"Ренессанс Капитал Украина"--"Укртелеком"
ИК "Ренессанс Капитал" подтвердила рекомендацию держать для акций "Укртелекома" (тикер ПФТС: UTEL) с целевой ценой $0,15. Министр транспорта Иосиф Винский заявил, что приватизация компании возможна только в том случае, если инвестор будет готов заплатить за компанию ее "реальную цену". Он подчеркнул, что поддерживает приватизацию и, учитывая нынешнее состояние дел, компания может быть подготовлена к приватизации в течение нескольких месяцев. Глава ФГИ Валентина Семенюк ранее заявляла, что приватизация "Укртелекома" сейчас невозможна вследствие низкой цены акций компании. В частности, было заявлено, что при цене акций на уровне 0,25 грн стоимость составляет $850 млн и по такой цене компанией интересовался целый ряд покупателей, среди которых инвесторы из Японии. По мнению аналитиков "Ренессанс Капитал Украина", приватизация — главное условие сохранения инвестиционной привлекательности компании, так как она нуждается в новом профессиональном менеджменте и вливании капитала, чтобы успешно работать на внутреннем рынке в условиях постоянно растущей конкуренции. Несмотря на то что текущий финансовый кризис оказал влияние на оценку стоимости компании, задержки с приватизацией будут еще более губительны для "Укртелекома" на фоне снижения его доли рынка. Учитывая состояние экономики и девальвацию гривны, вероятность того, что ситуация стабилизируется в течение ближайших месяцев, невелика, поэтому, по мнению аналитиков, дальнейшие задержки в надежде на получение "справедливой цены" приведут к еще большему снижению реальной цены компании. По мнению аналитиков, реальная стоимость госпакета 67,8% акций "Укртелекома" находится в пределах между текущей рыночной ценой компании ($575 млн) и справедливой ценой ($1,7 млрд). Существуют два фактора, препятствующих росту котировок в ожидании приватизации. Первый из них связан с политической неопределенностью и готовностью украинских политиков прийти к единому мнению в этом вопросе. Второй — с тем, что потенциальные покупатели ("Альфа-Групп" или АФК "Система") сами столкнулись с рядом проблем, которые им необходимо решить в ближайшем будущем, что уменьшает объем свободных денежных средств для подобной сделки.
КУА "ТАСК-инвест" рекомендует держать акции "Укртелекома" с целевой ценой 0,34 грн ($0,04). Цена определена с учетом фундаментальных проблем в деятельности компании и слабой финансовой отчетностью за III квартал. Текущая девальвация гривны также будет отрицательно влиять на будущие финансовые показатели в связи с тем, что часть капитальных инвестиций, в частности на оборудование для развития сети, производится в иностранной валюте. Компания является монополистом на рынке фиксированной связи, что создает дополнительные законодательные ограничения и может рассматриваться как сдерживающий фактор развития. Отчетность за III квартал подтверждает нерадужные среднесрочные перспективы — так, чистый доход сократился на 4%, при этом себестоимость операционной деятельности увеличилась на 10%, показатель EBITDA составил 787 млн грн, сократившись на 40% по сравнению с аналогичным периодом 2007 года. Реализация финансового плана по результатам года находится под большим вопросом. Ожидается, что чистый доход компании в 2008 году снизится на 5%, EBITDA — на 49%. "Укртелеком" инициирует переговоры по повышению ставок интерконнекта вдвое — до 0,5 грн за минуту разговора. В то же время мобильные операторы не подтверждают данную информацию. Повышение ставок интерконнекта со стороны "Укртелекома" положительно отобразится на финансовых показателях только в краткосрочной перспективе, это связано с тем, что мобильные операторы в ответ также могут поднять стоимость интерконнекта при доступе к своим сетям. В долгосрочной перспективе существенного влияния на финансовое состояние "Укртелекома" повышение ставок не окажет. Реализация инициативы отрицательно скажется только на потребителях услуг связи ввиду возможного подорожания стоимости разговоров.
Этот материал носит исключительно информационный характер и не может рассматриваться как приглашение или побуждение приобретать или продавать ценные бумаги.