Финансовый кризис многолик: перекредитованные компании оказались на грани банкротства, дебютанты фондового рынка неожиданно лишились инвесторов, кое-кого подвели потребители. "Секрет фирмы" собрал коллекцию корпоративных неприятностей.
"Мечел", прежде обласканный вниманием инвесторов, во втором полугодии столкнулся с катастрофическим невезением. В июле компания начала размещать свои "префы" по цене от $50,5 до $60,5 за бумагу, надеясь продать 55 млн акций и собрать $2,7-3,2 млрд. Но планам не суждено было сбыться. "Мечел" и его основной владелец Игорь Зюзин подверглись резкой критике со стороны премьера Владимира Путина. Рынок молниеносно среагировал на критику: за неделю "Мечел" подешевел почти на 30%. Покупать акции в таких обстоятельствах инвесторы сочли глупостью. И размещение было перенесено сначала на 11 августа, а затем на неопределенный срок.
Но похоже, что "Мечелу" не избежать нового похода на биржу. Перед компанией стоит множество задач: рефинансировать часть текущего долга, пополнить оборотный капитал и продолжить разработку Эльгинского угольного месторождения. 23 октября "Мечел" заявил, что возобновит выпуск акций. Сейчас компания хочет разместить их в объеме, соответствующем четверти уставного капитала. Аналитики говорят, что продавать их придется с дисконтом 25-30%. Таким образом "Мечел" сможет выручить не более $789 млн, что по нынешним временам не так уж и плохо. Осталось только определиться с датами размещения. Затягивать не стоит: время сейчас для "Мечела" действительно деньги.
"Базовый элемент" Олега Дерипаски одним из первых поплатился за привычку жить взаймы. Финансовый кризис вскрыл общую проблему российских олигархов: громкие сделки M&A финансировались кредитами, под которые были заложены акции приобретаемой компании. Все было хорошо, пока акции не начали стремительно дешеветь, а кредиторы — требовать дополнительного обеспечения.
Летом 2007 года входящая в "Базэл" компания "Русские машины" купила около 30% акций канадского производителя автокомплектующих Magna за $1,54 млрд. Средства, как водится, были не свои — кредит BNP Paribas. Когда стоимость залога (акций Magna) упала с момента выдачи кредита на 41%, банк потребовал либо довнести денег, либо погасить кредит. "Базэл" отказался, и BNP Paribas продал "проблемный" залог.
Похожая история произошла и с акциями немецкого строительного холдинга Hochtief, в котором "Базэлу" принадлежало 9,99% акций. С начала мая по начало октября стоимость акций Hochtief, находившихся в залоге у Commerzbank, упала в 3,5 раза, Дерипаска отказался добавлять обеспечение, и бумаги перешли в собственность банка. Впрочем, от акций Hochtief Дерипаска избавился едва ли не с радостью. В "Базэле" утверждают, что покупка была портфельной инвестицией, а выход из капитала в условиях, когда стоимость акций падает,— "разумное финансовое решение".
Впрочем, возможностей проявить "финансовый разум" у холдинга еще много: Дерипаска считается одним из самых перекредитованных бизнесменов, за последние два года его структуры накупили активов более чем на $5 млрд.
АЛПИ, ритейлер из Красноярска, хождение по мукам начал традиционно: высокая долговая нагрузка, дефолт по облигациям, продажа части магазинов ПИФу недвижимости "Тройки Диалог" и федеральной розничной сети X5 Retail Group, частичные выплаты по займу и переговоры с держателями бумаг о реструктуризации оставшейся задолженности в 950 млн руб. Однако типичный сценарий получил неожиданную развязку: в октябре крупнейший держатель облигаций эмитента "АЛПИ-инвест" УК "Тройка Диалог" подала в суд иск о взыскании недоимки с эмитента и поручителей по займу — птицефабрики "Сибирская губерния" и ОАО АЛПИ. Поводом для прекращения переговоров, по словам осведомленных источников, стали скандальные действия АЛПИ, которая в ультимативной форме предложила инвесторам, что расплатится по долгам в течение двух с половиной лет, предлагая в качестве варианта реструктуризации беспроцентную рассрочку. Говорят, руководство компании утверждало, что несогласные инвесторы вообще не смогут ни на что рассчитывать. Судя по всему, свободные от залога торговые площади уже выведены с баланса поручителя по займу ОАО АЛПИ на другое юридическое лицо. Инвесторы восприняли эти заявления как попытку шантажа и обратились в суд. Ели суд удовлетворит иск, поручителям придется либо расплатиться, либо начинать процедуру банкротства. А дальше все зависит от мастерства юристов обеих сторон.
