Аналитики Goldman Sachs повысили рекомендацию по бумагам "Аптечной сети 36,6" с держать до покупать. При этом оценка целевой стоимости акций была снижена с $48,75 до $45. Повышение рекомендации на фоне снижения оценки эксперты объясняют сильным падением котировок "Аптечной сети", в результате которого у акций компании образовался существенный потенциал роста. За последние 12 месяцев бумаги упали в цене на 73%, в результате чего даже с учетом понижения цены потенциал роста до оценочной стоимости составляет более 100%. "Крайне разочаровывавшие результаты 2007 года полностью отражены в оценке. Новое руководство, скорее всего, сможет исправить ситуацию с помощью уже принятых мер",— считают аналитики. К мерам, направленным на вывод компании из критической ситуации, аналитики относят закрытие нерентабельных аптек, совершенствование стратегии ценообразования, оптимизацию материально-технического обеспечения, увеличение маржи за счет развития собственной логистики. Кроме того, руководство планирует увеличить объем прямых закупок с 5% в прошлом году до 12% в 2008 году и снизить расходы на персонал.
Аналитик ИФК "Солид" Евгения Талалаева (держать, $72) считает, что стратегия компании, направленная на органический рост, и жесткий контроль над долговой нагрузкой позволят ей преодолеть негативную тенденцию (чистый убыток по итогам 2007 года составил $99,4 млн) и вернуть лояльность инвесторов к акциям компании. "Поиск новых направлений бизнеса (рост продаж в сегменте детских товаров за первое полугодие 2008 года уже составил 128,6%) и оптимизация количества аптек (в первом полугодии 2008 года было открыто 38 аптек, закрыта 71 аптека, ребрендированы 7 аптек и реформатирована 1 аптека) должны принести компании положительные результаты в среднесрочной перспективе",— считает аналитик. Пока же, по мнению госпожи Талалаевой, только консолидация положительных результатов "Верофарма" "смягчает отрицательную отчетность и тем самым создает не совсем объективную картину".
По словам аналитика ИК "Исткоммерц" Марины Гладковой (держать, $51,7), несмотря на значительный потенциал роста, которым обладают акции компании, до тех пока руководство не сможет справиться с последствиями агрессивного роста сети, инвестиционная привлекательность ее будет невысокой. "На рынке много других ценных бумаг, которые имеют более выраженные факторы роста и при этом менее рискованные",— подчеркивает аналитик. По ее словам, одной из основных целей 2008 года для менеджмента является реорганизации бизнеса компании для снижения долговой нагрузки. Программа включает в себя продажу непрофильных бизнесов. Кроме того, "Аптечная сеть 36,6" рассматривает возможность продажи 53% доли "Верофарма". По словам аналитика, эта сделка может быть закрыта не ранее конца 2008 — начала 2009 года. "Руководство компании планирует уже с 2009 года возобновить прежние темпы роста сети",— отмечает госпожа Гладкова. В долгосрочном плане (три-пять лет) компания планирует занять 10-15% рынка розничных продаж фармацевтических товаров в России (по итогам 2007 года доля по данным ЦМИ "Фармэксперт" составила 6,1%) и увеличить выручку до $3 млрд к 2012 году. Прогнозы аналитика менее оптимистичны: "В 2012 году компании удастся занять около 12% российского фармацевтического рынка, поскольку одного 2008 года для стабилизации результатов недостаточно, скорее всего, на это уйдет еще и следующий год".
Этот материал носит информационный характер и не может рассматриваться как приглашение или побуждение покупать или продавать ценные бумаги.