Наступил сентябрь, и "Власть", как всегда, предлагает свой экономический прогноз на месяц. Эксперты ответят на вопросы, что случится с курсом доллара к рублю, какой окажется инфляция на российском потребительском рынке, как изменятся мировые цены на нефть и как поведут себя доллар и евро на мировом валютном рынке. Но сначала оценим главное экономическое событие августа.
Главным экономическим событием для России можно признать заметный рост мировых цен на нефть. Начался август с цены $104 за баррель североморской Brent, а 29 августа за него давали уже больше $112. Для сравнения можно заметить, что в июне нынешнего года цена Brent опускалась до $89 за баррель. Августовский рост цен был столь значителен, что министры финансов стран G7 28 августа выпустили специальное заявление. В нем отмечалось: "Нынешние мировые цены на нефть отражают геополитический риск и определенные перебои с поставками. Мы призываем нефтепроизводящие страны увеличить свое производство для того, чтобы удовлетворить мировой спрос. Мы осознаем ту опасность, которую растущие нефтяные цены представляют для мировой экономики. Мы готовы обратиться к Международному энергетическому агентству с просьбой принять необходимые меры для того, чтобы мировой рынок снабжался нефтью в полном объеме и вовремя".
Речь идет о том, чтобы Международное энергетическое агентство — созданная в свое время в противовес ОПЕК организация стран, импортирующих нефть, которая объединяет их аварийные нефтяные резервы,— выбросило на рынок часть этих резервов. Игроки на мировом нефтяном рынке и нефтяные аналитики уже заявили, что организация собирается провести такую операцию в сентябре и значительную роль в этом намерении сыграла позиция США, которые дали понять, что в любом случае выбросят на рынок нефть из своих резервов — и это будет по меньшей мере 60 млн баррелей (столько американские власти выбросили в прошлом году для сдерживания роста цен).
Как обычно, оживившиеся в августе спекулянты нефтяными фьючерсами использовали любой предлог для повышения цен. С одной стороны, они играли на том, что поставки нефти на мировой рынок уже сократились и могут еще сократиться в дальнейшем. Не только из-за европейского эмбарго на закупки иранской нефти и возможности дальнейшего обострения обстановки вокруг иранской ядерной программы, но и из-за сезонно-климатических условий. В Мексиканском заливе начался период ураганов, а любой ураган грозит перебоями в добыче на морских буровых платформах.
С другой стороны, спекулянты играли на том, что совместными усилиями по вбрасыванию денег в экономику американской ФРС и ЕЦБ в конце концов удастся как-то преодолеть спад производства в США и странах еврозоны. Тогда спрос на нефть возрастет — и ее может не хватить.
Обращает на себя внимание тот факт, что спекулянты сейчас играют не только на повышение цены нефтяных фьючерсов, но также на повышение цены фьючерсов на поставки продовольствия. С середины июня по середину августа мировые цены на пшеницу выросли уже более чем на 50%, а на кукурузу — более чем на 45%. Что касается цен на соевые бобы, то они выросли за два месяца на 30%, а с начала года — почти на 60%.
Игроки на мировом продовольственном рынке, скупая фьючерсы на поставки пшеницы, кукурузы и бобов, как и в случае с нефтью, ссылаются на объективные обстоятельства. Мол, на Среднем Западе США урожай зерновых резко снизился из-за засухи, она повредила урожаю в России, Казахстане и на Украине; в Европе сбор зерновых сократился из-за необычно влажной погоды, а в Индии — из-за позднего начала сезона муссонов. Так что еды в конце концов в мире может не хватить.
Эта ситуация объясняется тем, что в обстановке, когда все только и говорят о второй волне кризиса, спекулянты не испытывают желания вкладывать деньги в такие финансовые инструменты, как американские и европейские акции, не говоря уж об облигациях стран еврозоны или единой европейской валюте. Между тем деньги вкладывать куда-то надо. Вот спекулянты и вкладывают — в нефтяные и продовольственные фьючерсы. При этом они исходят из того простого соображения, что акции и облигации могут в какой-то момент оказаться никому не нужными, а вот еда и бензин будут нужны в любом случае.
