Крупнейшим событием прошедшей недели стало завершение первого общероссийского чекового аукциона по продаже акций Акционерного московского общества (АМО) "Завод имени И. А. Лихачева", на который выставлялось 1,02 млн акций акционерного общества (35%) на сумму 1,02 млрд руб.
13 мая Московский фонд имущества объявил итоги аукциона: победители получили по одной акции номиналом 1 тыс. руб. за приватизационный чек. Восемь из 55 тысяч новых акционеров ЗИЛа стали обладателями крупных пакетов — им удалось скупить около 20% уставного капитала. Кто эти восемь инвесторов, пока не сообщено. Но для акционерного общества с почти 3-миллиардным уставным фондом, акции которого распылены, пакеты сторонних инвесторов по 4--10% выглядят очень внушительно.
Как полагают, в скором времени состоится первое собрание акционеров. На нем станет понятно, стоило ли руководству ЗИЛа идти на нарушения положений о приватизации, ужесточая свой устав.
Уставный капитал АМО "ЗИЛ", образованного в процессе приватизации бывшего производственного объединения "ЗИЛ" (14 заводов), составляет 2,9 млрд руб. и разделен на тысячерублевые акции. Работники объединения выбрали первый вариант льгот, в соответствии с которым получили право выкупить 50% акций АМО "ЗИЛ", в том числе 10% — из фонда акционирования работников предприятия (бесплатно). Оставшиеся 50% и права учредителя акционерного общества по распоряжению Госкомимущества #411-р от 4 сентября переданы Московскому фонду имущества. На общероссийский аукцион, проходивший в 15 регионах (преимущественно в тех, где располагаются заводы ЗИЛа), выставлялись 1 024 316 обыкновенных акций (35%). По 57 тысячам собранных заявок поступило максимальное за все время проведения аукционов число приватизационных чеков — 838 967. Продано 826 057 акций по курсу одна акция за чек. Оставшаяся часть акций (довольно значительная — около 18%) будет продана за деньги по курсу чекового аукциона.
Как уберечься от сплита
На пресс-конференции, посвященной открытию всероссийского аукциона, генеральный директор ЗИЛа Евгений Браков заявил, что не допустит дробления номинала акций (сплита) по результатам чекового аукциона. Его можно понять: акционерное общество, израсходовавшее около 100 млн руб. на печать акций, в которых черным по белому указан номинал 1 тыс. руб., вряд ли захочет расходовать еще столько же на печать акций другого номинала. Председатель комиссии по проведению чекового аукциона, зампред Госкомимущества Дмитрий Васильев подтвердил корреспонденту Ъ, что решающим аргументом, заставившим комиссию отказаться от дробления акций стал тот факт, что они были уже отпечатаны.
Браков заверил западных журналистов, что вся текущая информация о поступлении заявок будет у него в руках, и что, как только курс достигнет акции за чек, прием заявок прекратится. Понимали ли слушатели, что тем самым гендиректор обещал нарушить закон, нам неведомо. Впрочем, кажется, до выполнения этой угрозы дело не дошло: организаторы аукциона, специально проводившие регулярные проверки приемных пунктов (выборочно проверено около 20), уверили корреспондента Ъ, что нарушений в процессе прохождения заявок, равно как и утечки информации о них не обнаружено. Приходится верить, что на предсказанный Браковым курс аукцион вышел случайно.
По сведениям членов комиссии, среди крупных инвесторов нет иностранных компаний, хотя известно, что эта категория инвесторов предпочитает действовать через подставные фирмы.
Курс аукциона
По мнению экспертов Ъ, курс, сложившийся на прошедшем аукционе (в пересчете на деньги — более 4 тыс. руб. за тысячерублевую акцию), достаточно высок — особенно для машиностроительного предприятия.
На курс оказали влияние несколько факторов: известность ЗИЛа (напомним, что более половины заявок собрано от мелких инвесторов), повышенный интерес, проявляемый иностранными инвесторами к этому предприятию — 10% акций в плане приватизации зарезервировано для продажи иностранным инвесторам на инвестиционных торгах.
Эпизодическое появление небольших пакетов акций ЗИЛа и опционов на них на Екатеринбургской фондовой бирже (акции реализовывались по цене 7900 руб.) вольно или невольно подогревало интерес к акциям и давало ценовые ориентиры для инвесторов. На ЗИЛе отрицают какую-либо причастность к этим событиям. И правда, не исключено, что просто некоторые брокеры, на лету перекупив акции у работников ЗИЛа, "прощупывали" рынок, — но наблюдатели склонны думать, что продажи проводились именно для "разогрева" рынка и привлечения внимания к аукциону.
