На минувшей неделе были объявлены новые ориентиры официальной политики в отношении курса доллара. До 1 июля 1996 года нижняя граница валютного коридора будет находиться на уровне 4550, а верхняя — 5150 руб./$. Столь незначительное повышение параметров коридора резко изменило конъюнктуру российского финансового рынка и прежде всего его валютного сегмента.
Как и следовало ожидать, после объявления новых параметров валютного коридора — 4550-5150 руб./$ — текущие котировки доллара на торгах Московской межбанковской валютной биржи не просто стабилизировались, но даже несколько снизились. Отчасти это стало следствием перегрева валютного рынка и достаточно высоких темпов роста биржевого курса накануне объявления новых верхней и нижней границ коридора, отчасти — продолжающейся тенденции к снижению доходности операций основных российских финансовых инструментов. И хотя к концу прошедшей недели курс доллара на торгах ММВБ начал расти, темпы повышения котировок были значительно ниже того уровня, который сложился до объявления новых ориентиров официальной курсовой политики на ближайшие 7 месяцев.
В результате теперь можно уже с уверенностью говорить о том, что курс доллара к 1 января явно не достигнет уровня 4800 руб./$ и, скорее всего, накануне нового года будет находиться в пределах 4640-4680 руб./$. В частности, именно на такие котировки ориентируются дилеры срочного рынка, активно работающие через валютную секцию Межбанковского финансового дома (МФД). При этом фьючерсные котировки доллара практически по всем срокам поставки упали в среднем на 45-50 пунктов. К примеру, по контрактам, предполагающим поставку валюты 1 июня, котировки PROFI USD, соответствующие лучшим позициям по форвардным и опционным контрактам, выставленным в МФД, составляли в понедельник 4930-4960 руб./$.
В связи со снижением темпов роста спот-курса доллара замедлилось и сближение рентабельности операций с валютными и рублевыми финансовыми инструментами. По состоянию на начало недели рублевые операции — размещение денежных средств на депозиты в коммерческих банках или приобретение государственных ценных бумаг — вновь были вне конкуренции. Эту ситуацию не изменило даже заметное снижение доходности операций с государственными облигациями, отмеченное на минувшей неделе. Не исключено, однако, что в ближайшую неделю доходность гособязательств несколько повысится. Минфин и ЦБ России к этому явно готовы. В частности, купонный доход по новой, третьей, серии ОГСЗ, уровень которого зависит от конъюнктуры ГКО, был повышен на 11,29 процентных пункта до 97,13% годовых.