Ситуация напоминает ту, что сложилась к июлю 2008 года: тогда ожидания мирового финансового кризиса парадоксальным образом вызвали рост цен на продовольствие и нефть. Сейчас росту интереса к продовольствию в какой-то степени способствовало то, что в начале нынешнего года мировые цены на нефть были довольно высокими. Спекулянты сочли, что дальше им расти уже некуда, до $147 за баррель, которые были достигнуты в июле 2008 года, они все равно не дорастут, так что самое время переключиться на пшеницу и бобы, фьючерсы на которые стоят относительно недорого, к тому же их цена имеет потенциал роста. Но когда в июне нынешнего года нефть значительно подешевела, спекулянты снова сочли нефтяные фьючерсы привлекательными с точки зрения возможности ценового роста и в августе их оживленно скупали.
Для российской экономики подорожание нефти, как обычно, оказалось хорошей новостью, какими бы соображениями спекулянтов это подорожание ни объяснялось. Иностранные инвесторы в обстановке глобальных финансовых кризисов обычно выводят свои деньги прежде всего из развивающихся стран, рассматривая вложения в их финансовые рынки как особенно рискованные. Но Россию они считают не совсем обычной развивающейся страной: она все-таки является самым крупным нефтедобытчиком в мире. И пока мировые цены на нефть не падают, а растут, Россия в глазах инвесторов и спекулянтов имеет в кризисных условиях определенное преимущество перед другими странами.
1. Что будет с курсом рубля?
В своем прогнозе на август мы предсказывали: соображения инфляционного таргетирования приведут к тому, что в августе доллар не будет дешевле 32,5 руб. Прогноз можно считать в целом сбывшимся, так как 29 августа за доллар давали 32,2 руб.
Подешевению рубля к концу месяца способствовали разные обстоятельства. Конец периода уплаты налогов российскими компаниями снизил спрос на рубли. Зато настало время для российских компаний и банков выплачивать очередную порцию своих внешних долгов — а это увеличило спрос на доллары. Кроме того, крупные российские компании выплачивали дивиденды иностранным держателям своих акций — и эти дивиденды иностранцы конвертировали в доллары, что также увеличило спрос на американскую валюту.
Разумеется, рублю в августе очень помогало то, что за месяц значительно выросли мировые цены на нефть. Однако чрезмерное внимание к мировым нефтяным ценам со стороны игроков на российском валютном рынке неприятно в том смысле, что эти цены довольно нестабильны — при общей тенденции к росту временами они все-таки падают. И получается, что курс рубля тоже должен автоматически падать.
С точки зрения инфляционного таргетирования некоторое ослабление рубля допустимо. Однако в России ценообразование по традиции очень зависит как раз от курса: доллар растет — растут цены на импортные товары, а затем и на все остальные. Поэтому слишком увлекаться освобождением курса ЦБ невыгодно как раз по антиинфляционным соображениям.
Сентябрь явно будет на мировом финансовом рынке крайне нервным из-за все нарастающих европейских долговых проблем — значит, он будет нервным и на российском валютном рынке. А в нервной обстановке доллар всегда в цене.
Наш прогноз: из-за нервной обстановки курс доллара в сентябре не будет ниже 32 руб.
2. Что будет с российскими ценами?
В соответствии с нашим прогнозом последствия июльского роста потребительских цен должны были выразиться в их августовском повышении на 0,2%. Прогноз сбылся в точности — за август цены выросли как раз на 0,2%. В итоге с начала года инфляция в России составила уже 4,7%. Можно заметить, что в прошлом году в августе цены не выросли, а упали на 0,2%, то есть в России наблюдалась дефляция, и с начала года рост цен составил тогда 4,8%. Таким образом, по темпам инфляции Россия уже практически достигла прошлогодних показателей.
Лидером подорожания в августе стала пшеничная мука: ее цена выросла на 5,1%. Пшеничный хлеб подорожал на 2,5%, ржаной — на 2,4%. Пшено стало дороже на 2,0%. Таким образом, можно сказать, что происходящий сейчас на мировом рынке рост цен продовольствия уже начал отражаться на российских ценниках. Еще одной товарной группой, ставшей в августе дороже, стала "водка обыкновенного качества" — ее цена выросла на 1,9%. Происходило в августе и сезонное снижение цен на плодоовощную продукцию. Например, картофель подешевел на 16,2%, а капуста белокочанная — на 14,5%. Но картофельно-капустной дефляции оказалось недостаточно для того, чтобы цены упали на российском потребительском рынке в целом.
