Помимо обычной покупки срочных контрактов с целью застраховать риски или же просто в надежде угадать движение рынка существуют и более изощренные инвестиционные стратегии, использующие срочные инструменты и доступные частному инвестору.
Одной из таких стратегий является арбитраж на фьючерсах. Если у инвестора есть доступ одновременно к рынку акций и к фьючерсному рынку в режиме on-line, он может работать с так называемой синтетической облигацией. Ее можно создать, если одновременно купить акции и продать фьючерс на них. Теоретически от этой операции можно получить безрисковую доходность, но она невелика, меньше банковских депозитных ставок. Но на практике в силу ряда причин разница между ценой на акцию и ценой на фьючерс систематически "плавает" вокруг этой безрисковой доходности. Если инвестор сможет грамотно использовать эти колебания, он неплохо заработает, причем без взятия на себя излишних рисков.
На рынке опционов популярной стратегией является "бабочка" — опционная стратегия, состоящая из двух купленных и двух проданных опционов. Продаются опционы с единой ценой исполнения, а покупаются с двумя равноудаленными. "Бабочка" может состоять только из опционов call (опцион, дающий право на покупку), или put (опцион, дающий право на продажу), или же из их комбинации. Смысл "бабочки" в том, что за счет разницы в сроках исполнения пары опционов у инвестора почти всегда возникает положительная разница между имеющимися на руках опционами и проданными опционами, которые могут быть ему предъявлены к исполнению (выкупу). Одно из "крыльев бабочки" всегда как бы "парит" над среднерыночной ценой, отсюда и красивое название.
"Бабочку" целесообразно покупать, когда есть уверенность в продолжении бокового тренда по базовому активу или когда ожидается сильное движение по базовому активу и дальнейшая консолидация на прогнозируемых инвестором уровнях. Напомним, что в 2006 году ярко выраженный боковой тренд ("боковик") продолжался на бирже с июня по октябрь. Да и после этого периодически возникал в конце года. Поэтому прошлый год стал весьма выгодным для биржевых энтомологов. Кроме того, месяцы летнего затишья на бирже практически всегда дают "боковик". Если не смотреть на 1998 год, конечно.
Единовременное построение "бабочки" возможно только при работе через опционный деск (специальную программу электронных торгов) брокера или через голосового посредника. Наибольшие преимущества имеет "бабочка", построенная на коротких сроках обращения опционов. Стоимость "бабочки" напрямую зависит от срока обращения опционов. На минимальных сроках обращения (менее месяца) диапазон цен по стратегии легче спрогнозировать, что существенно повышает эффективность операций. По мере приближения срока исполнения опционов выигрышная "бабочка" начинает дорожать со скоростью 1,5-2% в день. Все, что требуется от инвестора,— спрогнозировать, как долго еще базовый актив может находиться в требуемом диапазоне цен.
Если частный инвестор хочет использовать сложные и высокодоходные стратегии работы со срочными инструментами, то ему можно также рекомендовать не покупать инструменты по отдельности, а купить стратегию сразу. Разумеется, инвестор может выйти на рынок и самостоятельно, лишь отдавая брокеру приказы. Но маловероятно, чтобы частный инвестор смог быстро добиться своей цели. Сложные стратегии обычно включают в себя целый набор инструментов, которые необходимо правильно подобрать. Поиск контрагентов, сведение объемов, сроков исполнения и прочих параметров выполняется с использованием как голосовой, так и электронной информационных систем. У профессионалов рынка здесь объективно больше возможностей.
Только после согласования всех требуемых параметров заявки вводятся в торговую систему и регистрируются биржей. Крупные компании обычно публикуют в электронном виде индикативные котировки по основным стратегиям. Не в режиме on-line, конечно, но отставание невелико — обычно три-пять минут.
Электронную распродажу опционных стратегий в Москве организовали как минимум пять крупных компаний, еще две занимаются этим в Петербурге и по одной — в Саратове и Самаре. Сибирский частный инвестор пока воспользоваться этой системой на месте не может. Перед выбором стратегии из предлагаемого меню инвестор обычно тщательно консультируется с брокером. Консультация (обычно бесплатная) предоставляется после внесения инвестором средств на субсчет брокера. Провести подобную консультацию дистанционно представляется затруднительным.
Набор стратегий, предлагаемых частным инвесторам, не очень велик: обычно от трех до десяти видов. Но все же выбор у частного инвестора есть. Если же он требует специально для себя какой-то экзотической стратегии работы на срочном рынке, то он, наверное, уже профессионал и может сам ее реализовать.
Подробнее об инструментах срочного рынка, а также об основных тенденциях на российских рынках акций и облигаций читайте в приложении к газете "Коммерсантъ" "Business Guide-Финансовые инструменты" от 13 февраля.