"Ренессанс Капитал Украина"--Крюковский вагоностроительный завод
ИК "Ренессанс Капитал Украина" подтвердила рекомендацию покупать для акций Крюковского вагоностроительного завода (тикер ПФТС: KVBZ) с целевой ценой $9,5. Компания 21 ноября объявила о приостановлении поставок "Укрзализнице" по причине задержки платежей за уже поставленные вагоны. Президент завода Владимир Приходько заявил, что задолженность составляет 200 млн грн. Аналитики "Ренессанс Капитал Украина" оценивают данную новость как в целом нейтральную и полагают, что она не отразится на котировке акций эмитента. Для участников рынка новость не должна стать неожиданностью, так как уже происходит падение спроса в секторе транспортного машиностроения и проблемы с ликвидностью у "Укрзализници". Эти обстоятельства повлияли на работу компании, которая уже перешла на трех- и четырехдневную рабочую неделю. Аналитики рассматривают такое явление как временное. По их оценкам, результатом приостановки поставок до конца года станет падение выручки этого года примерно на 3-4%. Снижение EBITDA и чистой прибыли составит около 5% (пассажирские вагоны имеют прибыльность выше средней по компании). Рост стоимости заемного капитала, а также низкий спрос на железнодорожные вагоны на рынках СНГ в текущий момент, вероятно, создадут определенные проблемы с оборотным капиталом, что однако вряд ли станет критичным для компании. Аналитики подтверждают позитивную оценку состояния компании и считают, что падение спроса на ее продукцию является временным.
ИК Foyil Securities рекомендует покупать акции Крюковского вагоностроительного завода с целевой ценой 23 грн ($3,72). Отсутствие должного уровня финансирования программ обновления подвижного состава на протяжении последних 20 лет стали причиной резкого роста количества грузовых и пассажирских вагонов, израсходовавших свой рабочий ресурс по всей территории СНГ. По подсчетам, на данном этапе около 69% от общего количества подвижного состава СНГ эксплуатируется с превышением нормативного срока функционирования, что в сочетании с доминирующей долей железнодорожных перевозок в общем грузовом и пассажирском потоках стран региона является ключевыми факторами, образующими спрос на продукцию предприятия. В результате в 2008-2012 годах завод должен увеличивать выручку в среднем на 28% ежегодно с наиболее активным ростом продаж в 2010-2011 годах. В данный период доля пассажирских вагонов в структуре продаж должна достигнуть 30-35%, что позитивно отразится на рентабельности предприятия и позволит увеличить маржу чистой прибыли с текущих 12,2% до 13,7% в 2010 году. Продажи вагонов метро а также эскалаторов в 2008-2012 годах должны расти ежегодно на 53% и 22% соответственно, что позволит поддержать стабильный рост прибыли в долгосрочной перспективе, несмотря на насыщение рынка СНГ грузовыми вагонами к 2012 году. Капитальные инвестиции в размере $30 млн на 2008-2012 годы должны позволить увеличить выпуск грузовых вагонов с 7,5 тыс. в 2008 году до 8,5 тыс. в 2012 году, в то время как наибольший рост ожидается в сегменте пассажирских вагонов. По оценкам аналитиков, рост производства данных вагонов должен расти с среднем на 37% в год и достичь уровня 350 вагонов в год в 2012 году. Это даст возможность увеличить долю предприятия на рынке пассажирских вагонов СНГ, что должно позитивно отразится на прибыльности КВСЗ.
Этот материал носит исключительно информационный характер и не может рассматриваться как приглашение или побуждение приобретать или продавать ценные бумаги.