Между тем в индустриальных странах в последнее время наблюдается как раз дефляция. Скажем, в июле нынешнего года в США потребительские цены снизились на 0,2%, а в странах ЕС — на 0,4%. Из европейских стран наиболее заметной была дефляция в Италии (1,7%), Бельгии (1,5%), Греции (1,4%). В России же в июле наблюдалась инфляция в размере 1,2%.
Для ЕЦБ европейская дефляция дает возможность проводить сколь угодно мягкую денежную политику, при этом ссылаясь на то, что кроме снижения цен в еврозоне наблюдается еще и спад производства, так что производителей и потребителей просто необходимо подбодрить дешевыми деньгами. Российский ЦБ такой возможности лишен: и потому, что в России наблюдается инфляция, и потому, что производство растет. Так что подбадривать производителей и потребителей нужды вроде бы нет.
В связи с мировыми финансовыми проблемами многие российские граждане начинают нервничать. Но их нервозность проявляется не так, как у европейцев. Европейские потребители начинают экономить, а российские — тратить. В сентябре на потребительском рынке столкнутся две силы: с одной стороны, готовность покупателей приобретать товары по растущим ценам, с другой — продолжающееся сезонное подешевение плодоовощной продукции.
Наш прогноз: нервозность потребителей приведет к тому, что российские цены в сентябре вырастут более чем на 0,1%.
3. Что будет с мировыми ценами на нефть?
Мы предполагали, что кризисные настроения в мире приведут к тому, что мировые цены на нефть в августе не будут выше $103 за баррель. Однако спекулянты решили, что в связи с геополитической напряженностью и ураганами в Мексиканском заливе нужно воспользоваться возможностью сыграть на повышение, так что цена на нефть превысила $110 за баррель североморской Brent.
Теперь у них есть возможность попытаться удержать цены на этом относительно высоком уровне и пока не начинать распродавать нефтяные фьючерсы. Потому что в сентябре на мировом нефтяном рынке будут говорить исключительно о денежной политике ФРС и ЕЦБ: мол, дальнейшее ее смягчение теоретически способно стимулировать производство в США и еврозоне и как-то смягчить европейский долговой кризис. В таком случае мировой спрос на нефть может вырасти.
Впрочем, они будут вынуждены учитывать намерение индустриальных стран для снижения цен выбросить на рынок нефть из резервов. Спекулянты также будут помнить о том, что фьючерсы являются финансовым инструментом и в период обострения мирового кризиса нужно не пропустить момент для их продажи.
Наш прогноз: осторожность не даст спекулянтам в сентябре поднять цены выше $112 за баррель.
4. Что будет с курсом доллара к евро?
Наш прогноз на август звучал так: сохраняющийся пессимизм спекулянтов относительно перспектив евро приведет к тому, что его курс будет ниже $1,23. Значительную часть месяца так и было — валютные спекулянты как могли проявляли свой пессимизм. В частности, 2 августа курс евро, который составлял $1,24, упал сразу до $1,21 (самое большое дневное падение курса за год) после того, как ЕЦБ дал понять, что он будет покупать облигации испытывающих долговой кризис Испании и Италии, но не сейчас, а также что он будет снижать процентную ставку в еврозоне, но тоже не сейчас. Однако 29 августа курс единой европейской валюты вырос до $1,25. Валютные спекулянты сыграли на ожиданиях того, что на встрече банкиров центробанков индустриальных стран глава американской ФРС Бен Бернанке объявит о новом смягчении денежной политики в США (это означает, что ФРС купит облигаций американского правительства на очередную грандиозную сумму), а также того, что на заседании ЕЦБ 6 сентября все-таки будет принято решение снизить процентную ставку для оживления европейской экономики.
В общем, спекулянты относятся к единой европейской валюте по-прежнему плохо, но иногда считают ее достаточно дешевой, чтобы на какое-то время купить — а затем продать, естественно. Они уже не пользуются своей классической теорией, согласно которой курс валют определяется разницей процентных ставок в странах, где ходят эти валюты: курс выше там, где дороже кредит. Напротив, учитывая, что ФРС и ЕЦБ просто печатают деньги, спекулянты играют на том, какой банк напечатает больше и еще больше удешевит кредит. Мол, дальнейшее удешевление кредита поможет преодолеть финансовые и производственные проблемы в США — и особенно в еврозоне. Но в напечатанные доллары они все равно верят больше, чем в напечатанные евро.
