Борьба за сохранение

Высокие темпы инфляции стали для страховщиков жизни серьезной проблемой. В прошлом году лишь немногие компании сумели обеспечить клиентам инвестдоход, превышающий рост потребительских цен. Нынешняя ситуация является еще более сложной, так как обвал фондового рынка лишил страховщиков одного из наиболее доходных источников инвестирования резервов.

Анна Шведова

В условиях высокой инфляции компаниям по страхованию жизни становится все сложнее привлекать клиентов. Перспективы долгосрочных инвестиций на 10-20 лет в свете неуправляемого процесса роста цен теряют в глазах клиентов очевидные преимущества. "Аналитики считают, что 10% — это уровень инфляции, являющийся критическим для развития рынка страхования жизни. Если инфляция зашкаливает за 10%, экономический смысл лайфового страхования нивелируется",— отмечает председатель правления СК "Дженерали Гарант Страхование жизни" Станислав Гоцуляк.

В нынешнем году рост цен в Украине может превысить критический показатель чуть ли не вдвое. Эксперты Всемирного банка пророчат Украине инфляцию в 21,5%, Международного валютного фонда — 17,1%. Такие прогнозы заставляют страховщиков всерьез задуматься о будущем. "Высокая инфляция способна привести к резкому падению привлекаемых страховых премий, рост рынка страхования жизни может замедлиться",— полагает директор по страхованию "Allianz Жизнь Украина" Андрей Гаврильченко. Особенно чутко реагируют на изменение макроэкономической ситуации потребители. В борьбе за розничных клиентов высокая доходность по долгосрочным договорам становится чуть ли не главным аргументом страховщиков. Корпоративные клиенты проявляют больше хладнокровия. "Для юридических лиц страхование жизни — это в первую очередь укрепление командного духа в коллективе, снижение текучки кадров, привлечение на работу высококвалифицированных специалистов",— убежден председатель правления СК "Блакитный полис" Анатолий Лазоренко. Довольно весомым фактором для предприятий является и возможность получения налоговых преференций и минимизации налогооблагаемой базы за счет отнесения страховых платежей (до 15% от фонда заработной платы) на валовые затраты.

Тем не менее страховщики прилагают максимум усилий для того, чтобы разместить деньги клиентов с наибольшей выгодой. К увеличению заработков от инвестирования компании подталкивают и собственные меркантильные интересы. Согласно закону "О страховании", СК могут распределять между клиентами не весь инвестиционный доход, а лишь 85% заработков. Остальные 15% остаются страховщику.

Рекордные заработки

В минувшем году страховщикам удалось заработать для клиентов небывало высокий инвестдоход. Если в 2006 году компании в среднем начисляли по долгосрочным договорам клиентов 11-12% (включая гарантированные 4%), то в прошлом году этот показатель возрос до 13-16% и более. Тем не менее даже такие уровни инвестдохода в большинстве случаев не перекрывали рост цен (по итогам 2007 года инфляция составила 16,6%). В наиболее выигрышной ситуации оказались страховщики, рискнувшие инвестировать значительную долю резервов в ценные бумаги. В прошлом году индекс ПФТС вырос на рекордные 135,3% (в 2006 году рост составил 41,3%, в 2005-м — 35,7%). Заработки инвесторов институтов совместного инвестирования достигали 200% годовых и более. В этот период страховщики как никогда активно сотрудничали с управляющими компаниями, покупая у них консалтинговые услуги и даже передавая активы в управление. "Мы подписали договор с входящей в группу КУА 'ВиЭйБи Эссет Менеджмент'. Управляющая компания смогла заработать для нас хорошую доходность, которая оказалась даже выше, чем в банках — 20,02%",— сообщила председатель правления СК "ВиЭйБи Жизнь" Наталья Деревянко.

