На рынке акций неспокойно. То мировой кризис пройдется по нашей земле, то президент заболеет, то мировые агентства снизят кредитные рейтинги крупнейших российских компаний. Но неужели все так плохо? Разумеется, нет.
Сравните для начала свой портфель с нашим рейтингом акций, оказавшихся в этом году наиболее доходными. Не сходится? Все равно не расстраивайтесь: если вы приобретали российские акции более полугода назад, вы все равно останетесь в прибыли. Финансовый кризис, конечно, может нарушить этот благоприятный для инвесторов расклад. Но уж больно крупные игроки заинтересованы в том, чтобы рынок рос.
Постоянство нефти и газа
Акциями 1997 года, несомненно, следует признать бумаги "Газпрома". Где еще найдешь публичную компанию с несколькими миллионами акционеров и почти троекратным ростом котировок за год? Секрет успеха этих акций прост: "Газпром" искусственно разделил их рынок на внутренний и внешний, и иностранным инвесторам они обходятся почти втрое дороже. И цена на внутреннем рынке подтягивается к цене на мировом. Когда нынешним летом российские банки начали активно выходить на рынок акций, одним из активов, который они предлагали своим клиентам, были именно акции РАО. Благодаря тому что эти бумаги имели мощную поддержку в лице российских инвесторов, они были более устойчивы к кризису.
Нынешний год был довольно удачным для нефтегазовых компаний. Но интерес инвесторов к "нефтянке" специфичен: игроки покупали малоликвидные акции дочерних компаний тех нефтяных холдингов, приватизация которых вот-вот завершится, чтобы обменять их на акции головных компаний. Поэтому крупные операторы рынка прежде всего искали наиболее недооцененные акции дочерних компаний. Таких немного: "Куйбышевнефтеоргсинтез", Ухтинский НПЗ, "Ярославнефтеоргсинтез". Вот, пожалуй, и все. Еще один хит 1997 года — акции "Сахалинморнефтегаза". Они дорожают по мере осуществления проекта "Сахалин-1", предусматривающего инвестиции $12 млрд в развитие Дальневосточного региона.
Взлет и падение банков
1997 год знаменателен и тем, что на фондовом рынке возродился сектор банковских акций. На вторичном рынке появились акции Сбербанка, "Возрождения", Торибанка, банка МЕНАТЕП, Инкомбанка, банка "Санкт-Петербург". Наверное, многие инвесторы помнят, как когда-то были популярны акции коммерческих банков. Но привлечение капитала через акции стало дорогим удовольствием, банки перестали поддерживать рынок своих бумаг, и он пришел в упадок.
Однако в этом году акциями многих банков начали активно торговать не только в РТС, но и на западных рынках капитала в виде депозитарных расписок. И неизвестно, до каких высот добрались бы котировки банковских бумаг, если бы не кризис.
Бенефис металлургии и машиностроения
Настоящий прорыв в этом году совершили бумаги ряда металлургических предприятий. Акции Таганрогского метзавода, Северского и Синарского трубных заводов, САМЕКО, "Красного Выборжца" подорожали не менее чем в полтора раза. Аналитики объясняют резкий рост котировок этих бумаг, в частности, тем, что они долго оставались в тени и потому оказались значительно недооцененными, хотя их эмитенты имеют высокий потенциал по увеличению прибыльности и эффективности производства. На наш взгляд, не последнюю роль в этом сыграла и борьба за контрольные пакеты акций металлургических заводов. Причем это касается не только алюминиевой промышленности и трубных заводов, но и предприятий ВПК.
Кстати, перспективы металлургических заводов связаны в первую очередь с успехами машиностроительного комплекса. В частности, автозаводов. И если вы в этом году купили российское авто, вам следовало бы заодно приобрести и акции его производителей. Смеем вас заверить: если бы в начале года вы вложили в акции автозаводов столько же, сколько потратили на покупку автомобиля, то в конце года на прибыль от прироста курсовой стоимости этих акций могли бы купить еще один отечественный автомобиль. Вдвое выросли акции Павловского автобусного завода, ГАЗа, ЗИЛа, КаМАЗа.
