Развивающиеся рынки перестали привлекать инвесторов своей дешевизной. По данным Emerging Portfolio Fund Research (EPFR), западные инвесторы вывели из фондов категории GEM рекордный за последние три года объем средств. Лишь российский фондовый рынок вызывает интерес со стороны западных инвесторов. Однако объемы привлечений значительно сократился по сравнению с рекордным показателем, установленным неделей ранее.
Последние данные EPFR свидетельствуют о резком падении интереса западных инвесторов к развивающимся рынкам. За неделю, закончившуюся 26 января, фонды GEM потеряли свыше $2,3 млрд. Больший объем средств фонды теряли за неделю только три года назад. В январе 2008 года инвесторы вывели из фондов более $3 млрд. Одновременно фонды BRIC на минувшей неделе испытали отток средств в объеме $184 млн, фонды Китая потеряли около $245 млн, Индии — $140 млн, Бразилии — $77 млн.
При этом сохраняется приток средств в фонды, работающие на развитых рынках, который оценивается $1,1 млрд. «Отток средств из фондов GEM можно объяснить тем, что произошел переток средств на развитые рынки, и в первую очередь США,— отмечает аналитик “Ренессанс Капитала” Ованес Оганисян.— Это происходит несмотря на то, что компании развивающихся рынков торгуются с дисконтом по отношению к компаниям США». Так, по данным «Ренессанс Капитала», компании региона GEM торгуются исходя из коэффициента P/E (отношение капитализации компании к прогнозной чистой прибыли за 2011 год) на уровне 11,6, тогда как у американских компаний этот показатель находится на уровне 13,4. Аналитики агентства Thomson прогнозируют рост доходности компаний развивающихся стран на 16,3%, в то время как доходность американских компаний вырастет только на 14,9%.
В исключительном положении остаются российские фонды, которые продолжают привлекать инвесторов. По данным EPFR, за прошедшую неделю фонды, инвестирующие в Россию и страны СНГ, привлекли, $169 млн. Этот объем в четыре раза ниже рекордного показателя, установленного на предыдущей неделе (см. “Ъ” от 21 января), однако находится выше среднего уровня предшествующих четырех месяцев непрерывного притока средств на российский рынок. В общей сложности только с начала года фонды привлекли почти $1,2 млрд, а с конца сентября прошлого года объем привлечения составляет почти $2,5 млрд. «Несмотря на уверенный приток средств, российские компании продолжают торговаться с дисконтом в других развивающихся странах. По мультипликатору P/E он превышает 40% (против 20% в среднем за период с 2004 года). Таким образом, потенциал роста у российских акций сохраняется, что частично объясняет устойчивость рынка акций»,— отмечают аналитики «ВТБ Капитала». Продолжающийся приток средств положительно отражается на динамике фондовых индексов. С начала года индексы РТС и ММВБ (в пересчеты в доллары) прибавили 7–8%, тогда как ключевые индикаторы западных стран лишь 3,5–4%. «Прирост индекса РТС в январе составляет уже 8%, что в шесть раз выше среднестатистического показателя этого месяца в предшествующие годы»,— отмечает аналитик Альфа-банка Ангелика Генкель.