Аналитики Альфа-банка возобновили анализ акций "Сильвинита". Расчетная цена была повышена на 43% от прежней оценки до $723. Рекомендация покупать сохранена без изменения. Эксперты считают, что компания сократит объем продаж в 2008 году на 5%. Вместе с тем аналитики учитывают продолжение роста цен на продукцию компании. Так, цена реализации углекислого калия в 2007 году была повышена на 20%, с $128 до $155 за тонну. "Сокращение прогноза объема поставок в 2008 году было осуществлено, чтобы учесть возможный перерыв в случае, если провал в районе Березняков подойдет слишком близко к федеральной железной дороге, которую 'Сильвинит' использует для всех своих перевозок",— отмечают аналитики. По данным МЧС, по состоянию на 16 ноября провал грунта находился в 115 метрах от железнодорожного полотна и скорость его увеличения сократилась. Строительство новой шестикилометровой ветки в обход провала будет завершено только к февралю 2008 года. Таким образом, делают вывод аналитики, в 2007 году перерыва в поставках не будет, а на 2008 год они закладывают пятипроцентное снижение поставок. "Эта цифра предполагает приостановку производства на пять недель при полном заполнении складов компании в объемах не более 200 тыс. тонн",— объяснили аналитики. Одним из главных факторов риска, связанных с этими акциями, является их недостаточная ликвидность, поскольку в свободном обращении находится всего 14% всех акций компании. Ситуацию может изменить возможная продажа пакета акций, принадлежащих "Акрону" (8% голосующих акций). Если эти акции будут размещены на открытом рынке, то free-float "Сильвинита" вырастет до 22%. "Размещение сколько-нибудь значительного количества акций должно улучшить ситуацию с ликвидностью и увеличить стоимость акционерного капитала компании",— считают эксперты.
Аналитик Дойче Банка Елена Сахнова (держать, $496) отмечает, что менеджмент "Акрона" заявлял о готовности компании продать пакет акций "Сильвинита" руководству последнего по цене ниже рыночной в обмен на подписание пятилетнего контракта на поставку хлористого калия по фиксированной цене. "Впоследствии 'Сильвинит' мог бы продать эти акции на рынке, что привело бы к повышению стоимости компании",— отмечает аналитик. На данный момент рыночная капитализация "Сильвинита" на 46% ниже капитализации "Уралкалия", хотя по размеру компании примерно равны. По оценкам эксперта, в 2007-2009 годах "Сильвинит" будет производить на 5-7% больше хлористого калия, чем "Уралкалий". "Возможный негативный эффект от подписания долгосрочного контракта был бы компенсирован повышением ликвидности акций 'Сильвинита' и публикацией финансовых результатов по МСФО",— поясняет аналитик.
По словам аналитика Банка Москвы Юрия Волова (продавать, $439), главным фактором роста капитализации "Сильвинита" в 2008 году будет продолжение роста цен на калийные удобрения. По словам аналитика, 2007 год будет очень удачным с точки зрения роста спроса на мировом рынке калийных удобрений, который составил более 10%, и роста цен на удобрения на 20%. "На 2008 год мы прогнозируем 21% роста цен на калийные удобрения. Это будет основным фактором роста показателей компании",— отмечает аналитик. Компенсировать дефицит сформировавшейся на рынке продукции действующие производители смогут только через три-четыре года. Таким образом, благоприятная ценовая конъюнктура на рынке калийных удобрений сохранится в среднесрочном периоде, хотя темпы роста цен будут ниже сезона 2007-2008 годов. Немаловажным для компании станет начало 2008 года, когда состоятся аукционы по продаже лицензии на право разработки недр Балахонцевского, Палашерского, Половодовского и Талицкого участков Верхнекамского месторождения. Это крупнейшее в России и второе в мире месторождение по запасам калийных и магниевых солей. Общий объем запасов солей составляет около 130 млрд тонн. "Два месторождения примыкают к уже имеющимся у компании и за счет них она сможет существенно увеличить не только запасы, но и объемы добычи,— считает аналитик.— В случае проигрыша аукционов через несколько лет произойдет сокращение добычи".
Этот материал носит информационный характер и не может рассматриваться как приглашение или побуждение покупать или продавать ценные бумаги.