Сделка под чужим именем

С развитием финансового рынка стремительно увеличивается количество требований к услуге private-banking, которые выдвигают состоятельные клиенты. Им уже мало элитной карты в бумажнике, персонального менеджера и возможности вкладывать деньги на фондовом рынке с помощью банковских компаний по управлению активами. Новой волной VIP-банкинга становятся фидуциарные услуги: возможность проводить сделки на финансовом рынке от имени и по лицензии банков.

Александр Деменков

Своим возникновением фидуциарные услуги обязаны жесткой регуляторной нормативной базе, применяемой к банкам. Из-за сложности финансовых процедур и больших объемов операций на финансовом рынке существует ряд видов деятельности, которые могут позволить себе только банки. К ним относятся, например, торговля ресурсами на межбанке, операции РЕПО с облигациями, валютные свопы и прочие. Фидуциарное управление активами клиента позволяет ему получить доступ к таким закрытым сегментам рынка, где работают исключительно банки. При этом подобный вид трастового управления капиталом не ограничивается только перечнем операций, на которые необходима банковская лицензия. В этом случае агентом операций на финансовом рынке вместо клиента выступает коммерческий банк — траст, который может получить более выгодные условия по сделке, нежели частное лицо.

В рамках предоставления фидуциарных услуг банкиры могут взять на себя целый ряд дополнительных обязательств, таких как ведение личных банковских счетов клиента (оплата его счетов, получение причитающихся ему платежей и так далее), осуществление покупки и продажи ценных бумаг клиента с максимизацией его дохода при нормальной степени риска, подготовка налоговых деклараций клиента (по результатам года на основании записей его счета), а также взимание доходов в пользу клиента (дивидендов, процентов). Таким образом, предоставление фидуциарных услуг тесно вплетено в комплекс private banking, являясь тем не менее отдельным сегментом частных банковских услуг.

Фидуциарное управление предоставляют почти все банки Швейцарии, многие балтийские банки и несколько украинских кредитно-финансовых учреждений. В целом, система отношений с клиентом по предоставлению подобных услуг и в Украине, и за рубежом выстроена примерно одинаково. Клиент размещает деньги на счету, режим функционирования которого определен как среднее между расчетным и депозитным счетом, а затем заключает с банком договор о доверительном управлении активами.

В Украине режим функционирования такого счета определяется постановлением Нацбанка N498, а сама технология привлечения средств — инструкцией НБУ "О порядке регулирования деятельности банков в Украине". Согласно этим нормативным актам учет средств, находящихся в доверительном управлении у банка, не учитывается в его активах, а управление деньгами клиента осуществляется на основании специального договора, в котором расписан общий порядок принятия решений и управления активами клиента. Как правило, фидуциарные услуги входят в пакет классического private banking и выглядят как соглашение клиента с банком и аффилированным с ним фондовым брокером. При этом согласно украинской практике при предоставлении фидуциарных услуг банки не берут на себя обязательства по гарантированию определенного уровня дохода. Все риски, которые несет банк, управляя активами клиента, рассматриваются как риски клиента. Банк же несет ответственность только в рамках самого договора фидуциарного управления.

Как правило, этот договор возлагает на банк обязательства только по качественному выполнению своих операций: сделки должны носить сугубо рыночный характер и нельзя допускать кептивных или подковерных соглашений. Если договор доверительного управления перекладывает часть рисков на банк, то к нему прилагается так называемый инвестиционный меморандум. Этот документ может регламентировать направление инвестиционной деятельности банка, лимиты по объемам инвестирования и ограничения другого характера.

Договор является основным документом, который оговаривает степень ответственности сторон и распределение рисков. Если клиент хочет самостоятельно определять виды финансовых операций и контрагентов, с которыми стоит работать банку, он полностью берет риски на себя. Основными видами фидуциарных услуг являются кредиты, выданные от имени финансового института, но за счет и на риск клиента, а также приобретение таких активов, как акции, долговые обязательства и прочие финансовые инструменты на имя финансового учреждения, но в пользу клиента. Однако перечень реально предоставляемых услуг клиентам украинских банков намного меньше. "Наиболее популярными являются фидуциарные услуги по проведению операций с ресурсами на финансовых рынках через систему договоров РЕПО с корпоративными облигациями. В меньшей мере популярны фидуциарные услуги по операциям на рынке акций. Остальные виды фидуциарных услуг в Украине практически не используются",— отмечает директор ФГ "Консалтинг и Инвестиции" Алексей Вегера.

