Входящий в число лидеров рынка потребительского кредитования ХКФ-банк готовится привлечь дополнительное финансирование, одновременно расчистив баланс. Банк планирует выпустить облигации, обеспеченные пулом потребкредитов. Для того чтобы в текущих условиях выпустить рублевые облигации под не ипотечные кредиты, организаторам сделки придется структурировать ее по довольно сложной схеме.
Фото: Александр Коряков, Коммерсантъ / купить фото
ХКФ-банк готовит первую с кризисных времен сделку по секьюритизации потребительских кредитов. Как следует из презентаций (есть в распоряжении "Ъ"), подготовленных ХКФ-банком, а также соорганизаторами будущего размещения "Алор Инвест" и Альфа-банком, пулом кредитов предполагается обеспечить выпуск рублевых облигаций объемом до 10 млрд руб. со сроком обращения семь лет и доходностью свыше 8% годовых. В организации сделки участвуют еще несколько банков, провести ее планируется примерно через месяц.
Секьюритизироваться будут потребительские кредиты, выданные на срок до пяти лет,— погашенные кредиты в пуле будут заменяться вновь выданными. Кроме того, по облигациям предусмотрена трехлетняя оферта. Ковенантой для досрочного погашения облигаций является и снижение качества пула кредитов. Управляющий директор "Алор Инвест" Стивен Поляк, структурировавший эту сделку, отказался от комментариев. В Альфа-банке от комментариев отказались, подтвердив, что подготовительная часть работы по сделке уже проведена. О возможности проведения такой сделки предправления ХКФ-банка Иван Свитек заявлял еще в мае, однако вчера в банке отказались от комментариев.
Организаторы надеются привлечь в качестве инвесторов в выпускаемые рублевые облигации негосударственные пенсионные фонды (НПФ), управляющие компании и банки. Ради того чтобы привлечь НПФ, одновременно расчистив баланс от кредитов, ХКФ-банк будет проводить секьюритизацию по довольно сложной схеме — с использованием двух SPV, зарегистрированных в России и Нидерландах. Пул кредитов, переданный первоначально на баланс западной SPV, благодаря этому, по словам организаторов, получил довольно высокие рейтинги от S&P и Moody's — BBB и Baa3 соответственно, притом что самому ХКФ-банку тот же Moody’s ставит рейтинг Ba3. Однако выпуск российских облигаций, которые только и могут покупать управляющие накоплениями в НПФ, возможен только с баланса компании, зарегистрированной по российскому законодательству, этим будет заниматься ООО "ХК Финанс". В отсутствие закона о секьюритизации зарегистрировать полноценную SPV в России сейчас невозможно (кроме случая секьюритизации ипотеки, для которого закон есть), поэтому организаторы сделки постарались максимально приблизить "ХК Финанс" к такой компании по сути. Деятельность ООО жестко ограничена в ее уставе, например, ей запрещено занимать и предоставлять средства вне рамок сделки по секьюритизации пула кредитов ХКФ-банка.
Это будет первая на российском рынке сделка секьюритизации по такой схеме и первая сделка по секьюритизации потребкредитов с 2008 года, говорит руководитель группы российских долговых рынков Cbonds Елена Скурихина. Организаторы указывают на механизмы защиты инвесторов от рисков. "Например, в случае роста просрочки по кредитам сразу срабатывает ускоренная амортизация по облигациям, а ХКФ-банк теряет право на процентные платежи (в среднем она составляет 30% годовых), все платежи по кредитам пойдут на выплаты купонного дохода",— говорит Денис Порывай, аналитик Райффайзенбанка, одного из организаторов сделки.
"Проблема в том, что мы, инвесторы, пока не очень понимаем, как будет вести себя в целом сектор розничного кредитования в ближайшее время, а уж тем более такие сложные инструменты, как разделенные на транши пулы кредитов,— возражает гендиректор управляющей компании "Арикапитал" Алексей Третьяков.— Покупать или не покупать такие облигации — это вопрос доверия к выставленным рейтингам и заявленной доходности".