На высокий курс акций мог повлиять и пожар на одном из заводов КамАЗа. В результате обвала рынка акций КамАЗа (с 14 апреля, по свидетельству председателя правления КамАЗа Николая Беха, не продано ни одной акции) повысился спрос на акции конкурента — ЗИЛа. Прием заявок на зиловские акции продолжался с 15 марта по 20 апреля, но именно на последние дни аукциона пришелся самый большой поток заявок.
Впрочем, курс не настолько высок, чтобы надо было искать какие-то дополнительные причины его роста, помимо ожидаемой доходности самих акций. Эксперты Ъ, проводившие анализ проспекта эмиссии (см. Ъ #10), указывали, что доходность акций ЗИЛа будет, по-видимому, существенно выше депозитной ставки. В самом деле, в 1992 году отношение чистой прибыли ЗИЛа к уставному капиталу создававшегося акционерного общества составляло 251% — значит, дивиденды на уровне 100% находились бы в пределах реального. А по меркам прошлого года такой дивиденд был бы очень и очень неплох: депозитная ставка дошла до этого уровня только к концу года. Да что говорить — сам Сбербанк выдал такие дивиденды!
Ценовые пропорции на российских рынках столь неустойчивы, что было бы неосторожным предсказывать на 1993 год именно такую или даже близкую величину доходности акций — она может оказаться и больше, и меньше. Но, во всяком случае, есть основания полагать, что акции ЗИЛа окажутся доходнее вклада в Сбербанк.
Кроме того, надо учитывать, что ЗИЛ относится к тем относительно немногим российским предприятиям, которым практически не грозит банкротство: ни российские, ни московские власти, конечно, не дадут утонуть предприятию, на котором 103 тысячи работников.
Дирекция принимает свои меры
Итак, крупные пакеты акций, составляющие в совокупности 20% акций, оказались у восьми пока неизвестных инвесторов. Такой пакет, казалось бы, позволяет новым акционерам претендовать не только на получение дивидендов, но и на участие в управлении акционерным обществом. Ведь в подобном случае возможна консолидация инвесторов для участия в управлении (как это произошло в случае со ШКОМом, где акционеры, купившие крупные пакеты акций на чековом аукционе, сместили дирекцию). Однако руководство ЗИЛа заблаговременно позаботилось, чтобы такие трюки, как смена дирекции, были предельно затруднены.
Дело в том, что устав АМО "ЗИЛ" во многом отличается от Типового, обязательного для всех предприятий, приватизированных по указу #721 (об обязательном акционировании крупных госпредприятий). В этом уставе содержатся более жесткие нормы, затрудняющие осуществление акционерами (а ими только на упомянутом чековом аукционе стало более 55 тысяч юридических и физических лиц) своих прав. Как получилось, что зампред ГКИ Александр Иваненко утвердил этот устав, корреспонденту Ъ выяснить не удалось.
Укажем наиболее заметные расхождения устава ЗИЛа с Типовым уставом из указа #721. Согласно Типовому уставу, внеочередное собрание акционеров может быть собрано акционерами, обладающими в совокупности более 10% голосов, — по уставу ЗИЛа для этого требуется 20%. По Типовому уставу кворум обеспечивается присутствием на собрании владельцев половины голосующих акций, на ЗИЛе — уже 60%.
Вместо Совета директоров, в состав которого входят четыре представителя, уставом АМО "ЗИЛ" вводится другой, более многочисленный, орган управления (15 членов) — Совет общества. Права этого органа управления расширены и за счет прав генерального директора, и за счет прав общего собрания акционеров: совету, как записано в уставе, может передаваться часть полномочий общего собрания.
По Типовому уставу в повестку дня Совета директоров обязательно включаются вопросы, вынесенные акционерами, владеющими в совокупности более 5% акций. На Совет общества ЗИЛа тот или иной вопрос могут вынести только Правление, члены Совета и председатель ревизионной комиссии.
Любые вопросы, выносимые на общее собрание акционеров ЗИЛа, — в том числе и об изменении устава,— "поступают только через совет общества": любой неугодный совету вопрос может быть, следовательно, просто не пропущен на собрание. Правда, если предложение сделано акционерами с более 10% голосов, совет обязан представить его ближайшему общему собранию вместе со своим заключением.
Любопытен и такой пункт устава ЗИЛа: "Ни один акционер общества, кроме фонда имущества г. Москвы, без согласия Совета общества, а в период учреждения — без согласия Учредителя (ГКИ) не может владеть акциями, стоимость которых превышает 10% уставного капитала". Как такое требование согласовать с правилами проведения чековых аукционов, не вполне ясно. Однако особенно беспокоиться не стоит: этот запрет без труда обходится с помощью фиктивного дробления пакета между несколькими фирмами.
