Девелоперская "дочка" холдинга "Марта" — ОАО РТМ настолько нуждается в деньгах, что проведет IPO, не дожидаясь, когда его капитализация приблизится к $1 млрд, как планировалось ранее. Во вторник РТМ объявила, что готова продать 28,6% своего бизнеса за $67-92 млн. Это более чем в два раза ниже предположений экспертов, сделанных в апреле. Аналитики объясняют, что РТМ впервые обнародовала величину долговой нагрузки, которая по итогам 2006 года составила $277 млн.
В течение месяца РТМ планирует продать на РТС и через частные размещения 28,6% акций (от увеличенного после допэмисии уставного капитала). У организатора IPO — ING Bank (соорганизатором является "КИТ Финанс") есть опцион на покупку 2,8% акций компании, который действует в течение 30 дней со дня объявления цены размещения, то есть с 22 мая, говорится в сообщении РТМ. Свои бумаги будут продавать владельцы РТМ. На все вырученные средства они обещают выкупить акции допэмиссии.
ОАО РТМ специализируется на девелопменте торгово-развлекательных центров в России. В собственности — 177,4 тыс. кв. м готовых площадей, на стадии строительства и проектирования — еще 369,3 тыс. кв. м. В частности, владеет ТРЦ "На Свободном" в Красноярске, ТЦ "Интерсити" в Туле, ТРЦ "Парк Хаус" в Самаре. 50% РТМ делят владельцы холдинга "Марта" Георгий Трефилов и Борис Васильев, еще 50% — у президента самарской ГК "Время" Эдуарда Вырыпаева.
Ценовой диапазон размещения, объявленный РТМ во вторник, оказался намного ниже экспертных оценок, сделанных в апреле. Цена одной обыкновенной акции установлена в рамках $2,6-3,25, а цена GDR (расписка эквивалентна пяти акциям; в РТМ не исключают, что будут использовать GDR для частных размещений) — $13-16,25. Таким образом, капитализация РТМ при размещении составит всего $260-325 млн, а в ходе IPO РТМ выручит $67-92 млн. Месяц назад аналитики предполагали, что РТМ стоит $650-900 млн (см. Ъ от 20 апреля).
В отчете ING говорится, что портфель недвижимости РТМ сейчас включает активы на общую сумму $549 млн. При этом чистый долг компании по итогам 2006 года составил $277 млн. С учетом долговой нагрузки чистые активы РТМ ING оценил в $296 млн. По словам руководителя отдела инвестиционно-банковского финансирования ФК "Уралсиб" Кямрана Улуханова, исходя из коэффициентов, по которым сейчас торгуются публичные девелоперские компании, включая AFI Development и "Систему Галс", справедливая оценка РТМ составляет примерно $315 млн.
А директор отдела рынка капитала Cushman & Wakefield/Stiles & Riabokobylko Илья Кутнов отмечает, что последние размещения девелоперов проходили с коэффициентом 2 BV (балансовая стоимость активов). В отчете ING BV компании РТМ по итогам 2006 года равна $133 млн.
"Ранее РТМ не раскрывала размер долга, поэтому аналитики давали сильно завышенные оценки стоимости компании",— объясняет один из инвестбанкиров. А источник, близкий к "Росевродевелопменту", утверждает, что такая величина долга, как у РТМ, является критичной для девелоперской компании.
Другие подразделения "Марты" тоже имеют высокую долговую нагрузку: соотношение чистый долг / EBITDA розничного подразделения "Марты" по итогам 2006 года составлял 6,4. "При таком долге остается привлекать средства через продажу акционерного капитала",— объясняет аналитик одного из банков.
Сколько из привлеченных в ходе IPO средств компания направит на погашение долга, в РТМ не раскрывают. Максимальной суммы в $92 млн хватило бы на возведение двух торгцентров площадью 50 тыс. кв. м каждый, говорит коммерческий директор компании "Регионы-Менеджмент" Борис Мезенцев.
Ранее президент холдинга "Марта" Георгий Трефилов рассказывал, что выведет РТМ на биржу, когда ее капитализация достигнет $1 млрд. Связаться с ним и гендиректором РТМ Алексеем Линьковым вчера не удалось: бизнесмены встречались с инвесторами в Лондоне и не отвечали на телефонные звонки.