|
Саморазоблачение ЦБ |
В прошлый понедельник валютный рынок пережил небольшой шок. По словам дилеров, в торгах совершенно неожиданно не принял участия Центробанк, до этого в течение полутора месяцев аккуратно удерживавший доллар от падения на отметке в районе 29,215 руб. Результат не замедлил сказаться — торги закрылись на уровне 29,085 руб./$, при этом в течение дня курс доллара опускался до 29,05 руб. На следующий день ЦБ вернулся на рынок, стабилизировав доллар на новом уровне — 29,115 руб./$, то есть на 10 коп. ниже прежней планки.
Отметим при этом, что во вторник утром зампред ЦБ Константин Корищенко, комментируя агентству Reuters ситуацию на рынке и возможность дальнейшего укрепления рубля, неожиданно резко обрушился на валютных спекулянтов. "Любые спекуляции, рассчитанные как на рост, так и на падение доллара или рубля... могут привести к крайне болезненным для участников таких операций последствиям",— заявил он. И добавил, что одно дело — изучать экономическую ситуацию и пытаться предсказать поведение правительства и Центробанка, а другое — открывать крупные позиции в расчете на то или иное движение рынка.
Звучит на первый взгляд странно. Ведь работа любого спекулянта как раз и заключается в открытии определенных позиций в расчете на определенное движение рынка. Пассаж же насчет "крайне болезненных последствий" выглядит просто как откровенное запугивание участников рынка в том ключе, что, мол, мы в ЦБ найдем способ вам отомстить.
Что же толкнуло всегда крайне сдержанного и аккуратного в выражениях господина Корищенко на подобные заявления? Рискну предположить, что, разобравшись с этим, можно понять ближайшие планы Центробанка относительно валютного курса.
Начать придется издалека — с макроэкономических задач ЦБ. Вспомним, что уже несколько лет он пытается одновременно достичь двух целей — не допустить чрезмерного укрепления рубля и ограничить инфляцию. В условиях нынешнего притока в страну нефтедолларов эти цели являются взаимоисключающими — надо либо печатать рубли и скупать валюту, разгоняя инфляцию, либо ограничивать рост денежной массы, рискуя вызвать дефицит рублей и их подорожание.
Именно так и рассуждали многочисленные аналитики в начале этого года. И когда в январе курс рубля резко пошел вверх, для участников рынка это стало сигналом: приоритетом для ЦБ стала инфляция, а значит, рубль будет укрепляться. Естественная стратегия спекулянта в подобной ситуации — продавать валюту без покрытия в надежде в дальнейшем откупить доллары по более низкой цене. Это и происходило в массовом порядке в середине января. Нетто-покупателем всей этой виртуальной валюты, судя по всему, стал ЦБ. Скупал он и реальные доллары, увеличив за январь свои золотовалютные резервы на $7 млрд (10%), а за первые две недели февраля — еще на $3,9 млрд.
Тогда и стало понятно, что ЦБ ведет масштабную игру против участников рынка (или, если угодно, рынок играет против ЦБ). Плюс к тому у ЦБ появился мощный союзник в лице Минфина, начавшего оттягивать деньги в стабилизационный фонд, что позволяло Центробанку печатать рубли, не опасаясь раскрутки инфляции. Это остудило некоторые горячие головы — фиксировать убытки спекулянты пока не спешили, но и новые короткие позиции по доллару не открывали.
Примерно в таком состоянии рынок пребывал почти месяц. Ситуацию взорвала апрельская встреча главы ЦБ Сергея Игнатьева с Владимиром Путиным, на которой президент отчитал банкира за излишне быстрое укрепление рубля. Рынок намек понял — в считаные дни доллар подорожал с 28,4 руб. до почти 29 руб. Отметим при этом две важные детали. Во-первых, спекулянты понесли серьезные убытки при закрытии позиций. Во-вторых, закрывая валютные позиции, банкиры были вынуждены расставаться с рублями, что привело к резкому снижению ликвидности денежного рынка в мае. Обе эти причины сыграли существенную роль в банковском кризисе в мае--июне этого года.
Сейчас ситуация напоминает январскую: банкиры вновь стали перекладываться в рубли. "По итогам сентября курс российской национальной валюты к доллару США вырос на 0,13%. Основной причиной такой курсовой динамики стало масштабное закрытие участниками рынка длинных позиций в иностранной валюте",— пишет ЦБ в своем официальном обзоре рынка. Скачок курса на прошлой неделе также может свидетельствовать, что Центробанк активизирует борьбу с инфляцией и начинается более или менее длительный период укрепления рубля.
И тогда заявление Константина Корищенко выглядит вполне логичным: он боится, что банки опять попадут в ту же историю, что и в начале года. А помимо макроэкономических задач ЦБ, напомню, отвечает еще и за поддержание стабильности банковской системы. Попасть же в неприятную ситуацию спекулянты могут только в том случае, если Центробанк будет играть на рынке так же, как весной: поднимет курс рубля, а потом резко опустит.
Остается одно — понять, когда произойдет взлет курса доллара. Рискну предположить, что в конце ноября — первой половине января. Логика здесь следующая. Президентское задание по ослаблению национальной валюты никто не отменял, а значит, к концу года рубль должен подешеветь. Единственный способ этого добиться — существенно увеличить объем рублей на рынке. Если это сделать в декабре, то расширение денежной массы приведет к росту цен только в январе 2005 года. А значит, и показатели инфляции за 2004 год будут в норме.
ПЕТР РУШАЙЛО