Наш прогноз: какова бы ни была печатная политика, евро в сентябре не будет стоить дороже $1,25.
Эксперты
Гагик Закарян, президент Юниаструм-банка:
1. Курс рубля в сентябре не будет серьезно колебаться. Прогнозы в основном обнадеживающие. Конечно, если не произойдет военных действий в мире и сильных экономических потрясений в Европе.
2. Инфляция будет расти, но большего скачка цен ожидать не стоит. Сейчас она составляет примерно 6%, а к сентябрю поднимется до 7%.
3. Нефть в сентябре будет стоить около $100 за баррель. Это цена в настоящий момент приемлема для большинства экономик мира. Однако в случае начала войны в Сирии возможен скачок цен на энергоносители.
4. Курс евро будет снижаться под давлением проблем в Италии и Испании. Снижение будет не слишком большим, но 3-5% он потеряет.
Максим Рохмистров, первый заместитель председателя комитета Госдумы по бюджету и налогам:
1. Рубль в сентябре ослабится до 32,5-33 руб./$. Это будет связано с ситуацией на внутреннем рынке. У нас формируется бюджет с крайне высокими соцобязательствами, что создает дополнительные риски для экономики.
2. Осенью цены на основные потребительские товары поднимутся. Обновленный прогноз Минэкономики более реалистичен, и в годовом исчислении инфляция может превысить 7%. В сентябре она, впрочем, не поднимется выше 1%.
3. Сейчас бурно развиваются события вокруг Сирии и Ирана, не исключен силовой сценарий, который спровоцирует дальнейший рост цен на нефть. В сентябре цены сохранятся на августовском уровне, может, с небольшим увеличением — $112-114 за баррель.
4. Доллар и евро будут потихоньку выравниваться, и к концу года, после президентских выборов в США, курс будет ниже, чем сейчас. Пока же нынешнее соотношение сохранится в среднем на уровне $1,25-1,26 за евро.
Елена Абрамова, гендиректор Центра макроэкономических исследований и краткосрочного прогнозирования:
1. В сентябре существенных изменений курса рубля по отношению к доллару не ожидается. К концу месяца курс составит 32,3-32,5 руб./$. Однако в перспективе в четвертом квартале можно ожидать ослабления рубля.
2. Инфляция в конце сентября составит 101,8% по отношению к июню 2012 года и будет определяться двумя факторами: сезонным снижением цен на овощи и другую продукцию урожая 2012 года и ростом мировых цен на продовольствие, связанным с засухой и неурожаем в мире.
3. Цены на нефть снизятся под влиянием замедленного спроса и ухудшения на финансовых рынках в связи с очередным изменением условий помощи Греции. Вероятный диапазон цен к концу сентября — $100-102 за баррель североморской Brent ($98-100 за баррель Urals).
4. На стабилизацию курса евро/доллар на нынешнем уровне повлияют мягкий вариант развития финансового кризиса в "слабых" странах Евросоюза, приближение президентских выборов в США, постепенный рост напряженности на Среднем Востоке. Соотношение составит $1,24-1,25 за евро.
Игорь Вдовин, председатель правления Национального агентства прямых инвестиций:
1. ЦБ отпустил контроль за рублем, и теперь прогнозировать сложно. Но я думаю, что курс рубля начнет снижаться, и снижение будет в пределах 10%, не больше.
2. Инфляция останется на прежнем уровне. Ожидания роста цен в сентябре неоправданны, как и ожидания резкого усиления кризиса.
3. Скорее всего, цена на нефть пойдет вверх. Сезонные колебания всегда отражаются на стоимости нефти, и этот сентябрь не будет исключением. Динамика роста цен будет положительной.
4. Евро будет снижаться по отношению к доллару. Кризис охватывает все больше и больше стран Европы. Не решена проблема в Греции, продолжается спад в Испании, Португалии. Поэтому очевидно, что курс евро будет снижаться.