В стороне остался лишь АвтоВАЗ. Но мы думаем, что в 1998 году его акции тоже ждет успех. Единственным сдерживающим инвесторов фактором оставалась информационная закрытость АвтоВАЗа и криминализация связанного с ним бизнеса. Но в последнее время на ВАЗе происходят серьезные события: генпрокуратура проводит расследование, введена новая система контроля за отпуском автомобилей и издержками производства. И аналитики считают, что акции завода стоит покупать. Особенно если вы купили машину.
Перспективы энергетики и телекоммуникаций
Чтобы ответить на вопрос, какие акции прежде всего будут дорожать в будущем году, достаточно назвать отрасли, продукция которых принесет наибольший доход.
Посчитаем. В будущем году коммунальные услуги подорожают в среднем на 10-20%. Это те расходы, от которых нельзя отказаться ни при каких обстоятельствах, а значит, предоставляющие эти услуги всегда будут в порядке.
1997 год был весьма посредственным для акций энергетических и телекоммуникационных компаний по той простой причине, что большинство крупных инвесторов были всецело заняты приватизацией нефтяной отрасли. В результате стало совершаться меньше сделок с бумагами энергетических и телекоммуникационных компаний. Однако эмитенты этих бумаг в нынешнем году создали прочный фундамент для роста их котировок в году следующем. Приватизация холдинга "Связьинвест" и создание оптового рынка электроэнергии — безусловно важнейшие ценообразующие факторы для акций предприятий телекоммуникационной и энергетической отраслей.
Большинство операторов рынка это прекрасно понимает — в 1997 году число котируемых в РТС акций этих отраслей возросло как минимум вдвое, в то время как количество новых акций предприятий прочих отраслей увеличилось максимум на треть.
За увеличением ликвидности, происшедшим в этом году, обязательно последует рост курсовой стоимости акций этих отраслей. В первую очередь вырастут акции РАО "ЕЭС России", региональных производителей дешевой электроэнергии (главным образом, гидроэлектростанций), а также региональных компаний электросвязи, расположенных в наиболее экономически благополучных районах России, например, в Москве, республике Коми, Тюменской области, Татарии и других.
Таким образом, владелец этих бумаг за счет роста их стоимости сможет компенсировать возросшие затраты на коммунальные услуги и услуги предприятий связи. Наиболее удачный, на наш взгляд, момент для покупки акций наступит в середине--конце первого квартала будущего года: к этому времени государству удастся уменьшить доходность ГКО, а инвесторы успеют оправиться от кризиса.
ВАДИМ АРСЕНЬЕВ
------------------------------------------------------
Акции российские автопредприятия пока умеют делать гораздо лучше, чем автомобили
------------------------------------------------------
top 20 самых доходных в 1997 году российских акций
| Ранг | Акция | Прирост стоимости с 1.I.97 по 11.XII.97, % | Объем сделок за период, млн $ | Цена, $ | p/e | ||
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| на 11. XII.97 | min за год | max за год | |||||
| 1 | "Ухтинский нефтезавод" | 666,67 | 1,006 | 0,0115 | 0,0015 | 0,0180 | n/a |
| 2 | "Кировский завод" | 632,00 | 13,180 | 9,1500 | 1,2500 | 17,2350 | 13,4250 |
| 3 | Верхне-Салдинское МПО | 545,16 | 5,437 | 60,0000 | 9,3000 | 90,0000 | n/a |
| 4 | "Куйбышевнефтеоргсинтез" | 460,00 | 0,544 | 28,0000 | 5,0000 | 32,5000 | n/a |
| 5 | "Саханефтегаз" | 432,89 | 1,323 | 20,2500 | 3,8000 | 35,0000 | n/a |
| 6 | "Ижорские заводы" | 416,80 | 17,577 | 64,6000 | 12,5000 | 100,0000 | 4,9210 |
| 7 | "Сахалинморнефтегаз" | 363,33 | 33,948 | 6,9500 | 1,5000 | 12,5000 | 5,2710 |
