"Велес Капитал"--"Азот"
ИК "Велес Капитал" присвоила акциям компании "Азот" (тикер ПФТС: AZOT) рекомендацию продавать с целевой ценой 7,1 грн ($1,46). Химическая отрасль стоит на первом месте по возможному банкротству предприятий в случае повышения стоимости газа, так как газовая составляющая в себестоимости продукции занимает 90% и многие химические компании, вероятно, будут вынуждены сворачивать производство. Эта проблема может также коснуться "Азота", производящего минеральные удобрения (аммиачная селитра, карбамидно-аммиачная смесь, карбамид), которые занимают 70% в общем объеме производства компании. Пока же, в критичных условиях постоянно растущих цен на сырье и энергоресурсы, но увеличивающихся темпах роста цен на мировом рынке и стимулировании потребления минеральных удобрений, компания демонстрирует стабильность хозяйственной деятельности и рост финансовых показателей. Чистый доход за период с 2002-го по 2007 год вырос в 3,5 раза (до 2,706 млрд грн), а чистая прибыль — в 39,8 раза (до 361,5 млн грн). За тот же период цена на российский газ для Украины увеличивалась в цене с $44 до $179,5 за тысячу кубометров (в 4,08 раза). Это говорит о том, что компания внедрила схему перекладывания цен на газ на конечного покупателя своей продукции, что является действенной мерой по уменьшению себестоимости производства. В то же время, отмечают аналитики, ситуация с акциями предприятия неоднозначна и есть предпосылки к существованию двойного реестра, что уже вызывает опасения у потенциальных инвесторов. Также наблюдаются сложности при покупке/продаже акций на фондовом рынке в связи с узким кругом заинтересованных лиц. Дополнительно низкая ликвидность этих ценных бумаг подогревается слухами о возможно скором банкротстве из-за трудностей в управлении компанией. Несмотря на это, за последний месяц котировки GDR компании на Франкфуртской бирже выросли на 10,53%, что является максимальным показателем изменения цены по всем торгующимся ADR и GDR украинских компаний на торговых площадках Германии за месяц.
Аналитики ИК "Арта" рекомендуют держать акции ОАО "Азот". Компания демонстрирует хорошую динамику финансовых показателей, что в том числе связано с урегулированием корпоративных конфликтов вокруг предприятия и консолидацией управленческих функций в рамках одной ФПГ. "За 2007 год компания нарастила чистую прибыль в 3,5 раза за счет повышения показателя net margin c 5% до 12,6%",— говорит аналитик ИК Олег Неплях. Уже на текущем уровне денежного потока, который генерирует компания, можно говорить о достаточно высоком запасе прочности рентабельности инвестиций в производство (ROIC — 21,4%, ROE — 23,5%), что подтверждает возможность реализации анонсированной предприятием модернизационной программы на 2008 год (около $60 млн). Дополнительным позитивным фактором для предприятия является решение о выплате дивидендов в размере 320 млн грн, что соответствует 2,57 грн на одну простую акцию (текущая стоимость 10 грн). "С точки зрения фундаментальной оценки предприятия можно констатировать определенную рыночную недооцененность по сравнению в аналогами, даже с учетом текущей рыночной конъюнктуры,— считает Олег Неплях.— Тем не менее мы придерживаемся консервативного подхода к оценке стоимости не предприятия в целом, а миноритарных пакетов его акций".
Этот материал носит исключительно информационный характер и не может рассматриваться как приглашение или побуждение приобретать или продавать ценные бумаги.