Фонды для рантье
Особенности ПИФов с регулярной выплатой дохода
Открытые и биржевые паевые фонды с регулярной выплатой дохода появились на российском рынке лишь два года назад и, несмотря на молодость, завоевали интерес инвесторов — в том числе потому, что похожи на банковские депозиты. Но стоит учитывать, что во время выплаты дохода неизбежно снижается стоимость пая, поэтому в рэнкингах доходности такие фонды будут в аутсайдерах. Кроме того, с произведенных выплат будет удерживаться НДФЛ, поэтому на длинном горизонте такие инвестиции уступят классическим фондам.
Фото: Юрий Мартьянов, Коммерсантъ
Фото: Юрий Мартьянов, Коммерсантъ
Конкурент депозита
В марте заметно выросла активность частных инвесторов на рынке коллективных инвестиций. По оценке «Ъ», основанной на данных Investfunds, чистый приток средств во все розничные фонды (открытые и биржевые ПИФы) составил по итогам месяца 34,8 млрд руб. При этом наиболее востребованной была категория фондов с выплатой промежуточного дохода. В них инвесторы вложили 23,4 млрд руб.
Это молодая категория ПИФов, она появилась лишь в 2022 году. До этого времени регулярные выплаты осуществляли только закрытые и интервальные фонды. Сегодня на российском рынке работают 17 открытых ПИФов с регулярными выплатами под управлением 11 управляющих компаний («Альфа-Капитал», «Первая», «Открытие», «Промсвязь», «Эра инвестиций», «Ак Барс Капитал», «А-Капитал», «ААА Управление капиталом», «МКБ-Инвестиции», «ВИМ Инвестиции», «Райффайзен Капитал»). Девять из этих ПИФов являются фондами облигаций, шесть — смешанного типа и два — фонды акций.
Купонный расчет
Доход, на который могут рассчитывать пайщики фондов, не фиксирован и формируется из поступлений дивидендов по акциям, купонных выплат по облигациям, процентов по депозитам. По всем фондам выплаты осуществляются ежеквартально.
Право на выплату по большинству фондов имеют пайщики, состоявшие в реестре владельцев таких паев на последний рабочий день отчетного периода.
Правилами фондов предусмотрен довольно продолжительный период перечисления средств — до 20 рабочих дней начиная с даты окончания отчетного периода. Однако, как отмечают управляющие компании, обычно деньги поступают в течение трех-четырех рабочих дней. Выплаты перечисляются на банковский счет, указанный клиентом, что и роднит данный продукт с классическим депозитом, но в отличие от него возврат основной части средств не гарантируется.
Сезонность и регулярность
По данным опроса «Ъ», проведенного среди крупнейших розничных УК, по итогам первого квартала выплаты составили 1,9–4% от стоимости пая. «За первый квартал 2024 года по всем пяти фондам под управлением компании выплаты промежуточного дохода превысили 3,8 млрд руб. За 2023 год выплаты составили почти 8 млрд руб. до вычета НДФЛ»,— заявил руководитель отдела продаж УК «Первая» Андрей Макаров.
При этом в лидерах по доходности выплат остаются фонды облигаций. В частности, по большей части корпоративных облигаций купоны платятся ежеквартально. Кроме того, на фоне сохраняющейся жесткой денежно-кредитной политики ЦБ новые размещения проходят по более высокой ставке.
По данным агентства «Эксперт РА», по итогам первого квартала эмитенты с рейтингом ААА-АА размещали облигации с фиксированным купоном с доходностью 14,3% годовых против 9,6% годовых в первом квартале 2023 года.
Стоимость заимствований для эмитентов с рейтингом АА-А выросла с 10,8% до 16,6% годовых.
Вместе с тем при выплате дивидендов на акции есть ярко выраженная сезонность. «Обычно первый квартал является самым слабым, а второй и третий кварталы — самыми масштабными по количеству эмитентов, принявших решение о выплате, и объему выплат»,— отмечает глава дирекции по работе с акциями «Альфа-Капитала» Эдуард Харин.
Непоказательные рэнкинги
При таких инвестициях стоит помнить, что в периоды выплат стоимость пая снижается на величину выплаты, так же как это происходит после закрытия реестра акционеров, имеющих право на получение дивидендов по акциям. Как и в случае с акциями, паи фондов по мере приближения к концу отчетного периода растут в цене, так как в их стоимости учитывают поступившие дивиденды и купоны. «В наших фондах снижение стоимости пая происходит через пять рабочих дней после получения фондом каждого купона или дивидендов, в этот же момент происходит и фиксация списка держателей»,— отмечает Эдуард Харин.
Эти особенности стоит учитывать при изучении рэнкингов доходности фондов, которые оценивают этот показатель только по динамике стоимости пая. При выборе фонда с выплатой дохода, как отмечает директор по инвестициям УК «Эра инвестиций» Иван Лавриненко, нужно оценивать полную доходность, складывающуюся из доходности выплаты и изменения стоимости пая.
Налог в минус
В случае фондов с ежеквартальной фиксацией реестра пайщиков на выплату покупать паи лучше с начала нового периода. Если зайти в фонд за пару дней до выплаты, то, с одной стороны, можно получить сразу денежные средства на свой счет, но с другой стороны, все эти выплаты уже и так будут учтены в стоимости пая. «Получается, что фактически инвестор уже “оплатил” полученные выплаты при покупке пая и сейчас вернет себе часть этих денег. Минус в том, что придется заплатить подоходный налог»,— отмечает Андрей Макаров.
Из-за регулярных выплат и возникающих налогов результат инвестиций в фонды с выплатами неизбежно будет уступать классическим ПИФам. И дело тут не только в налогах, но и в том, что остающиеся в фондах купоны по облигациям или дивиденды по акциям реинвестируются портфельными менеджерами. «Фонды с выплатой дохода подходят в первую очередь рантье, живущим на доходы от финансовых и иных вложений. Долгосрочным инвесторам лучше выбирать фонды без выплат»,— считает Иван Лавриненко.