Amtel-Vredestein несколько лет борется за выживание, расплачиваясь за интенсивный рост, сопровождавшийся огромными займами. По итогам 2007 года чистый долг производителя шин составлял $778,9 млн. В августе 2008-го входящий в холдинг Кировский завод встал из-за нехватки оборотных средств. Возобновить производство помог кредит на $20 млн, выданный потенциальным "стратегом" — компанией "Сибур — Русские шины" на закупку сырья. Слияние с "Сибур холдингом", который должен был получить 60,5% акций объединенной компании, могло спасти Amtel-Vredestein от краха. Стороны уже договорились о структуре сделки: Amtel-Vredestein собирался привлечь в ходе частного размещения $150 млн и решить часть долговых проблем, а "Сибур" намеревался выкупить акции партнера на $50 млн. Однако кризис разрушил все планы: 30 сентября 2008 года "Сибур" отказался от сделки. Шансов спастись от банкротства, по мнению аналитиков, у Amtel-Vredestein практически не осталось.
Новосибирский оловянный комбинат (НОК), являющийся монополистом на российском рынке олова, терпит бедствие. Компанию подкосил 40-процентный обвал цен, из-за чего в третьем квартале выручка НОК упала почти вдвое по сравнению со вторым кварталом 2008 года. К тому же подвели основные потребители олова — ММК и Карагандинский метзавод, сократившие закупки примерно на треть. Судя по всему, НОК прочно сидит в долговой яме: по итогам первого полугодия долг превысил прибыль от продаж в 9,2 раза. А в октябре случилось страшное: держатели облигаций предъявили НОК по оферте 86% 400-миллионного выпуска. За месяц комбинат не нашел 347 млн руб., чтобы расплатиться,— и технический дефолт стал дефолтом реальным. Сейчас руководство НОК ведет переговоры с держателями долговых бумаг о реструктуризации недоимки на срок до одного года, обещая за это время отыскать покупателей на непрофильные активы — "Северскстекло" и "Востоколово", занимающееся производством редких металлов. Но пока претендентов не нашлось. Сейчас компания пытается исправить положение, сокращая штат: работу рискует потерять каждый третий сотрудник НОК. Экономия может составить за год около 20 млн руб., только этого все равно недостаточно, чтобы погасить недоимки.
"Волгабурмаш", крупнейший отечественный производитель буровых долот, выставлен на продажу. Экс-сенатор от Самарской области Андрей Ищук продает компанию московскому бизнесмену Сергею Мамедову. Говорят, что Ищук вряд ли получит много денег, поскольку производственные активы ВБМ оцениваются в меньшую сумму, чем громадный долг "ВБМ-групп" (7 млрд руб.). Причина — разносторонние интересы Ищука, набравшего кредитов для развития побочных сфер деятельности, от женского баскетбольного клуба до фитнес-сети и рыболовецких хозяйств на Сахалине. Увлечения акционера расстроили основной бизнес, а кризис еще более усугубил ситуацию. "ВБМ-групп" уже пришлось расстаться с компанией по производству термоизоляционных материалов "Термостепс-МТЛ", которая была продана фонду прямых инвестиций Baring Vostok Capital Partners. Причем, как уверяют инсайдеры, за весьма скромные 400 млн руб., что втрое меньше докризисной стоимости предприятия.