| 8 | ГАЗ | 361,90 | 90,326 | 97,0000 | 21,0000 | 150,2000 | 3,8550 |
| 9 | "Тверьэнерго" | 337,50 | 4,459 | 0,1400 | 0,0320 | 0,2700 | n/a |
| 10 | ЗИЛ | 312,50 | 2,342 | 16,5000 | 4,0000 | 41,0000 | n/a |
| 11 | "Красный Выборжец" | 250,00 | 2,871 | 1,4000 | 0,4000 | 4,1000 | n/a |
| 12 | РАО "Газпром" | 247,02 | 779,345 | 1,1972 | 0,3450 | 1,6695 | 4,3420 |
| 13 | "Славнефть--Ярославнефтеорг | 223,45 | 7,093 | 0,0720 | 0,0270 | 0,2200 | 0,0010 |
| синтез" | |||||||
| 14 | "Удмуртэнерго" | 212,50 | 4,331 | 0,5000 | 0,1600 | 0,7800 | 3,0940 |
| 15 | "Электросвязь" | 208,82 | 15,914 | 5,2500 | 1,7000 | 16,0000 | 0,0750 |
| (Новосибирск) | |||||||
| 16 | "Электросила" | 200,00 | 21,107 | 7,8000 | 2,6000 | 23,8000 | 3,8830 |
| 17 | "Челябэнерго" | 197,99 | 37,137 | 0,5900 | 0,1980 | 1,0800 | 1,9720 |
| 18 | "Синарский трубный завод" | 193,40 | 10,599 | 6,3000 | 2,2750 | 13,7500 | 2,2710 |
| 19 | "Северский трубный завод" | 189,86 | 22,640 | 4,0000 | 1,3800 | 4,5000 | 4,1700 |
| 20 | САМЕКО | 180,46 | 3,565 | 0,1280 | 0,0500 | 0,2450 | n/a |
n/a — показатель отсутствует или его корректный расчет невозможен.
В следующем году акции вырастут вдвое
Свой прогноз развития событий на российском рынке акций в 1998 году дает старший трейдер компании "Кредитанштальт-Грант" Андрей Гальперин, победитель рейтинга аналитиков этого года (см. стр. 60).
Не слишком болезненная реакция России на мировой кризис дает основания предполагать в будущем году не менее чем двухкратный рост российского фондового рынка. На мой взгляд, наиболее интересны три бумаги: акции "Газпрома", Сбербанка и РАО "ЕЭС России". "Газпром" — крупнейшая компания не только в России, но и в мире, и, на мой взгляд, его акции очень сильно недооценены. Сейчас они стоят примерно $1, а по оценкам всех аналитиков котировки акций этой компании должны доходить до $15-20. Банки такой величины и масштаба, как Сбербанк, трудно найти не только в России, но и в Восточной Европе. По своим показателям он может легко войти в число крупнейших банков мира. $200-300 за его акцию — совсем не предел. РАО "ЕЭС России" является индикатором нашей энергетики. Ко всему прочему РАО ЕЭС — уникальная система, аналогов которой нет нигде. И ее акции очень сильно недооценены.
Конечно же, в следующем году будут расти акции нефтяных компаний. Сегодня они стоят примерно в пять раз дешевле, чем бумаги аналогичных нефтяных компаний Европы и Америки. Рост ожидает и акции предприятий энергетики и телекоммуникации. Наиболее интересны акции электростанций, особенно в случае выхода самих электростанций на свободный рынок. Сейчас их бумаги стоят очень дешево, а должны стоить очень дорого.
Стоит присмотреться и к компаниям машиностроительного сектора. Сейчас их акции очень дешевы и торгуются слабо. По всем данным кризис в экономике заканчивается, и этот сектор акций обязательно должен начать набирать обороты.
Определенный интерес представляет и сектор производства минеральных удобрений. В будущем году возможен рост сельского хозяйства (оно уже начало выходить из кризиса), а значит, возрастет потребность в удобрениях. Сейчас же производство направлено в основном на экспорт, а не на внутренний рынок.
Вероятен рост отраслей высоких технологий, таких как космическая и авиационная. В связи с этим возможно появление этих компаний на рынке ценных бумаг. Из бумаг транспортных компаний особый интерес представляют акции "Транснефти" и "Аэрофлота". Разогреву инвесторов способствовал бы также выход на свободный рынок акций железных дорог. Сейчас они находятся в собственности государства, что не вызывает у инвесторов желания вкладывать деньги в этот сектор экономики.