"Ренессанс Капитал" — ТМК
Аналитики "Ренессанс Капитала" начали освещать акции Трубной металлургической компании (ТМК). Теоретическая цена установлена на уровне $9,42, рекомендация — на уровне покупать. Как отмечают аналитики, ТМК является доминирующим производителем сварных и цельнотянутых труб, предназначенных главным образом для нефтегазовой промышленности. Аналитики отмечают, что компания объявила агрессивную инвестиционную программу в объеме $1,3 млрд, направленную на снижение себестоимости и увеличение объемов производства труб с 2,9 млн тонн в 2005 году до 5 млн тонн к 2010 году, что дает основания "ожидать 38-процентного увеличения объема производства ТМК в сегменте высококачественных труб нефтегазового сортамента". По прогнозам аналитиков, в 2006 году выручка компании составит $3,32 млрд против $2,94 млрд в 2005 году, EBITDA — $811 млн, что на 40% выше, чем годом ранее ($581 млн). В этом компании должно помочь недавно созданное совместное предприятие с индийской компанией Welspun. В оплату своей доли (60%) ТМК вносит производственные площадки, на которых будет смонтирован сварной стан Welspun. СП намерено выпускать спиралешовные и прямошовные трубы диаметром от 508 до 1420 мм с толщиной стенки до 40 мм и длиной до 18 м. "Первые трубы они смогут получить уже в первом полугодии 2008 года,— отмечают аналитики.— Именно тогда мы ожидаем пик спроса на трубы большого диаметра".
По словам аналитика Банка Москвы Дмитрия Скворцова (покупать, $8,5), ТМК планирует догнать по рентабельности крупнейшего производителя труб Teneris (32%). В 2004 году рентабельность ТМК по EBITDA составляла 11,7%, в 2005 году она выросла до 19%. По прогнозам аналитика, в 2006 и 2007 годах она достигнет 24% и 27% соответственно. "Для достижения уровня Teneris в следующем году компания собирается развивать вспомогательные производства, инжиниринговые решения и производство оборудования для обслуживания трубопроводов,— отметил аналитик.— Именно вспомогательное производство и обслуживание трубопроводов дает половину всей рентабельности Teneris". При этом ТМК активно увеличивает свое присутствие за рубежом. Уже сейчас ТМК является вторым (после итальянского Teneris) мировым производителем труб. В 2006 году ТМК приобрела два завода в Румынии — трубный завод Artrom Slatina (80,6% акций) и металлургический комбинат SC Resita (99,3% акций). В связи с тем что с 1 января 2007 года Румыния вступает в Евросоюз, выход ТМК на европейские рынки будет значительно облегчен, "компания сможет обойти квоты, установленные ЕС на поставку российских труб", отмечает аналитик.
Этот материал носит информационный характер и не может рассматриваться как приглашение или побуждение приобретать или продавать ценные бумаги.