Вчера прошел аукцион по доразмещению восьмого выпуска облигаций Московской области на 9 млрд руб. Средняя стоимость бумаги составила 97,3% от номинала, что на 4,2 процентного пункта ниже цены размещенной в середине июня первой части выпуска. Руководство области довольно итогами, хотя эксперты уверены, что при умелой организации выпуск можно было бы продать дороже.
Спрос на бумаги Московской области на ФБ ММВБ вчера превысил предложение и составил 12,8 млрд руб. В состав синдиката по размещению выпуска вошли 15 банков и инвесткомпаний. Цена облигаций определена в размере 97,3% от номинала, что соответствует доходности 10,2% годовых. "Это означает, что доразмещение Московской области прошло по верхней границе прогноза организаторов (компания "РИГрупп-Финанс".— "Ъ") — 9,7-10,24%",— сообщил аналитик компании "Капиталъ" Владимир Харченко.
Участников рынка не удивила установленная на аукционе доходность по облигациям Московской области. "Другого мы и не ожидали",— говорит аналитик МДМ-банка Максим Коровин. Он поясняет, что накануне вчерашнего размещения бумаги первого транша этого выпуска (объем — 10 млрд руб.) торговались с доходностью 10,22%, при том что на аукционе 17 июня их доходность была 8,68%. За полтора месяца котировки этих облигаций потеряли более 4 процентных пунктов, что явилось рекордным падением с начала года. Сначала они снижались в связи с чередой крупных размещений корпоративных и субфедеральных бумаг, потом из-за слухов о предстоящем доразмещении (см. "Ъ" от 1 августа).
В том, что доходность второго транша облигаций Московской области оказалась значительно выше первого, виноваты не только негативная конъюнктура рынка и слухи, полагают эксперты. "Доходность могла быть ниже, если бы эмитент выбрал другое время для доразмещения или предложил меньший объем бумаг",— считает аналитик Райффайзенбанка Антон Плетенев. Кроме того, организаторам не стоило заранее объявлять максимально возможный ориентир доходности размещения, уверены эксперты. "Им нужно было блефовать, и тогда доходность могла бы быть ниже",— говорит господин Плетенев.
Перед самым размещением, 1 августа международное агентство Standard & Poor`s пересмотрело прогноз по рейтингам Московской области с "позитивного" на "стабильный". Агентство указало, что эмитенту стоит быть более аккуратным в управлении комплексными финансовыми обязательствами, возникающими в том числе из-за большой вовлеченности региона в финансирование связанных с ним компаний. В частности, S&P напомнило о недавнем техническом дефолте по облигациям Московской областной инвестиционной трастовой компании (МОИТК, см. "Ъ" от 25 июня). По мнению агентства, деньги для исполнения оферты МОИТК, избежавшая перерастания технического дефолта в обычный, получила от правительства Московской области. Впрочем, как отмечает господин Коровин, "влияние рейтингового действия на настроения инвесторов было незначительным, поскольку к этому времени синдикат уже был, скорее всего, сориентирован по доходности".
Руководство Московской области осталось довольно итогами размещения. "Размещение восьмого облигационного займа Московской области мы расцениваем как успешное в текущих сложных условиях на долговом рынке",— заявил первый заместитель министра финансов Московской области Валерий Носов. "Хвалиться здесь особенно нечем",— замечает господин Плетенев. Размещение под 10,2% годовых подразумевает очень значительную премию к рыночным уровням, поясняет эксперт. Облигации эмитентов аналогичного кредитного качества (Новосибирская область) сейчас торгуются с доходностью 9,5% годовых.