Компания ТГК-2, допэмиссию которой за $360 млн выкупило ООО "Корес инвест", представляющее интересы консорциума в составе группы "Синтез" и германского энергоконцерна RWE, уже несколько месяцев не может получить денег. Таким образом, благое намерение государства привлечь инвестиции в электроэнергетику за счет продажи долей РАО ЕЭС и новых акций частным стратегам обернулось драмой. По закону об акционерных обществах приобретатель 30% акций и более обязан сделать предложение миноритариям о выкупе их долей. Те и принесли стратегу практически все бумаги ТГК-2, так как из-за обвала фондового рынка цена выкупа оказалась выше рыночной на 70%. И вместо плановых $360 млн инвесторам нужно было потратить уже $700 млн. Сначала консорциум покинули немцы, сославшись на кризис. Затем группа "Синтез" попыталась было привлечь ЕБРР вместо RWE, но безрезультатно. После этого основной бенефициар "Синтеза" Леонид Лебедев подал в Московский арбитражный суд иск к "Корес инвесту", РАО "ЕЭС России" и "Центральному московскому депозитарию", добиваясь признания оферты недействительной, и отмены сделки по покупке допэмиссии акций ТГК-2. А вслед за "Синтезом" о невозможности исполнения оферты объявил и главный акционер энергокомпании ТГК-4 группа ОНЭКСИМ, консолидировавшая 48,4% акций ТГК-4. Так в условиях кризиса не срабатывает важный принцип деловой этики: не давши слово — крепись, а давши — держись.
"Балтимор-холдинг" так увяз в кредитных деньгах, что его владельцам пришлось заложить 100% акций головной компании кредиторам — Юникредит банку и ВТБ. Еще в ноябре 2007 года, чтобы погасить оферту по облигационному займу объемом 800 млн руб., "Балтимор" взял под залог ссуду у банков. С тех пор холдинг запутался не только в долгах, но и в акционерах. По данным системы "СПАРК-Интерфакс" (со ссылкой на Росстат), с 30 июня 2008 года "Балтимор-холдинг" принадлежит банкам-кредиторам, на долю каждого приходится 50% акций. В этой же системе, со ссылкой на данные самой компании и за то же число, содержатся сведения о том, что 70% акций принадлежат основателю "Балтимора" Алексею Антипову и по 15% — Миладе Гудковой и гражданину Польши Мареку Гетке Иренеушу. В "Балтиморе" смену владельцев отрицают. Хотя попытки акционеров компании поделиться частью акций, чтобы решить финансовые проблемы,— секрет Полишинеля. В марте 2008 года господин Антипов объявлял, что нанял инвесткомпанию Aquila Capital Group для организации частного размещения 10-25% акций холдинга. В октябре управляющий партнер инвесткомпании Константин Повстяной не исключал, что она решится расстаться с 49% бумаг. Только кто же станет их продавцом? Срок погашения кредитов наступает в конце ноября, и, по информации из различных источников, "Балтимор" не сможет расплатиться с долгами. Представители банков неоднократно заявляли, что соусные активы их не интересуют. Но как ими распорядятся возможные новые владельцы — уже их головная боль.
ТД "Русские масла" в начале октября не смог выплатить 62,33 млн руб. по купонам своих облигаций. После объявления купонного дефолта держатели облигаций предъявили "Русским маслам" для выкупа бумаги на 987,8 млн руб. Впрочем, эта история могла закончиться хорошо: компания все-таки нашла деньги. Однако попытка погасить долги закончилась провалом. Альфа-банк, через который компания проводила деньги, неожиданно списал весь облигационный платеж "в счет погашения просроченной ссудной задолженности клиента". В "Русских маслах" заявили, что банк не имел права так поступать с деньгами, и предположили, что банк испытывает проблемы с ликвидностью. В ответ Альфа-банк в конце октября подал в суд на "Русские масла", обвинив их в неисполнении обязательств по договорам. То же самое сделали и некоторые владельцы облигаций компании, так и не дождавшиеся денег.
Угроза "зависания" платежей в проблемных банках заставляет компании брать инициативу в свои руки. Например, компания "Дикая орхидея" в октябре фактически предложила держателям облигаций получить купонный доход 32,4 млн руб. в своей кассе. Похоже, компания не слишком высокого мнения о стабильности своего агента — банка "Союз".