Впрочем, львиную долю резервов компании предпочитали инвестировать в банковские депозиты (согласно методике Госфинуслуг в этот вид активов компании могли вкладывать до 70% резервов). Страховщики также активно использовали лимиты, отведенные регулятором для инвестирования в недвижимость (на 2007 год — до 30%). "В прошлом году наша компания инвестировала в банковские депозиты до 60-70% резервов, в жилую недвижимость — до 20-30%, ценные бумаги — облигации украинских эмитентов — до 10-15%. Наибольшую доходность показали ценные бумаги. Но такой ситуация была в конце III--начале IV квартала прошлого года. Затем она изменилась. В результате компания обеспечила клиентам дополнительный инвестдоход на уровне 11,74%, общий — 25,4%",— констатирует председатель правления СК "Украинская страховая группа 'Жизнь'" Оксана Голеншина.

Проблемы с выбором

При этом большинство СК традиционно пренебрегали вложениями в государственные ценные бумаги, сетуя на их слишком низкую доходность. Исключение составляли лишь некоторые компании с иностранным капиталом, подчиняющиеся требованиям своих материнских структур. "До 50% резервов мы вкладывали в евробонды,— говорит национальный менеджер Grawe Group в Украине, член правления СК 'Граве Украина' Роман Дэнис.— Их доходность невысока — 6,7-7,5%. Но это единственный долгосрочный и надежный вид вложений, который есть на сегодняшний день в Украине".

В нынешнем году ситуация резко изменилась. Коллапс на фондовом рынке отбил у страховщиков охоту рисковать деньгами клиентов, вкладывая резервы в акции предприятий. Только за сентябрь индекс ПФТС снизился на 25,6%. Надежных активов, которые могли бы обеспечить компаниям высокую доходность, осталось не так уж и много. Согласно методике размещения резервов по страхованию жизни лимит, отведенный компаниям на инвестирование в банковские депозиты, в этом году сократился с 70% до 50% от общего объема резервов. В то же время в сегодняшней ситуации именно банковские вклады приносят компаниям наибольшую доходность, соизмеримую с ростом цен: ставки по депозитам в национальной валюте достигают 18-20%, в долларах США — 14-15%. Не умещающуюся на депозитах часть денег клиентов страховщики стараются инвестировать в облигации, хотя этот вид ценных бумаг и не приносит им баснословных заработков. "Мы можем приобретать облигации, как правило, на вторичном рынке, из-за чего их доходность снижается. Кроме того, СК могут покупать лишь ограниченный перечень облигаций. Их эмитенты должны пройти процедуру листинга на фондовом рынке и быть включены в биржевой реестр. Кроме того, учитывается и 'стаж' работы эмитента на рынке — желательно, чтобы он превышал пять лет. Таких облигаций очень мало, в портфелях всех компаний они одни и те же",— отмечает финансовый директор компании "ПРОСТО-страхование. Жизнь и пенсия" Татьяна Майборода.

Невзирая на пертурбации на рынке недвижимости, данная категория активов по-прежнему остается популярной среди страховщиков. При этом постепенно растет удельный вес страховых вложений в золото и государственные ценные бумаги. Последняя тенденция связана опять-таки с ужесточением требований западных акционеров украинских СК. Напуганные финансовым кризисом, международные финансовые группы настойчиво потребовали от "дочек" придерживаться максимально осторожной стратегии инвестирования. "В 2008 году по требованию Generali мы сделали крен в сторону консервативности портфеля. Например, увеличили долю вложений в ОВГЗ, хотя они даже наполовину не перекрывают инфляцию",— отмечает Станислав Гоцуляк.

Страховщики также сетуют, что любые виды инвестиций, за исключением депозитов и облигаций, сегодня вызывают множество вопросов со стороны Государственной налоговой администрации. "Не менее 85% от полученного дохода СК обязана направить на увеличение страховых сумм клиентов. Эти деньги не облагаются налогом. С остальной суммы, причитающейся компании, страховщик должен уплатить 25% налога на прибыль. Так происходит, например, с доходом от депозитов и облигаций. Что касается доходов от инвестирования в недвижимость, акции и другие виды активов, то вопрос налогообложения в этой сфере не урегулирован и зачастую толкуется двояко. Уплата налога по льготной ставке в данном случае, с точки зрения ГНАУ, невозможна",— говорит госпожа Майборода.

