Слияние в рассрочку

На рынке лизинга подвижного состава готовится крупнейшая в истории сделка: Государственная транспортная лизинговая компания (ГТЛК), пятый по величине игрок рынка финансового лизинга, готовится поглотить четвертую по масштабу бизнеса компанию "Трансфин-М". Объединенная структура станет единственной компанией с серьезными компетенциями и в финансовом, и в операционном лизинге. При этом сделка будет проведена в рассрочку на десять лет: владеющий "Трансфин-М" НПФ "Благосостояние" вложит средства от продажи компании в облигации ГТЛК.

ФАС разрешила ГТЛК приобрести 100% акций "Трансфин-М", сообщило в пятницу ведомство. В ГТЛК и "Трансфин-М" от комментариев отказались, сумма сделки не называется. По сути, ГТЛК покупает конкурента в рассрочку: источник "Ъ" в госорганах говорит, что владеющий 100% "Трансфин-М" НПФ "Благосостояние" на вырученные от сделки средства собирается приобрести десятилетние облигации ГТЛК.

Источник "Ъ", знакомый с обстоятельствами сделки, говорит, что по объему бизнеса ГТЛК и "Трансфин-М" примерно равны, но с учетом госвзноса 30 млрд руб. масштаб деятельности ГТЛК существенно увеличится. Он отмечает, что если "Трансфин-М" на 99% сосредоточен в железнодорожной отрасли, то у ГТЛК вес этой составляющей — лишь 40-50%, остальное приходится на другие транспортные отрасли, и это создаст синергетический эффект. Рентабельность по капиталу "Трансфин-М" — около 17%, тогда как у ГТЛК — всего 3%, говорит другой собеседник "Ъ", но при сложении компетенций "Трансфин-М" в операционном лизинге и финансовых рычагов ГТЛК качество актива повысится, а экономия на операционных затратах составит более 1 млрд руб.

По оценке главы агентства "Infoline-аналитика" Михаила Бурмистрова, после сделки ГТЛК станет единственной из крупнейших лизинговых компаний с компетенциями как в финансовом, так и в операционном лизинге и ремонте подвижного состава, что придает дополнительную устойчивость бизнесу при низком спросе. Сейчас рынок разделен: крупнейшие игроки в области финлизинга (фактически продажа подвижного состава в рассрочку) — структуры крупных госбанков, в оперлизинге (долгосрочная аренда) — частные компании (см. рейтинг на этой странице). Но из-за огромного профицита вагонов (около 200 тыс.) и падения доходности парка (300-350 руб. за вагон в сутки) отрасль находится в кризисном состоянии. Как говорит господин Бурмистров, объединенная компания с 63 тыс. вагонов, переданных в финлизинг по итогам первого квартала, выйдет на третье место в секторе, уступая только "ВТБ-лизингу" и "ВЭБ-лизингу", и займет пятое место в оперлизинге (9,6 тыс. вагонов).

Для НПФ "Благосостояние" сделка интересна с точки зрения выхода из рискованного для фонда в текущих экономических условиях бизнеса и получения гарантированной доходности от облигаций ГТЛК, говорит эксперт. Но, несмотря на одобрение ФАС, сделке еще предстоит серия согласований. По словам двух источников "Ъ", 18 августа вопрос о сделке должна рассмотреть правительственная комиссия по транспорту. "До конца года мы поймем, насколько эта сделка нужна ГТЛК",— утверждает источник "Ъ", близкий к НПФ.