Аналитики "Ренессанс Капитала" повысили рекомендации по акциям "Северо-Западного телекома" с держать до покупать. Основной причиной пересмотра стало существенное падение капитализации компании, в результате чего образовался значительный потенциал роста (по обыкновенным акциям — 75%, по привилегированным — 110%). За последний месяц котировки СЗТ упали на 43%, тогда как индекс РТС потерял за тот же период 27%. Теоретическая цена осталась без изменения — $1,1 и $0,9 за обыкновенную и привилегированную акцию. Кроме того, поводом к пересмотру стали результаты первого полугодия 2008 года по МСФО. Аналитики отметили рентабельность по EBITDA, которая достигла 43,8%, тогда как в отчетности по РСБУ рентабельность составляла 40,3%, а по итогам года прогнозировалась на уровне 35,1%. "Показатели рентабельности отличаются вследствие консолидации, поскольку материнская компания записала на свой счет часть затрат дочерних предприятий по РСБУ. Кроме того, часть затрат в отчетности по МСФО капитализируется, что приводит к повышению рентабельности EBITDA",— объяснили аналитики. На фоне усилившегося в последние дни кризиса ликвидности более важное значение имело снижение компанией капитальных затрат, а также значительный объем денежных средств, накопленных на ее счетах. В первом полугодии было инвестировано всего 5,2 млрд руб., хотя годовым бюджетом запланированы капиталовложения в объеме 15 млрд руб. "Скорее всего, эмитент пересмотрит инвестиционную программу в сторону сокращения",— считают аналитики. На балансе СЗТ отражены денежные средства в объеме 5,4 млрд руб., при том что в ближайшие 12 месяцев компании необходимо выплатить 2 млрд руб. долга. "Таким образом, ситуация с ликвидностью представляется весьма благополучной",— резюмировали эксперты.
По словам аналитика ИФК "Солид" Евгении Талалаевой (покупать, $1,4), основным фактором роста компании до конца года и в среднесрочной перспективе станет развитие услуг по широкополосной передаче данных, доля которых в структуре выручки постоянно растет. По итогам первого полугодия 2008 года она составляла 18%, тогда как по итогам 2007 года — 12,7%. Повышение безлимитного тарифа до верхнего значения, определяемого регулятором, также позволит повысить на 4-5% доходы от основных услуг фиксированной связи. Однако гораздо больший эффект на капитализацию компании будет оказывать новостной фон по реорганизации и приватизации "Связьинвеста". "Следует отметить, что, если "Связьинвест" предпримет попытку выделения сотовых активов МРК, компания будет гораздо менее уязвима, чем "Уралсвязьинформ", "Сибирьтелеком" или "Волгателеком"",— подчеркивает госпожа Талалаева.
Этот материал носит информационный характер и не может рассматриваться как приглашение или побуждение покупать или продавать ценные бумаги.