Росстат обнаружил неожиданно высокие темпы роста оборота розничной торговли в августе 2011 года — до 7,8% в годовом выражении. Опрошенные "Ъ" аналитики разошлись в оценках того, насколько устойчиво ускорение роста потребления в России в конце лета. Часть их полагает, что оно определилось временными факторами, дефляцией и волатильностью на валютном рынке. Другие видят во всплеске потребления будущую тенденцию — следствие общей финансовой стабилизации на фоне высоких цен на нефть.
Зафиксированный Росстатом рост оборота розничной торговли в августе 2011 года на уровне 7,8% оказался неожиданным для аналитиков, консенсус-прогноз которых предполагал рост показателя на уровне 5,8%. Кроме того, на заметное ухудшение всех показателей отрасли в третьем квартале 2011 года указывал и опережающий индикатор Центра конъюнктурных исследований Высшей школы экономики.
Опрошенные "Ъ" аналитики разошлись в трактовке данных Росстата. Владимир Сальников из Центра макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования (ЦМАКП) убежден, что "акцент на ускорение оборота розничной торговли, который формулируется данными Росстата, вряд ли справедлив", считая, впрочем, данные позитивными. Среди основных причин неожиданного всплеска внутреннего спроса в августе Игорь Поляков из ЦМАКПа называет ускорение темпов роста реальной зарплаты на фоне дефляции с 2,4% в июле 2011 года до 3,9% в августе, стремление населения "переложить рубли в товары" из-за волатильности на валютном рынке и продолжающийся рост потребительского кредитования. Помимо указанных факторов, Росстат зафиксировал снижение уровня безработицы в августе до 6,1%, тогда как ожиданиям рынка соответствовал уровень 6,4%.
По оценкам ЦМАКПа, с учетом сезонности оборот розничного рынка продовольствия в августе увеличился до 1,4% с 0,9% в июле, а непродовольственных товаров — до 1,5% с 0,4% в июле. В ЦМАКПе убеждены, что фундаментальных факторов для дальнейшего ускорения внутреннего спроса апрельскими темпами нет. Тем более на фоне "слабого роста зарплат", уточняет Игорь Поляков. С этим утверждением не согласен Антон Струченевский из "Тройки Диалог". По его оценкам, реальный объем спроса в экономике недооценен, так как доля "конвертных платежей" в зарплатах на фоне увеличившегося отчисления социальных налогов растет, тогда как внешние факторы (рост цен на нефть) привели к финансовой стабилизации и замедлению инфляции, что придает потребителям уверенности. Впрочем, Дмитрий Полевой из ING Russia уточняет, что, судя по динамике поступления платежей в пенсионные и страховые фонды, говорить о росте теневых выплат зарплаты не приходится.
Разошлись аналитики и в оценках устойчивости роста инвестиционного спроса. Росстат оценил рост инвестиций в основной капитал на уровне 6,5% в августе 2011 года в годовом выражении (консенсус — 7%). В ЦМАКПе считают, что с учетом сезонности после стагнации в июле в августе инвестиции выросли на 1,7%, превысив средний уровень четвертого квартала 2010 года. Но если господин Сальников считает, что до конца года рост инвестиций будет положительным "статистически", то Антон Струченевский убежден, что Росстат недооценил инвестактивность в первом полугодии 2011 года, и ожидает ускорения роста инвестиций до конца года на фоне роста объемов строительства (см. "Сегодняшнее число"). Между тем ускорение потребительского и инвестиционного спроса в августе не отразилось на показателе промышленного роста, который с учетом сезонности замедлился до 0,2% (с 0,4% в июле). По оценкам того же ЦМАКПа, прирост внутреннего спроса на сегодняшний день практически полностью поглощается ростом импорта.
Алексей Шаповалов
