Эксперт в эфире «Ъ FM» — о снижении ключевой ставки

Банк России снизил ключевую ставку, несмотря на ожидания экспертов. Показатель уменьшился с 10% до 9,75%. Как сообщается в пресс-релизе регулятора, инфляция замедляется быстрее, чем ожидалось. Если динамика сохранится, то ключевая ставка продолжит снижаться во втором и третьем кварталах этого года. До заседания ЦБ 11 из 19-ти экспертов ведущих банков прогнозировали сохранение показателя. Ведущий «Коммерсантъ FM» Петр Косенко обсудил тему с преподавателем факультета мировой экономики и политики Высшей школы экономики Николаем Корженевским.

— Николай, вы в каком были из лагерей?

— Я ожидал снижения ключевой ставки сегодня на 25 базисных пунктов, правда ожидал несколько другой реакции рынка.

— Реакция рынка почему, по-вашему, была неожиданной?

— Все же в деривативах на ставку не было исключено снижение ставки сегодня. Если посмотреть на короткие swap-контракты, то видно было, что рынок закладывался примерно на 10-процентную вероятность снижения ставки сегодня. Поэтому при прочих равных, конечно, рубль должен был бы хотя бы в моменте ослабнуть. Но по всей видимости спекулятивное позиционирование такое сильное, то есть так много инвесторов уже купили доллары, что просто некому играть против рубля.

— Выдохлись.

— Выдохлись, да. То есть кончились те, кто мог продавать рубль, и остались только те, кто может продавать доллар. Пока равновесие не восстановится, пока самых слабых спекулянтов на рынке не уберут, видимо, путь рублю один — еще немного вверх.

— Вы ожидаете, что ЦБ будет продолжать двигаться к снижению ставки на следующих заседаниях?

— Да, безусловно, реальные ставки критически высокие. ЦБ, наверное, возьмет паузу. Дело в том, что регулятор сам, по своему прогнозу инфляции, предполагает некоторый ее всплеск в середине года, связанный со статистическими сезонными показателями. Вот сейчас у нас годовая инфляция составляет около 4,4%, по последней статистике, а в середине года, причем уже с ближайших месяцев, с апреля, может начаться постепенное ускорение инфляции. Оно будет не критическим, повторюсь, оно будет временным, но все же ЦБ захочет его мониторить, я думаю.

— А сколько, с вашей точки зрения, в этом году может быть еще понижений?

— Думаю, что три по 25 базисных пунктов и ставка 9% будет по итогам года, что по-прежнему высоковато, но вот хотя бы туда мы должны дойти.

— А на более дальнюю перспективу?

— Вы знаете, Эльвира Сахипзадовна много раз повторяла, что для того, чтобы заякорить инфляционные ожидания, нужна высокая положительная реальная ставка. Даже если у нас инфляция 4%, то высокая положительная, по оценкам Эльвиры Сахипзадовны, это на 4-5 процентных пункта выше инфляции, то есть это 8-9, так что снижать быстро они не будут. Я думаю, что 8% может быть к концу следующего года, а дальше надо будет смотреть, прогнозировать так далеко очень сложно.