ФРС США по итогам июньского заседания сохранила базовую процентную ставку на уровне 0,25-0,5% годовых. Регулятор отметил при этом неоднозначность макроэкономических данных за последние несколько недель. Кроме того, ФРС ухудшила прогноз по росту экономики страны в 2016 году до 2% с мартовских 2,2%. В то же время комитет по открытым рынкам сохранил прогноз по повышению ставки в 2016 году до среднего уровня в 0,9%. В декабре прошлого года глава ФРС Джанет Йеллен сообщила о планах довести базовую ставку до 1,5% в 2016 году и до 2,5% в 2017-м. Директор аналитического департамента инвестиционной компании «Окей Брокер» Владимир Рожанковский обсудил тему с ведущей «Коммерсантъ FM» Анной Казаковой.
Фото: Yuriko Nakao/File Photo, Reuters
— Расскажите об итогах заседания ФРС.
— Вчера смотрел это заседание, все это безобразие. Потому что, на самом деле, конечно, тон высказываний — все говорило в пользу смятения. В словах Йеллен впервые, наверное, с момента ее поступления на эту службу неуверенность сквозила буквально в каждой фразе, на вопросы она отвечала тоже непоследовательно. Например, один из вопросов был о том, почему, в декабре говорили, что будет, как минимум, шесть повышений процентных ставок в течение этого года, а теперь на этом заседании говорят, что повышения могут быть только в том случае, если этому будут благоприятствовать экономические данные. Йеллен возразила, что они никогда не говорили о том, что будет конкретное количество повышений. Это звучало, конечно, просто наотмашь, потому что все мы в здравом уме и хорошей памяти, естественно, помним, что фраза была о том, что ФРС готовится именно к шести последовательным повышениям ставки в этом году. То есть такие вещи, где она немножко путалась где-то в причинно-следственных вещах. Не сильно, конечно. Ее спасала размеренная ее традиционная речь, отчетливое произношение окончаний, что немножко сглаживало общую картину неуверенности.
Если говорить о статистике, то в декабре из 17 членов комитета по открытым рынкам 16 считали, что в 2016 же году будет серийное повышение ставок. На сегодняшний момент лишь один, представляете себе, один из голосующих членов комитета считает, что в этом году сможет состояться, продолжится серийное повышение ставок. То есть драматическое падение количества чиновников ФРС, которые считают, что в нынешней ситуации Федрезерв не сможет уйти от мягкой политики к жесткой.
— Как рынки будут реагировать на решение ФРС?
— Они уже, собственно, вчера отреагировали, золото вплотную подошло к 1,3 тыс., я думаю, это маловато, должно было быть больше. В общем, фондовые индексы вели себя неоднозначно, похоже, там действуют две противоборствующие силы. С одной стороны, вроде бы низкие ставки для фондового рынка — как известно, это хорошо. Но с другой стороны, Йеллен просигнализировала, что экономика США находится в запутанном состоянии, что в ближайшее время нет даже планов повышения ставок, то есть такие вещи, как она неоднократно повторила в течение пресс-конференции, могут происходить только в случае, если этому будет способствовать макростатистика. Поэтому они запутались, то есть, с одной стороны, вроде бы хорошо, с другой стороны, это говорит о том, что экономика не в порядке, и раз это так, то, скорее всего, прибыли корпораций будут падать, а раз так, то особых причин для перегретого рынка России нет.
Доходности по казначейским облигациям снова упали вниз, снизились. То есть где-то с 1,6 по десятилеткам они ушли, по-моему, до 1,4 и ниже. Я не видел, конечно, драматического падения именно в доходностях трежерей, по всей видимости, это было, как у нас говорят, заложено в рынок, но рынок, в принципе, не ждал повышения ставки в этот раз, и, честно говоря, после того, что вчера сказала Йеллен, уже, по-моему, не ждут и в июле, а также, наверное, и в сентябре, и в октябре, и в декабре. Честно говоря, я не был удивлен, потому что это абсолютно совпадало с моим пониманием того, что неизбежно произойдет: еще в январе, когда начали отчитываться американские ритейлеры, их отчетность, на самом деле, оказалась просто ни в какие ворота. На самом деле, было видно, что продажи падают, они жаловались на то, что у них очень большое падение продаж по внешним рынкам.
Причина, в общем, лежала на поверхности: сильный доллар, который является колоссальным демотиватором совершения покупок иностранцами, а американская экономика всегда обслуживала достаточно большое количество иностранных покупателей, в том числе и при помощи интернет-торговли. Так вот, в этот рождественский сезон этого не случилось, продажи были очень низкими, единственное, по-моему, только вот у Amazon более или менее что-то выглядело нормально, а все остальные показали, что сильный доллар для американской экономики — это плохо. Теперь такой показатель, как производительность труда. Честно говоря, я не припомню на своей памяти, чтобы в Америке падала производительность труда, а она-таки сейчас падает. И, по всей видимости, это тоже, хотя, опять же, это осталось за скобками, является следствием сильного доллара, потому что у производителей нет мотивации повышать объем выпуска, увеличивать скорость производства тех или иных процессов, гаджетов, товаров конечного пользования, поскольку на них нет достаточного спроса. И ситуация, например, с той же Apple лишний раз это подчеркивает.
На мой взгляд, если подобная ситуация будет сохраняться, то даже ставки вряд ли сейчас что-то изменят. На самом деле, корень зла, на мой взгляд, в том, что — я об этом говорил еще в январе после вышеупомянутой статистики американских ритейлеров, — ФРС, хотя это не входит в его двуединый мандат, надо срочно делать что-то с долларом. Декаплинга американской экономики не будет, потому что в Америке живет всего лишь около 8% населения Земли, и то, что происходит сейчас, совершенно не отвечает интересам американской экономики, и при таком сильном долларе американская промышленность постепенно начинает деградировать. Я бы не сказал, что она совсем уж исчезает, но ее объемы, ее темпы роста становятся гораздо более скромными, нежели они были всегда традиционно, благодаря чему американская экономика была сильной. На мой взгляд, курс доллара, выраженный индексом доллара DXY, колеблется сейчас в районе 94-95, а для комфортного восстановления, чтобы Федрезерв имел возможность маневра как повышать, так и понижать ставку, сейчас он этого маневра не имеет просто, зажат в угол, этот индекс должен быть в районе 80. Как мы увидим 80, так можно будет сразу говорить, что американская экономика восстанавливается.