Foyil Securities--"Укрнафта"
Вчера ИК Foyil Securities подтвердила рекомендацию продавать по акциям "Укрнафты" (тикер ПФТС: UNAF) со справедливой ценой 150 грн. Согласно опубликованным результатам финансовой деятельности компании за I полугодие 2008 года, вследствие роста цен на нефть до рекордных уровней предприятию удалось увеличить чистый доход на 42,6% по сравнению с январем-июнем 2007 года, до 4,1 млрд грн, а валовая прибыль выросла на 44,1%, до 1,4 млрд грн. Чистая прибыль увеличилась в 2,4 раза, до 954,7 млн грн, что на 550 млн грн больше, чем в январе-июне прошлого года. "Финрезультат компании на 4% ниже нашего прогнозного показателя. Мы заметили, что 'Укрнафта' выплатила всего 1% от прибыли до уплаты налогов в виде налога на прибыль, в то время как ставка налога на прибыль предприятий в Украине составляет 25%",— говорит аналитик ИК Исмаил Сафаралиев. Как следует из балансовой ведомости "Укрнафты", с начала года кредиторская задолженность по расчетам с бюджетом увеличилась более чем на 500 млн грн. "Мы по-прежнему сомневаемся в способности компании генерировать стабильную прибыль в период продолжающегося корпоративного конфликта между основными акционерами",— считает аналитик ИК.
В ИК "Арта" по акциям "Укрнафты" подтвердили рекомендацию покупать с целевой ценой 375 грн (предыдущий таргет — 362 грн). Предсказуемое увеличение выручки от реализации (прирост на 57%) было дополнено более чем двукратным увеличением чистой прибыли до $200 млн. В ИК ожидали значительно более скромную рентабельность продаж по итогам I полугодия в связи с понижением цен на газ для населения и высокой ставкой за недрапользование. "Высокая рентабельность (10,46% ROS, 20% ROE) в I полугодии скорее всего сохранится и во II полугодии, несмотря на коррекцию на рынке нефтепродуктов. Тем не менее в долгосрочной перспективе компания сохраняет большую часть рисков (отсутствие вертикальной интеграции и, соответственно, нефтеперерабатывающих мощностей, низкая фактическая маржа газодобычи, государственное регулирование каналов сбыта, корпоративный конфликт между 'Приватом' и 'Нафтогазом', потенциальное снижение цен на нефть до 70-80/баррель), что делает оценку достаточно консервативной. Основными драйверами роста акций 'Укрнафты' будут в среднесрочной перспективе фундаментальная недооценка компании (2008E: P/E=5,35, P/S=0,5, EV/S=0,61) и возможность стабилизации маржи в газовом сегменте (с сентября, в частности, цены для населения повысятся на 13-14%, что может быть первым этапом либерализации газового рынка)".
Этот материал носит исключительно информационный характер и не может рассматриваться как приглашение или побуждение приобретать или продавать ценные бумаги.