После двух месяцев затишья на долговом рынке снова открылись возможности заимствований. В октябре на первичном рынке эмитенты привлекли в четыре раза больше средств, чем месяцем ранее, а только на первые две недели ноября запланированы размещения более чем на 40 млрд руб. Поддержку рынку рублевых облигаций оказывают слабеющий доллар и растущие доходы бюджета.
В октябре на рублевом рынке состоялось десять размещений облигаций, свидетельствуют данные Cbonds. Всего на рынок смогли выйти девять эмитентов, общая сумма заимствований составила 48,25 млрд руб., что в четыре раза больше, чем в сентябре, когда был размещен лишь один выпуск классических облигаций (банк "Восточный экспресс"), три других являются бумагами с ипотечным покрытием (Юникредитбанк и ВТБ 24). После двух месяцев затишья на первичном рынке открылось окно для размещений, причем не только для эмитентов первого эшелона — привлечь финансирование смогли, например, такие эмитенты, как Номос-банк, Резервная трастовая компания и ФК "Открытие".
Эмитентам, которые решаются размещаться сейчас, приходится мириться с падением котировок облигаций и, соответственно, с ростом доходностей. "В первом эшелоне доходности по сравнению с летом сейчас выросли примерно на 1%, в целом же рост составил 1-2%",— говорит руководитель управления долгового финансирования по России и странам СНГ "Ренессанс Капитала" Эдуард Джабаров.
"Увеличение числа размещений в октябре подпитывалось не только повышенными премиями, но и поступившими на рынок средствами пенсионных накоплений, а также повышенным аппетитом госбанков-организаторов",— считает аналитик банка "Траст" Леонид Игнатьев. В октябре управляющие компании и негосударственные пенсионные фонды (НПФ) инвестировали 172,4 млрд руб., полученные из Пенсионного фонда России (ПФР). Из них 132,1 млрд руб. получил ВЭБ, управляющий накоплениями "молчунов", при этом, согласно инвестиционной декларации, эти средства могут быть вложены только в депозиты, госбумаги или корпоративные облигации.
Наиболее значимым для рынка стало размещение Федеральной сетевой компании (ФСК ЕЭС), состоявшееся на прошлой неделе. Компания разместила 12-летние облигации с трехлетней офертой на 10 млрд руб. под 8,75% годовых (летом аналогичный выпуск был размещен под 8,11%). "Это было первым рыночным размещением с августа. До тех пор практически все размещения носили технических характер",— говорит Эдуард Джабаров. Спрос на облигации ФСК превысил предложение в два с половиной раза, причем бумаги были распределены среди широкого круга инвесторов, четверть выпуска выкупили иностранцы. "Спрос со стороны иностранцев всегда является четким индикатором благоприятной рыночной конъюнктуры",— указывает господин Джабаров.
Размещение ФСК ЕЭС стало индикатором для первичного рынка — на данный момент книги заявок на облигации открыты сразу у нескольких эмитентов. В ближайшие две недели должны состояться восемь размещений более чем на 40 млрд руб. Впрочем, конъюнктуру может подпортить возросший риск дефолта Греции и общее ухудшение ситуации в еврозоне (см. вчерашний номер "Ъ"). "Сейчас происходит резкое ухудшение конъюнктуры, и не факт, что все размещения, запланированные на начало ноября, пройдут успешно",— предупреждает господин Игнатьев. Вчера Кредит Европа банк перенес на неопределенный срок размещение биржевых облигаций на 5 млрд руб.
Тем не менее радикального ухудшения конъюнктуры эксперты не ожидают и, как следствие, прогнозируют рост числа размещений. "Поддержку рублевому рынку оказывает, в частности, изменение курсовой динамики рубля к доллару. Инвесторы сочли, что цикл падения рубля закончился",— отмечает господин Джабаров. С 1 октября по 2 ноября курс доллара относительно рубля снизился на 5,2%. По его мнению, все будет зависеть от того, насколько финансовая система будет способна абсорбировать большие объемы новых выпусков. "Думаю, на фоне традиционных бюджетных трат в конце года для компаний с рейтингом выше ВВ рынок будет открыт",— говорит господин Джабаров. По оценкам банка "Траст", положительное сальдо бюджета в ноябре составит 1,1 трлн руб., а в декабре — 1,8 трлн руб. "Значительная часть этих средств может быть направлена через банки на первичный и вторичный долговой рынки, в первую очередь в ОФЗ и "голубые" фишки. Это способно оказать серьезную поддержку рынку",— резюмирует господин Игнатьев.