"Ренессанс Капитал Украина"--"Днепровагонмаш"
Инвестиционная компания "Ренессанс Капитал Украина" подтвердила рекомендацию покупать для акций "Днепровагонмаша" (тикер ПФТС: DNVM) с целевой ценой $19,9. Предприятие является крупным украинским производителем грузовых вагонов с 5-процентной долей рынка СНГ по объему выпуска за I полугодие 2008 года. Компания опубликовала свои финансовые показатели за январь-июнь текущего года по украинским стандартам отчетности. Выручка возросла на 49% в годовом сопоставлении — до $107 млн, а рост себестоимости продукции составил 44% к I половине 2007 года — до $79 млн, что обеспечило рост валовой маржи до 26% (в январе-июне прошлого года — 24%). Годовой рост операционной прибыли предприятия достиг 63% — до $20,9 млн,— что сказалось на увеличении операционной маржи до 20% по сравнению с 18% за аналогичный период 2007 года. 84-процентный рост чистой прибыли — до $14,9 млн — спровоцировал рост чистой рентабельности до 14% против 11% годом ранее. В отчетном периоде предприятие выпустило 1746 грузовых вагонов. При этом 60% из общего объема пришлось на платформы, 30% — на полувагоны и 10% — на хопперы. В целом, опубликованные результаты соответствуют прогнозам аналитиков "Ренессанс Капитал Украина" на текущий год.
Инвестиционная группа "Сократ" подтвердила рекомендацию покупать для акций "Днепровагонмаша" с целевой ценой $17. Предприятие контролируется ФПГ ТАС Сергея Тигипко. Компания демонстрирует наибольшие маржи среди украинских вагоностроителей, которые в этом году еще увеличились. Так, за I полугодие EBITDA маржа составила 20% (18% в 2007 году), в то время как маржа чистой прибыли увеличилась до 13,9% (13,4%). Во II квартале 2008 года значительно увеличились продажи предприятия: чистый доход составил $70 млн (рост на 73% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года). Такой рост объясняется 69-процентным ростом производства грузовых вагонов во II квартале по сравнению с I кварталом. И хотя это всего на 2% больше, чем за аналогичный период 2007 года, следует отметить, что в мае предприятие вышло на объем производства 400 вагонов в месяц и сохраняет такой уровень. Таким образом, скорее всего, "Днепровагонмаш" перевыполнит свой план по производству на 2008 год, который составляет 3426 вагонов. Свыше 80% своей продукции компания поставляет в Россию. Это делает "Днепровагонмаш" весьма чувствительным к риску ухудшения взаимоотношений между Украиной и Россией. Также предприятие подвержено риску замещения продукции украинских производителей продукцией российских, когда последние увеличат свои мощности по производству вагонов. Позитивным фактором для компании станет ее вхождение в вагоностроительный холдинг ТАС и группы "Приват" вместе с Крюковским вагоностроительным и Кременчугским сталелитейным заводами. Консолидация предприятий позволит получить синергетический эффект. Выход холдинга на IPO в среднесрочной перспективе позволит более справедливо оценить компании рынком, которые на данный момент, по оценкам аналитика Игоря Билыка, являются недооцененными. На данный момент акции "Днепровагонмаша" можно отнести к неликвидным. В этом году было заключено всего четыре сделки на сумму $174 тыс. Всего в свободном обращении находится около 2% акций компании.
Этот материал носит исключительно информационный характер и не может рассматриваться как приглашение или побуждение приобретать или продавать ценные бумаги.