Разумеется, этот устав незаконен. Обратившись в суд, каждый акционер, в принципе, может добиться, чтобы статья Типового устава возобладала над расходящейся с ней статьей устава ЗИЛа — но это дело небыстрое, да и небесспорное.
Однажды нарушив закон, трудно остановиться
Зарегистрировав устав с явными отступлениями от действующих актов, ЗИЛ, похоже, не собирается возвращаться в ряды законопослушных организаций. Нарушения продолжаются. К таковым, вероятно, относится и появление акций ЗИЛа во вторичном обороте, породившее множество вопросов. Откуда, собственно, могли взяться акции, если реестр АМО "ЗИЛ" еще не функционирует? Ведь до внесения в реестр имени акционера не возникает и права собственности на акции даже у участников закрытой подписки — работников предприятия.
При том, что это общая проблема для всех новых АО (см. обзор приватизации), положение на ЗИЛе усугубляется кавалерийской решительностью действий общества. Не смущаясь формальностями, там приступили к раздаче акций участникам закрытой подписки: по сведениям из Госкомимущества, на заводы ЗИЛа уже отправлено более 50 тыс. акций (в закрытой подписке участвовало около 100 тыс. работников ЗИЛа). Номера акций не фиксируются, и необходимые по действующим положениям записи в реестре акционеров не производятся. Представители отдела акционерной собственности и ценных бумаг ЗИЛа отказались комментировать эти сообщения, но не стали и опровергать их.
Такая ситуация может привести к нежелательным для ЗИЛа последствиям — потоку исков со стороны покупателей опционов либо акций. Найдутся — если уже не нашлись — догадливые люди, которые превратят продажу бланков акций в беспроигрышный бизнес: продавая бланки и не фиксируя факта купли-продажи в реестре акционеров (ни один факт купли-продажи, как стало известно редакции Ъ, до сих пор не отражен в реестре), продавец юридически не лишается права собственности. В апреле и, по крайней мере, в течение ближайшего месяца — пока реестр еще не функционирует — такие продавцы торговали и будут торговать воздухом. Претензии недовольных покупателей, ничего фактически не получивших за свои деньги, будут обращены к акционерному обществу, эмитенту ценных бумаг. Это не может не повредить репутации ЗИЛа — пока, как свидетельствуют 55 тысяч участников аукциона, достаточно высокой.
Так кто же будет командовать на ЗИЛе?
Итак, расстановка сил выглядит сегодня следующим образом: крупнейшим акционером ЗИЛа пока (до момента распродажи пятипроцентного опциона администрации, акций фонда акционирования работников предприятия, а также пакета акций, зарезервированного для иностранных инвесторов) оказывается фонд имущества Москвы. А вот за ним следуют восемь крупных инвесторов инкогнито. Но следуют ли? Основания для такого вопроса есть.
Хотя на прием заявок работало 125 пунктов в 15 регионах страны, более 90% чеков собрано в столице — во многом за счет работников ЗИЛа (в Москве проживает более половины их общего числа). Два фактора: то, что более 90% акций куплено в Москве, и сама структура заявок, выигравших крупные пакеты (4 заявки выиграли по 4% акций и 2 заявки — по 2%), позволяют не исключать того, что руководство ЗИЛа применило "зеркальный" сценарий — руководство узнает о крупной заявке, например, от торговой частной фирмы и нейтрализует ее заявкой того же размера.
Если сработал "зеркальный сценарий" — то АМО "ЗИЛ" не придется беспокоиться — высший менеджмент ЗИЛа прикупил акции и обезопасил свои позиции. Если же 20% сконцентрировались у сторонних инвесторов — можно ожидать чрезвычайного собрания акционеров с требованием либо изменения устава, либо смены руководства, а то и всего разом.
А можно обойтись и без чрезвычайного. Напомним, что и первое собрание акционеров не за горами. По закону оно должно пройти не позже, чем через год после регистрации общества — для АМО "ЗИЛ" этот срок истекает в сентябре, но, по некоторым данным, на самом деле оно может состояться очень скоро. До собрания на расстановку сил успеет, по-видимому, повлиять лишь одно событие — денежный аукцион по продаже более 50 тыс. акций (примерно 2% уставного капитала), который пройдет в Москве, Омске, Екатеринбурге, Перми в конце июня. Вероятно, лица, желающие усилить свое влияние, постараются на этом аукционе увеличить свои пакеты акций.
Известная напряженность ситуации сказалось, в частности, в крайней неразговорчивости всех действующих лиц. От задаваемых корреспондентом Ъ вопросов все: и зиловцы, и проводившие аукцион представители ГКИ и московского фонда имущества — старательно уходили, а дав хоть какую-либо информацию, как правило, просили на них не ссылаться.
НАТАЛЬЯ Ъ-КАЛИНИЧЕНКО, АЛЕКСАНДР Ъ-НИКОЛАЕВ