НПФ перекладываются из депозитов в облигации

Институциональные инвесторы, распоряжающиеся почти 800 млрд руб. долгосрочных средств, оперативно отреагировали на изменение рыночной конъюнктуры. В крупнейших негосударственных пенсионных фондах оценили стабилизацию долгового рынка и решили наращивать долю облигаций в портфеле. При этом в большинстве фондов планируют сокращать вложения в депозиты — из-за коррекции ставок и грядущих регуляторных ограничений.

"Ъ" опросил представителей топ-10 негосударственных пенсионных фондов (НПФ) о том, как менялись инвестиционные портфели пенсионных накоплений в первом квартале. На опрошенные фонды приходится 776,3 млрд руб. пенсионных накоплений, это 70% от всего объема накоплений в НПФ. В течение первых трех месяцев года ситуация на фондовом рынке несколько стабилизировалась по сравнению с прошедшим декабрем. ЦБ поэтапно опустил ключевую ставку с 17% до 14% годовых. Вторичный долговой рынок отчасти восстановился после провала конца года: в течение первого квартала доходности государственных и корпоративных облигаций несколько снизились, следовательно, выросли их цены (см. "Ъ" от 1 апреля).

Во многих НПФ планомерно увеличивается доля облигаций и сокращается объем депозитов. На фоне снижения ставок по депозитам начала постепенно расти цена облигаций, что позволит заработать не только на купонном доходе, но и на росте самих бумаг. "В первом квартале шел процесс, обратный тому, что наблюдался во второй половине 2014 года, мы постепенно возвращались из депозитов в облигации. Это связано с восстановлением рынка, мы полагаем, что сейчас имеет смысл перекладываться в более рисковый и доходный актив. Впрочем, это плавный процесс: мы покупаем облигации по мере закрытия депозитов",— уточнили в НПФ "Газфонд пенсионные накопления". "Мы закрыли планово ряд депозитов и переложились в облигации. Это обусловлено хорошим соотношением риска и доходности облигаций и коррекцией ставок по депозитам. В основном мы покупали облигации федерального займа с высокой ставкой и большим дисконтом",— говорит директор НПФ "КИТ Финанс" Антон Шпилев. По словам гендиректора НПФ Сбербанка Галины Морозовой, "была проведена ротация по портфелю корпоративных облигаций, пересматривались дюрация и эмитенты". Интерес к недооцененным качественным облигациям проявили и в НПФ "ВТБ Пенсионный фонд".

Акции сейчас не пользуются популярностью среди НПФ. "Если в начале квартала котировки большинства акций росли, то в марте цена падала. Поскольку управляющие пенсионными накоплениями не ожидали стабильного долгосрочного роста этих инструментов, то если и покупали их, то в небольшом объеме и на короткий период",— указывает гендиректор управляющей компании "Капиталъ" Вадим Сосков. "В конце прошлого года мы сократили долю акций менее чем до 10%, и эта доля будет еще меньше",— говорит директор НПФ "Промагрофонд" Ольга Буланцева. "В конце декабря--начале января мы купили небольшой объем акций, но к середине февраля успели выйти из них, зафиксировав доход",— добавляет госпожа Морозова.

Во втором квартале ряд фондов также планирует сократить долю депозитов, готовясь к соблюдению требований положения ЦБ 451-П: согласно документу, доля пенсионных накоплений, размещенных в депозитах и облигациях банков, с 1 июля не должна превышать 60% портфеля. "Мы сократим долю депозитов с тем, чтобы она соответствовала нормам регулирования",— утверждает гендиректор НПФ "ЛУКОЙЛ Гарант" Сергей Эрлик.

Впрочем, в НПФ "Благосостояние ОПС", наоборот, планируется существенно увеличить долю депозитов и финансовых инструментов системообразующих банков. О том, какая доля депозитов у НПФ "Благосостояние ОПС" сейчас, в фонде не ответили, но если она сохранилась на уровне конца 2013 года (28%), то у фонда есть запас для увеличения вложений в банковские инструменты. Данные меры, по мнению менеджмента фонда, позволят увеличить текущую доходность и минимизировать потенциальную отрицательную рыночную переоценку при сохранении кредитного качества портфеля.

О готовности воспользоваться новыми инвестиционными возможностями (такими как вложения в индексные фонды) заявили только в НПФ "Газфонд пенсионные накопления". "Мы установили долю на зарубежные индексные фонды, но с учетом сложного хеджирования от валютных рисков — небольшую, в пределах 10% (то есть потенциально около 6,3 млрд руб.— "Ъ"). Это новый инструмент, недавно разрешенный ЦБ. Использование его позволяет уйти от рисков российского рынка и заработать на растущих зарубежных",— считает гендиректор фонда Андрей Кокин. "Поскольку валютные курсы более или менее стабилизировались, такие вложения носят неспекулятивный характер",— считает господин Сосков.

Мария Яковлева