Сетевое маневрирование

Сетевая компания «Кубаньэнерго» года за девять месяцев текущего года увеличила убытки более чем в сто раз по сравнению с показателями аналогичного периода 2007 года — до 593,6 млн рублей (в 2007 году — 5,7 млн). В отчете компании это объясняется ростом инвестиций за счет заемных средств. Эксперты не исключают взаимосвязи между ростом убытков и конфликтом, возникшим в ходе реформирования структур РАО ЕЭС, когда один из акционеров ОАО «Кубаньэнерго» — ООО «Нефть-Актив» — заблокировал процесс вхождения энергокомпании в ОАО «МРСК Юга». По их мнению, ухудшение финансовых показателей не позволяют рассчитывать на дивиденды, что может стимулировать акционеров согласиться на поглощение.

Согласно отчету ОАО «Кубаньэнерго», опубликованном вчера на официальном сайте компании, за январь – сентябрь 2008 года выручка от продаж составила 12,4 млрд руб (в 2007 году — 10,3 млрд руб), чистый убыток — 593,6 млн руб (в 2007 году — 5,7 млн руб) За этот же период кредиторская задолженность предприятия возросла с 2,5 млрд руб. до 3,2 млрд руб.

В пресс-службе компании „Ъ“ отказались комментировать эти цифры, сославшись на то, что причины убытков изложены в отчете и дословно привели фрагмент документа: «За отчетный период изменениям подверглись такие показатели, как „собственные оборотные средства“и „коэффициент автономии собственных средств“. Снижение названных показателей обусловлено ростом инвестиционной активности, поскольку источником финансирования капитальных вложений выступает значительная доля заемного капитала». ОАО «Кубаньэнерго» создано в 2005 году. Основным видом деятельности является передача и распределение электроэнергии по электрическим сетям напряжением 110 КВ и ниже. Компания включает 11 электросетевых предприятий. По данным ИК «Финам», капитализация компании составляет $473,540 млн. По данным на апрель 2008 года (информация с сайта компании), доля ООО «Нефть-Актив» составляла 26,26%. Эксперты не исключают взаимосвязи между ростом убытков энергокомпании и конфликтом, возникшим в ходе реформирования структур РАО ЕЭС. Дело в том, что 18 января текущего года внеочередное собрание акционеров «Кубаньэнерго» утвердило договор о присоединении компании к «МРСК Юга». Однако 5 июня Московский арбитражный суд приостановил процесс консолидации по иску «дочки» «Роснефти» — ООО «Нефть-Актив». Руководитель департамента по связям с общественностью ОАО НК «Роснефть» Николай Манвелов сообщил „Ъ“, что в настоящее время дело находится в суде. ОАО «Межрегиональная распределительная компания Юга» зарегистрировано 28 июня 2007 года. В его состав входят ОАО «Ростовэнерго», ОАО «Волгоградэнерго», ОАО «Астраханьэнерго», ОАО «Калмэнерго». Крупнейшие держатели акций (на апрель 2008 г.): ЗАО «Промрегион Холдинг» — 16,21%, Renaissance Securities (Cyprus) Limited — 5,21%, ЗАО «Энергостратегия» — 4,95%. Пакет акций в сумме 51,65%, до июля этого года принадлежавший ОАО РАО «ЕЭС России», сейчас принадлежат ОАО «Холдинг МРСК». По состоянию на 1 сентября текущего года ОАО «МРСК Юга» выступает по отношению к ОАО «Кубаньэнерго» в роли управляющей компании. Один из экспертов энергетического рынка на условиях анонимности предположил, что допущенный менеджментом ОАО «МРСК Юга» рост убытков и неизбежное падение капитализации ОАО «Кубаньэнерго» может иметь целью уменьшение стоимости принадлежащего ООО «Нефть-Актив» пакета акций компании.

Старший юрист Южной дирекции юридической компании «Вегас-Лекс» Сергей Радченко отметил, что, если даже акционеры «Кубаньэнерго» заподозрят управляющую компанию в намеренном увеличении убытков, им будет чрезвычайно сложно доказать это в суде.

Впрочем, аналитики отмечают, что непосредственного влияния на цену пакета ООО «Нефть-Актив» убытки компании не повлияют. «По сути, консолидация „Кубаньэнерго“ и „МРСК Юга“ — это поглощение, при котором акции «Кубаньэнерго» конвертируются в определенное количество бумаг МРСК, но условия его проведения уже утверждены и не зависят от стоимости акций, коэффициент обмена давно утвержден, поэтому убытки „Кубаньэнерго“ и уменьшение капитализации не повлияют на долю „Роснефти“ в новой компании. Однако убыток не позволяет рассчитывать на дивиденды и стимулирует акционеров согласиться на поглощение. В то же время, ухудшение финансового самочувствия предприятия может свидетельствовать о неэффективности компании в нынешних условиях, тогда как слияние с МРСК поможет улучшить финансовые показатели за счет реализации ряда компетенций», — говорит аналитик ИК «Финам» Константин Рейли.

Анна Перова, Краснодар