Concorde Capital--Ясиновский коксохимический завод
ИК Concorde Capital поднимает целевую цену на акции Ясиновского коксохимического завода (ЯКХЗ) (тикер ПФТС: YASK) с $2 до $2,5 (рыночная цена $0,8) и подтверждает рекомендацию покупать. Компания первой среди коксохимов огласила свои полугодовые результаты, превысив ожидания аналитиков. Чистый доход почти удвоился по сравнению с I полугодием 2007 года, достигнув $284,3 млн, EBITDA выросла в три раза — до $53,8 млн (маржа 18,6%), а чистая прибыль — почти в четыре раза — до $37,5 млн (маржа 13,2%). Компания сейчас активно работает над повышением эффективности и увеличением своих производственных мощностей — и в мае этого года начато строительство батареи #4 мощностью 492 тыс. т кокса (30% существующей мощности завода) вместо остановленной устаревшей батареи #3 (мощностью 180 тыс. т кокса в год). Новую батарею завод планирует запустить в эксплуатацию в апреле 2009 года. Аналитик компании Андрей Герус ожидает, что высокие финансовые показатели за I полугодие 2008 года покажут и другие коксохимические компании, учитывая благоприятную конъюнктуру рынка кокса.
ИК Millennium Capital определяет целевую цену акций ЯКХЗ 7,9 грн при текущей цене 3,9 грн за акцию, что соответствует рекомендации покупать (потенциал роста — 102,6%). Главным фактором роста стоимости компании является надежное обеспечение сырьем со стороны группы "Донецксталь" (мажоритарного акционера компании). Благодаря значительным мощностям по добыче коксующегося угля группы в Украине (шахта "Красноармейская-Западная #1") и России Ясиновский коксохимический завод получает особый статус среди прочих украинских коксохимов в условиях усугубляющегося дефицита угля в стране. В отличие от подавляющего большинства украинских производителей кокса, завод наверняка будет и в дальнейшем получать сырье в растущих объемах по ценам ниже рыночных (такая практика уже существует). Высококачественная продукция завода всегда найдет своих потребителей как в Украине, так и за рубежом. (Несколько лет назад предприятие входило в число немногих экспортеров кокса). Перечисленные выше факторы будут способствовать как увеличению дохода, так и рентабельности ЯКХЗ в ближайшем будущем. Это позволит заводу реализовать свою амбициозную инвестпрограмму (стоимостью порядка $200 млн) в 2008-2011 годах, нацеленную на удвоение выпуска к 2012 году. Предприятие выйдет на свою проектную мощность 3,5 млн т кокса в год. Модернизация затронет четыре из шести коксовых батарей завода. На батареях будет внедрена прогрессивная технология сухого тушения кокса, которая будет способствовать уменьшению производственных затрат, поскольку позволит снизить удельные затраты дорогостоящих марок коксующихся углей на тонну кокса. "Мы ожидаем, что дефицит кокса как на мировом, так и на украинском рынке сохранится как минимум до 2010 года. Причиной тому является ограниченное предложение (отечественное производство плюс импорт.—Ъ) коксующегося угля на фоне динамично растущего спроса со стороны металлургов. С апреля 2008 года цены на кокс выросли на 60%. Это вынуждает нас пересмотреть прогноз цен существенно вверх на этот и 2009 годы",— говорят в ИК. Таким образом, ожидается, что в ближайшие два года цена кокса вырастет с прошлогодних $217/т до $480/т и $590/т в 2008 и 2009 году. Параллельно будет расти чистый доход ЯКХЗ: до $715 млн (+105% год к году) в 2008 году и $845 млн (+12% год к году) в следующем. Вышедшие накануне финансовые показатели завода за II квартал этого года (+80% по выручке, +205% по EBITDA и +290% по чистой прибыли год к году) подтверждают наши позитивные ожидания в целом по году. Стремительное улучшение рыночных условий сигнализирует о необходимости пересмотреть целевую цену акций ЯКХЗ вверх. Ясиновский коксохимический завод является шестым крупнейшим производителем кокса в Украине. Компания управляет шестью коксовыми батареями с проектной мощностью около 3,5 млн т кокса в год. Две коксовые батареи с 2006 года арендуются Мариупольским меткомбинатом им. Ильича — крупнейшим и стабильным потребителем продукции ЯКХЗ. Меткомбинат им. Ильича, "Донецксталь" и Макеевский металлургический завод потребляют 70%, 20% и 7% продукции ЯКХЗ соответственно.
Этот материал носит исключительно информационный характер и не может рассматриваться как приглашение или побуждение приобретать или продавать ценные бумаги.