Upras Capital--ММК им. Ильича
ИК Upras Capital понизила целевую цену на акции ММК им. Ильича (тикер ПФТС: MMKI) с 7,95 грн до 2,75 грн, подтвердив рекомендацию покупать. Ожидание рецессии, финансовый кризис и снижающиеся цены на сырьевые товары обвалили акции ГМК, торгующиеся на рекордно низких уровнях. Особенно пострадали металлурги России, потерявшие за последние четыре месяца 90% стоимости. Нет оснований ожидать позитивного взгляда и на украинскую металлургию — падение выплавки стали в сентябре по сравнению с маем составило 51%. Комбинат, продающий продукцию преимущественно по краткосрочным контрактам, одним из первых отреагировал на снижение спроса, снизив производство. Таким образом удалось избежать накопления чрезмерно больших запасов готовой продукции, которую при текущих ценах заводы вынуждены распродавать с убытком. ММК им. Ильича находится в относительно хорошем финансовом положении и практически не привлекал банковских кредитов. По итогам I полугодия денежные средства в размере 0,8 млрд грн превышали финансовую задолженность. Специфической проблемой комбината являются высокие расходы на оплату труда, но в условиях кризиса уже были снижены премии и, вероятно, будут сокращения персонала. Аналитики ожидают снижения по итогам 2008 года выплавки стали на 19% — до 5,6 млн т. Благодаря росту цен на прокат в I полугодии прогноз чистого дохода по итогам года составляет 20,9 млрд грн (рост на 17%) при чистой прибыли 1,4 млрд грн (2,9%). Стабилизация цен на металл ожидается не раньше января-февраля.
ИГ "Сократ" пересматривает целевую цену и рекомендацию для ММК им. Ильича. Прежней рекомендацией было покупать с целевой ценой 7,02 грн. Капитализация компании составляет всего $671 млн, и по показателю EV/Production (в 2007 году) ее акции торгуются чрезвычайно дешево. P/E по показателям 2007 года — всего 2,4. Инвесторов отпугивает кризис ГМК. В сентябре выплавка стали на ММК им. Ильича упала до 301 тыс. т (на 48%) по сравнению со среднемесячной в январе-августе (574 тыс. т). Несмотря на то что более 90% продукции предприятия — готовый прокат, рынки различных видов которого менее волатильны, чем рынки полуфабрикатов, очевидно, что ММК им. Ильича не в состоянии продать свою продукцию. На конец I полугодия у компании был хороший баланс, чистый долг — отрицательный ($162 млн) — благодаря $205 млн наличности, а отношение оборотных активов к текущим обязательствам составляло 2,2. Во II квартале чистый доход увеличился на 49% по сравнению с I кварталом — до $1,58 млрд, а маржа EBITDA выросла на 10% — до 18,2%. Падение цены на кокс в Украине практически в два раза за последние несколько недель с $700/т до $360/т облегчит ситуацию всех сталеплавильщиков. ММК им. Ильича может переждать кризис, если ситуация улучшится весной 2009 года.
Этот материал носит исключительно информационный характер и не может рассматриваться как приглашение или побуждение приобретать или продавать ценные бумаги.