Страховщики гарантируют меньше

К списку неприятностей лайфовых компаний в нынешнем году прибавилась и нестабильность на валютном рынке. Если раньше страховщики гарантировали 4% доходности по договорам в любой валюте, то сейчас они пересмотрели условия страхования. Практически все компании снизили гарантированную доходность по договорам, номинированным в евро, до 2,5-3%. Некоторые СК таким же образом поступили и с долларовыми полисами. Правда, снижение доходности коснулось лишь вновь заключаемых договоров, действующие же полисы не подвергались пересмотру.

Большинство СК также изменили подход к расчету дополнительного инвестиционного дохода по договорам, номинированным в разных валютах. До недавнего времени ставки доходности для гривны и для свободно конвертируемой валюты (СКВ) были одинаковы. "Пока курс гривны к доллару был стабильным, большинство компаний давали одинаковый доход по ним. Достичь этого удавалось за счет того, что по договорам, которые номинировались в долларах, резервы размещались в гривнах",— поясняет Андрей Гаврильченко. Поступая таким образом, компании преследовали единственную цель — получить максимальный доход. Хотя при этом они шли на нарушение законодательства: согласно закону "О страховании" валюта резервирования должна в обязательном порядке совпадать с валютой страхования. Сейчас страховщики в срочном порядке пересматривают свои стратегии, устанавливая отдельную планку доходности по каждой из валют. По их прогнозам, наиболее низкой она окажется для договоров, номинированных в евро. Тем не менее компании констатируют, что страхователей это не пугает. "Физические лица за последний год изменили свои предпочтения. Большинство украинцев сейчас заключают договоры страхования жизни в евро, хотя раньше предпочитали американскую валюту. Это связано с тем, что в прошедшем году доллар не смог защитить накопления граждан от инфляционных процессов. В нашей компании структура договоров физических лиц выглядит следующим образом: евро — 85%, доллар — 10%, гривна — 5%",— констатирует Анатолий Лазоренко. В то же время юридические лица по-прежнему демонстрируют приверженность к страхованию в гривне, заключая в национальной валюте около 90% договоров. Поскольку предприятия вносят в компанию платежи ежемесячно или ежеквартально, для них перерасчет премий в другую валюту (особенно при сильных курсовых колебаниях) — лишняя головная боль. Кроме того, чтобы получить налоговую льготу, предприятие должно перечислять в СК четко фиксированную сумму, не превышающую 15% от фонда заработной платы. Если взнос будет номинирован в СКВ, то при изменении курса сумма, перечисленная юридическим лицом, может превысить законодательно установленный лимит. В этом случае страхователь автоматически лишится преференций. Впрочем, привязка к гривне корпоративным клиентам только на руку, поскольку именно договоры в национальной валюте сегодня приносят клиентам максимальный доход — как гарантированный, так и обязательный.

Заработать для клиентов доходность хотя бы на уровне инфляции в нынешнем году страховщикам едва ли удастся. "Рост цен на 15% компании смогли бы перекрыть. Однако на 20-процентную доходность многим из них рассчитывать в этом году уже не приходится",— считает госпожа Майборода. Не питая иллюзий относительно баснословных заработков, компании предлагают страхователям самим позаботиться о приумножении накоплений, воспользовавшись возможностью проиндексировать страховую сумму. "Во всех продуктах накопительного страхования жизни для наших клиентов доступна опция 'периодическое увеличение покрытия'. Она позволяет клиенту раз в год пересматривать сумму взносов и увеличивать ее. Таким образом, будет расти и страховая сумма. Это как раз тот инструмент, который помогает клиентам компенсировать негативное влияние инфляционных процессов",— говорит председатель правления СК "Ренессанс Жизнь" Евгений Никифоров. Но стоит отметить, что механизм индексации является приемлемым исключительно для физических лиц. Корпоративные клиенты не могут позволить себе увеличивать суммы ежегодных взносов, чтобы не превысить размер лимита, в пределах которого им положены налоговые льготы.