Объясняя низкий спрос на фидуциарные услуги, банкиры отмечают, что этот рынок в Украине только зарождается и находится в стадии формирования. "Конкуренция очень слабая. Большая часть коммерческих банков фидуциарные услуги предоставляет только как исключение для отдельных VIP-клиентов",— рассказывает советник председателя правления Укргазбанка Александр Охрименко. Банкиры готовы работать с клиентами, которые обладают минимум 1 млн грн. А объем рынка фидуциарных услуг финансисты оценивают в 100 млн грн, считая, что такая маленькая цифра связана с низкой финансовой грамотностью большинства VIP-клиентов банков. Ведь исходя из текущей ситуации на финансовом рынке средняя доходность клиента при использовании фидуциарного счета составляет не менее 25-28% годовых при операциях на рынке ресурсов (на рынке украинских акций фидуциарные услуги могут принести клиенту только убытки). Наиболее прибыльными оказались покупки-продажи корпоративных облигаций между коммерческими банками на условиях РЕПО. Ставки по ним близки к уровню межбанковских кредитов и подвержены постоянной волатильности вследствие изменения спроса и предложения. Это позволяет клиентам получать высокий доход за счет колебания стоимости ресурсов на межбанковском рынке. Традиционная комиссия за оказание фидуциарных услуг в Украине составляет 5-15% от полученного клиентом дохода, а также небольшой ежемесячный платеж в рамках 5-10 тыс. грн за сопровождение операций по фидуциарному счету.

На сегодняшний день большую часть фидуциарных операций клиенты осуществляют из Украины. "Действуя по украинскому законодательству, невыгодно оказывать фидуциарные услуги офшорным компаниям. Если деньги поступают по фидуциарному договору из офшора, возникает проблема двойного налогообложения, финансового мониторинга и реинвестирования денег, что ведет к выплате дополнительных налогов и банком, и клиентом",— подчеркивает Александр Вегера. Поэтому если заинтересованный в фидуциарных услугах в нашей стране клиент хранит свой капитал за рубежом, то ему остается либо реэкспортировать его в Украину, либо изучить перечень фидуциарных услуг иностранных банков. Благо, они также готовы предоставить возможность хорошего заработка — до 200% годовых.

В Западной Европе объемы активов в данном виде бизнеса превышают $1 трлн. Украинским гражданам, желающим воспользоваться услугами фидуциарных управляющих за рубежом, эксперты рекомендуют определиться с объемом и сроком инвестиций, а также изучить все договоры о предоставлении таких услуг. "После этого необходимо получить индивидуальную лицензию НБУ на открытие счета в выбранном банке (если капитал экспортируется из Украины) и заняться подготовкой документов, подтверждающих происхождения капитала,— объясняет председатель правления банка 'Хрещатик' Дмитрий Гриджук.— Последнему пункту следует уделить особое внимание, так как иностранные банки достаточно формально подходят к идентификации клиентов и капиталов".

Войти в сегмент фидуциарных услуг могут только те клиенты банков, которые готовы вложить в работу от $500 тыс. Такой порог выхода на рынок фидуциарных услуг на развитых финансовых рынках связан с требованиями комиссий по финансовому надзору в ЕС, США и Великобритании. Согласно действующим за рубежом правилам самостоятельно формировать портфель инвестиций могут только инвесторы, подпадающие под определение профессиональных игроков фондового рынка. По словам исполнительного вице-президента инвестбанка Lombard Odier Darier Hentsch & Cie Алекса Кочубея, профессиональным инвестором считается либо человек с опытом работы на рынке не менее двух лет, либо обладатель состояния в $0,5 млн. Таких клиентов с распростертыми объятиями примут американские, швейцарские, балтийские и лихтенштейнские банки, которые являются основными игроками на данном рынке.

Эксперты отмечают, что уровень доходности, получаемый клиентом в рамках фидуциарных услуг, в разных банках сильно отличается и может составлять от 1% до 200%. Также доход зависит от того, насколько большую долю в перечислениях занимают прямые инвестиции в бизнес клиента. Предоставляя такие услуги, банк берет на себя обязательства по консультированию клиента о перспективах того или иного сегмента рынка, поиску недооцененных предприятий и предлагает варианты инвестиций. После одобрения клиентом той или иной стратегии банк совершает операцию по приобретению акций в пользу фидуциара, формируя для него портфель из определенных бумаг. Горизонт инвестирования в подобные проекты составляет от трех до пяти лет.