с чистой прибылью оценивает независимый эксперт Дмитрий Тратас

Корпоративные прибыли США постоянно растут. Каждый квартал приблизительно 70% американских корпораций показывают рост прибыли выше ожиданий специалистов. На фондовом рынке ралли — индексы растут шестую неделю подряд и уже вышли в плюс с начала года. Судя по этим данным, в экономике США все хорошо! Но Федеральная резервная система (ФРС) США так не думает. Декабрьский оптимизм членов комитета по открытым рынкам сменился на очень осторожные оценки — от "кризис почти закончен" до "нам необходимо более тщательно наблюдать за данными" и снижения прогнозов по росту экономики.

Почему у ФРС нет оптимизма из-за постоянного роста корпоративных прибылей? Скорее всего, потому, что этот рост в значительной мере объясняется глобализацией. Например, переносом производства из США в Китай. С одной стороны, после вступления Китая в ВТО американская экономика потеряла 2,4 млн рабочих мест, с другой — перенос производства за пределы США позволил значительно уменьшить издержки компаний. Вторым фактором, позволившим поднять прибыль, является дешевый импорт, и он тоже связан с глобализацией экономики и торговли. Следующая причина роста прибыли уже кризисная. Напуганные развитием кризиса, главы корпораций серьезно задумались о сокращении издержек. После 2008 года термин cost cutting и его русскоязычный аналог "режем косты" стал одним из самых популярных в языке бизнесменов.

Понятно, что ни одна из вышеперечисленных причин не может быть вечной. И что подобное увеличение прибыли, не связанное с ростом продаж, не может продолжаться сколь угодно долго. Именно это и вызывает тревогу монетарных властей. Если в ближайшее время не начнется настоящий, а не мнимый рост производства, то рост прибыли закончится.

Да, а почему все же растут котировки акций? Потому что их выкупают сами компании. По прогнозам агентства Bloomberg, в первом квартале корпорации потратят на выкуп собственных акций еще около $590 млрд, что будет рекордной суммой. Предыдущий рекорд по выкупу был поставлен в 2007 году — как раз перед началом кризиса. Для чего же корпорации выкупают собственные акции по таким высоким ценам? Причин много. Из желания удержать инвесторов, из опасения вкладывать деньги в расширение производства, из-за того, что в период низких ставок взяли много дешевых кредитов и их надо куда-то потратить.

Корпорации выкупают акции и изымают их из оборота. При этом прибыль на одну акцию растет даже без увеличения показателей. Рост прибыли корпораций все больше и больше приобретает финансовый смысл. Но при этом теряется смысл производственный. Такое дутое благополучие ничем хорошим закончиться не может. Поэтому я, пожалуй, воздержусь сегодня от покупок на фондовом рынке.