бумаги отнюдь не гарантирован. Играя в какие-то моменты в конце ноября против доллара, валютные спекулянты прямо говорили, что в попытках помочь американским гражданам, банкам и предприятиям власти США уже наделали таких долгов и еще собираются взять взаймы настолько серьезные суммы, что никакие американские или иностранные инвесторы (будь то частные лица или целые правительства и центробанки) не потянут. Так что чем больше спасательных инициатив выдвигается американскими властями, тем ближе вынужденный отказ платить по долгам и крах доллара.

Однако на прошлой неделе события на рынке американских гособлигаций показали, что пока о возможности дефолта говорить рано. 8 декабря министерство финансов продало трехмесячные облигации на сумму $27 млрд с доходностью 0,005%, что стало самым выгодным для американских властей процентом с 1929 года, когда были придуманы эти облигации. На следующий день доходность по американским трехмесячным облигациям впервые в истории опустилась ниже 0% и составила минус 0,05%, то есть инвесторы вообще согласились заплатить американским властям за право взять у них взаймы. Кроме того, 8 декабря американский минфин разместил 29-дневные облигации на $36 млрд с доходностью всего 0,04%. На следующий день удалось продать 28-дневные облигации на сумму $30 млрд с доходностью 0%, причем спрос на эти облигации в четыре раза превысил предложение.

Таким образом, американские власти имеют возможность продавать сколько угодно краткосрочных бумаг, ничего за это не платя, а то и выигрывая. Разительный контраст с ситуацией в России 1995-1998 годов, когда российское правительство с помощью краткосрочных заимствований покрывало текущие расходы, однако было вынуждено постоянно повышать процент по этим облигациям, тратило очень большие суммы просто на обслуживание долга, превратило долговой рынок в настоящую финансовую пирамиду и в конце концов было вынуждено прекратить эту бессмысленную с финансовой точки зрения операцию, объявить дефолт и обрушить рубль.

Впрочем, удивительная легкость заемного бытия американского государства свидетельствует о том, что в действительности на мировом и американском финансовых рынках положение по-прежнему очень тяжелое: инвесторы понимают, что верить нельзя никому и взаймы давать нельзя никому, каждый может в любой момент объявить дефолт. Американское государство в данном смысле отличается только тем, что в его дефолт инвесторы верят в меньшей степени, чем в отказ платить со стороны любого другого заемщика.

Между тем эпидемия неплатежей на прошлой неделе продолжалась. Американские власти обнародовали данные о том, что более половины домовладельцев, которые, объявив о неплатежеспособности в первом полугодии этого года, получили от кредиторов более льготные условия ипотечных кредитов, чтобы все-таки иметь возможность погасить долги, к настоящему времени были вынуждены объявить повторный дефолт.

СЕРГЕЙ МИНАЕВ


Комментарии
Профиль пользователя